{"id":92231,"date":"2024-11-14T09:53:18","date_gmt":"2024-11-14T12:53:18","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=92231"},"modified":"2024-11-14T09:53:22","modified_gmt":"2024-11-14T12:53:22","slug":"el-extrano-camino-del-dolar-en-la-era-milei-y-las-senales-de-alarma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=92231","title":{"rendered":"El extra\u00f1o camino del d\u00f3lar en la era Milei y las se\u00f1ales de alarma"},"content":{"rendered":"

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Van cuatro meses consecutivos en que los d\u00f3lares libres cotizan a la baja. Pese a algunos cortocircuitos puntuales (uno en enero y otro entre mayo y julio pasados), este a\u00f1o tanto el blue como los tipos de cambio financieros se movieron muy por debajo de la inflaci\u00f3n, <\/strong>una tendencia que los llev\u00f3 a tocar valores en t\u00e9rminos reales que no se ve\u00edan hace seis a\u00f1os y medio.<\/p>\n

El caso m\u00e1s llamativo se dio con el d\u00f3lar blue. <\/strong>En las cuevas y arbolitos de la City <\/em>porte\u00f1a, la cotizaci\u00f3n informal se vende a $1135, una suba de $110 con respecto al 31 de diciembre de 2023 (cuando cerr\u00f3 a $1025). Registra un avance del 10,7% en 11 meses y medio, mientras que la inflaci\u00f3n hasta finales de octubre fue del 107%<\/mark>.<\/p>\n

Esta misma tendencia se observ\u00f3 en los tipos de cambio financieros. El d\u00f3lar MEP <\/strong>aparece en las pantallas del mercado de capitales a $1127,22, una suba del 13,3% en lo que va del a\u00f1o. El contado con liquidaci\u00f3n (CCL) <\/strong>cotiza a $1160,09, en este caso con un incremento del 19,2% frente a diciembre pasado.<\/p>\n

El d\u00f3lar que m\u00e1s se movi\u00f3 este a\u00f1o fue el oficial mayorista,<\/strong> aunque en este caso registra una devaluaci\u00f3n controlada del 2% mensual desde enero de 2024. Al momento, acumul\u00f3 un avance del 23,5% y actualmente cotiza a $998,50, lo que llev\u00f3 a la brecha con el contado con liqui a 16,8%, m\u00ednimos en la gesti\u00f3n de Javier Milei. Ayer, el Presidente adelant\u00f3 que si la inflaci\u00f3n se ubica debajo del 3% en los pr\u00f3ximos dos meses, el crawling peg <\/em>se reducir\u00e1 al 1% mensual. <\/a><\/p>\n

\u201cEl d\u00f3lar fue la peor inversi\u00f3n en lo que va de 2024, hasta perdi\u00f3 contra el plazo fijo.<\/strong> Esto tom\u00f3 de sorpresa a m\u00e1s de uno. \u00bfLos motivos? Nunca hay uno solo, pero podemos arrancar hablando de la sobredolarizaci\u00f3n que se dio a finales de 2023. <\/strong>Nadie lleg\u00f3 a las elecciones con pesos, todos estaban en moneda dura. Pero en 2024 arrancamos con recesi\u00f3n y la gente vend\u00eda esos d\u00f3lares para llegar a fin de mes, lo que gener\u00f3 m\u00e1s oferta. Tambi\u00e9n hubo aciertos por parte del Gobierno, como dejar de emitir para asistir al Tesoro, dejar de emitir para pagar los intereses de los pasivos remunerados. <\/strong>Y cuando el contexto se puso un poquito m\u00e1s feo, volvi\u00f3 la volatilidad del tipo de cambio y la brecha estaba arriba del 50%, directamente se fij\u00f3 la cantidad de pesos\u201d, record\u00f3 el analista financiero Christian Buteler.<\/p>\n

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El d\u00f3lar blue subi\u00f3 10% en lo que va del a\u00f1o<\/span>Natacha Pisarenko – AP<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

En mayo, los d\u00f3lares libres empezaron a recalentarse tras meses de calma, luego de que el Banco Central (BCRA) recortara bruscamente la tasa de inter\u00e9s de la pol\u00edtica monetaria. Los inversores dejaron de tener incentivos para quedarse en pesos, se pasaron al d\u00f3lar y a mediados de julio el d\u00f3lar blue alcanz\u00f3 por primera vez los $1500. Un d\u00eda despu\u00e9s, el presidente Javier Milei anunci\u00f3 que el Banco Central intervendr\u00eda en el mercado financiero y desde entonces las cotizaciones acumulan cuatro meses consecutivos de ca\u00eddas nominales. <\/strong>En ese contexto, el Banco Central volvi\u00f3 a bajar las tasas de inter\u00e9s a comienzos de noviembre, pero en esta ocasi\u00f3n los d\u00f3lares libres no reaccionaron.<\/p>\n

\u201cLa venta de d\u00f3lares financieros por parte de la entidad monetaria permite se\u00f1alizar una paulatina reducci\u00f3n del contado con liqui y evita sobresaltos en su cotizaci\u00f3n. De todas formas, la utilizaci\u00f3n de d\u00f3lares del BCRA para ventas en el mercado financiero ha sido menor de lo que se cre\u00eda inicialmente. <\/strong>Estimamos que de los, aproximadamente, US$1800 millones que se utilizar\u00edan inicialmente, el Central cuenta a\u00fan con m\u00e1s de la mitad. Por lo tanto, aunque la autoridad monetaria \u2018suaviza\u2019 el sendero del CCL, su tendencia no depende de las intervenciones vistas\u201d, explicaron desde GMA Capital.<\/p>\n

Esto se debi\u00f3 a que hubo otros factores que colaboraron con la pax <\/em>cambiaria. Adem\u00e1s del programa econ\u00f3mico \u201cen su completitud\u201d, seg\u00fan agregaron desde la sociedad de bolsa, tambi\u00e9n se sum\u00f3 el blanqueo de capitales.<\/strong> En la primera etapa, que finaliz\u00f3 el viernes de la semana pasada, ingresaron m\u00e1s de US$22.500 millones (US$20.085 solo en efectivo), lo que llev\u00f3 a que los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado aumenten a niveles hist\u00f3ricos y que se produzca \u201cun boom\u201d del cr\u00e9dito en moneda dura.<\/p>\n

Por otra parte, sigue vigente el d\u00f3lar <\/strong>blend<\/strong><\/em>, el programa que le permite a los exportadores liquidar un 20% de sus ventas al d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n y un 80% al tipo de cambio oficial. De esta manera, ingresa una oferta diaria de divisas que impacta de manera favorable en la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n

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En t\u00e9rminos reales, el CCL alcanz\u00f3 niveles de mayo de 2018, seg\u00fan PPI<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Toda esta suma de factores hicieron que el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n cotice en t\u00e9rminos reales (es decir, al descontar la inflaci\u00f3n local e internacional) en el nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2018. Tambi\u00e9n se puede ver de otra manera: si hoy se repitiese la crisis de octubre del a\u00f1o pasado, cuando un d\u00eda antes de las elecciones presidenciales el d\u00f3lar CCL toc\u00f3 los $1100, ser\u00eda equivalente a ver en pantallas $3222, <\/mark>de acuerdo con un an\u00e1lisis de Portfolio Personal de Inversiones (PPI).<\/p>\n

\u201cPero cuando uno mira hacia delante, las dudas vuelven a aparecer. La inflaci\u00f3n se movi\u00f3 por arriba del crawling peg <\/em>(microdevaluaciones controladas) del d\u00f3lar mayorista, e hizo que el tipo de cambio hoy vuelve a estar atrasado. Todav\u00eda hay cepo, por lo que el tipo de cambio no se mueve de acuerdo a la oferta y la demanda, porque la demanda est\u00e1 totalmente restringida. Mientras que a nivel internacional el d\u00f3lar se est\u00e1 fortaleciendo, todas las monedas de la regi\u00f3n se deval\u00faan, y el <\/strong>crawling peg <\/strong><\/em>sigue en tasa negativa. <\/strong>El Gobierno podr\u00eda llegar a tener d\u00f3lares para financiar este desequilibrio cambiario, pero a la larga esto termina pegando y hoy las preocupaciones est\u00e1n ah\u00ed. Creo que el r\u00e9gimen cambiario es la pata d\u00e9bil de este programa\u201d, cerr\u00f3 Buteler.<\/p>\n

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