<\/p>\n
\u201cEl mercado empez\u00f3 a confiar en la capacidad de pago del Gobierno\u201d, dicen los analistas para resumir por qu\u00e9 los t\u00edtulos de deuda soberana argentina pasaron de tocar m\u00ednimos cercanos a los US$20 el a\u00f1o pasado, a m\u00e1ximos por encima de los US$70 en tan solo un a\u00f1o y medio <\/strong>(es el caso del AL29, que el viernes cerr\u00f3 en US$76). Aunque ven\u00edan recuperando el terreno perdido desde 2023, el rally <\/em>alcista que tuvieron los bonos se aceler\u00f3 en los \u00faltimos dos meses, en un contexto en el que el blanqueo de capitales inyect\u00f3 d\u00f3lares en el mercado financiero y el Banco Central (BCRA) volvi\u00f3 a acumular reservas diariamente, a pesar de ser una \u00e9poca hist\u00f3ricamente desfavorable.<\/p>\n Actualmente, el precio ponderado de los t\u00edtulos Globales (que se rigen bajo ley extranjera) es de US$62,75, valor m\u00e1ximo desde que se emitieron durante el canje de 2020.<\/strong> En comparaci\u00f3n, a mediados de agosto \u00faltimo se ubicaban en torno a los US$44 y en noviembre del a\u00f1o pasado, a menos de US$30, de acuerdo con un an\u00e1lisis de Portfolio Personal de Inversiones (PPI).<\/p>\n Para encontrar valores similares hay que remontarse a agosto de 2019,<\/strong> antes de las elecciones primarias de ese a\u00f1o, cuando el precio ponderado para los bonos soberanos de aquel momento era de US$78,3, como el caso del AY24.<\/p>\n Desde el Ministerio de Econom\u00eda se encargaron una y otra vez de darles el mensaje a los inversores de que los compromisos de pago ser\u00e1n inquebrantables. <\/strong>A trav\u00e9s del anuncio de consolidaci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal, las compras diarias de reservas del Banco Central (BCRA) y los desembolsos de dinero que har\u00e1n organismos multilaterales de cr\u00e9dito, los bonos cobraron impulso y eso hizo que el riesgo pa\u00eds perfore el \u00faltimo mi\u00e9rcoles la barrera de los 900 puntos b\u00e1sicos. <\/strong>Incluso a pesar de que sigue habiendo temas por resolver, como la salida del cepo cambiario.<\/p>\n \u201cLa deuda en moneda dura en todos los pa\u00edses, y obviamente la Argentina no es la excepci\u00f3n, responde a una sola cosa: el orden macroecon\u00f3mico. Y este a\u00f1o, el orden macro se est\u00e1 logrando m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado.<\/strong> Hay una f\u00e9rrea decisi\u00f3n de este Gobierno de tener una doble ancla, fiscal y monetaria, mientras que se cierran todas las canillas de emisi\u00f3n. Creo que la pata d\u00e9bil hoy es la incertidumbre con respecto a la econom\u00eda real.<\/strong> Pero a medida que la macroeconom\u00eda se ordena, los bonos reflejan eso en sus cotizaciones. El AL30, por ejemplo, lleg\u00f3 a tocar US$17 en julio de 2022 (y US$20 en mayo de 2023). Hoy, el AL30 o el GD30 est\u00e1n en torno a US$70. Entonces, a medida que eso sucede, el mercado empieza a recuperar la confianza, porque el Gobierno demuestra hacer lo que dice que est\u00e1 haciendo\u201d, <\/strong>explic\u00f3 Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.<\/p>\n De acuerdo con Nery Persichini, economista de GMA Capital, partiendo de \u201ccotizaciones de default\u201d <\/em>(hab\u00eda paridades del 30%, es decir, el precio del bono estaba muy por debajo de su valor t\u00e9cnico), quien apost\u00f3 por la deuda en el \u00faltimo a\u00f1o vio \u201cganancias incomparables\u201d. El retorno en d\u00f3lares de los t\u00edtulos Globales fue del 142% en moneda dura,<\/strong> de la mano del regreso de las paridades a la zona de 60 centavos de d\u00f3lar.<\/p>\n \u201cJavier Milei asumi\u00f3 justamente hablando de \u2018motosierra\u2019 y su imagen se mantiene muy alta luego del ajuste fiscal extraordinario. M\u00e1s a\u00fan, en el medio tomaron lugar dos vetos de leyes muy sensibles, como el de movilidad jubilatoria (costo estimado en 0,5% del PBI para 2024) y el de financiamiento universitario (0,14% del PBI). Todo en pos de defender el equilibrio de las cuentas p\u00fablicas. As\u00ed, los mercados le creen al Presidente cuando dice que el super\u00e1vit fiscal es innegociable y festejan que \u2018la calle\u2019 a\u00fan aguante.<\/strong> Este ha sido el tal\u00f3n de Aquiles de muchos programas en la historia argentina. Su \u00e9xito, hasta ahora, es la novedad\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n Adem\u00e1s, para Persichini, los inversores siguen de cerca la mejora en la posici\u00f3n externa de la Argentina y recientemente colaboraron dos grandes factores con esta percepci\u00f3n. Por un lado, el mes pasado el Banco Central compr\u00f3 US$1648 millones, el mejor registro para cualquier octubre de la historia<\/strong>. Por otra parte, el blanqueo de capitales, con m\u00e1s de US$20.000 millones regularizados en efectivo, robusteci\u00f3 el stock de dep\u00f3sitos privados y lo llev\u00f3 a m\u00e1s de US$34.000 millones, una cifra que supera los m\u00e1ximos de la gesti\u00f3n Cambiemos.<\/strong><\/p>\n A este escenario se le sum\u00f3 un clima internacional m\u00e1s favorable para la deuda emergente. <\/strong>Aunque estos d\u00edas los bonos del Tesoro de Estados Unidos pasaron a cotizar arriba del 4% anual (este mi\u00e9rcoles, tras el triunfo de Donald Trump, el t\u00edtulo a 10 a\u00f1os lleg\u00f3 a 4,48%), se espera que en los pr\u00f3ximos meses el rendimiento disminuya. Este jueves, la Reserva Federal (FED) anunci\u00f3 un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos en la tasa de inter\u00e9s, una noticia que abre el apetito inversor hacia activos de m\u00e1s riesgo, en busca de mejores rendimientos.<\/p>\n \u201cEl frente internacional promueve las condiciones necesarias para el buen desempe\u00f1o de los pa\u00edses emergentes,<\/strong> teniendo en cuenta las bajas de tasas a nivel mundial y la parcial recuperaci\u00f3n de los precios de las materias primas. Es por todo esto que, si el Gobierno consigue consolidar un programa econ\u00f3mico cre\u00edble y consistente, que logre retomar el sendero de crecimiento econ\u00f3mico, el potencial de una ca\u00edda del riesgo pa\u00eds podr\u00eda generar importantes ganancias de capital para los tenedores de deuda argentina\u201d, coincidi\u00f3 Maximiliano Donzelli, manager <\/em>de estrategias de inversi\u00f3n de IOL invertironline.<\/p>\n Para Camusso, en los valores actuales el mercado \u201ctestea\u201d y hay d\u00edas que toma ganancias, por eso en las \u00faltimas semanas se vivieron ruedas m\u00e1s vol\u00e1tiles. Pero el horizonte, por ahora, es que el Ejecutivo seguir\u00e1 defendiendo el super\u00e1vit fiscal, la emisi\u00f3n cero y la acumulaci\u00f3n de reservas. Mientras eso se mantenga, todav\u00eda tiene margen para seguir al alza, \u201crecomponerse\u201d y alcanzar niveles similares a otros pa\u00edses emergentes.<\/strong><\/p>\n \u201cEn pa\u00edses normales, los bonos no suben US$10 en 20 d\u00edas.<\/strong> Pero ven\u00edamos del quinto subsuelo. Ascendimos fuerte, pero a medida que los bonos se van recuperando, el recorrido no es tan empinado sino m\u00e1s estacionario. El mercado empieza a exigir otras cosas. En la medida en que no haya un buen dato fiscal en los pr\u00f3ximos meses, el precio se va a resentir.<\/strong> Si la inflaci\u00f3n <\/strong>no baja, se va a sentir en los bonos. \u00bfQu\u00e9 va a pasar con el cepo? \u00bfC\u00f3mo ingresar\u00e1n d\u00f3lares? \u00bfC\u00f3mo sigue la relaci\u00f3n con el Fondo Monetario Internacional?<\/strong> Bajar la TIR [Tasa de Retorno de la Inversi\u00f3n] a dos d\u00edgitos te va a exigir todo eso de cara a 2025\u201d, cerr\u00f3 el director de Rafaela Capital.<\/p>\n \u201cEl mercado empez\u00f3 a confiar en la capacidad de pago del Gobierno\u201d, dicen los analistas para resumir por qu\u00e9 los t\u00edtulos de deuda soberana argentina pasaron de tocar m\u00ednimos cercanos a los US$20 el a\u00f1o pasado, a m\u00e1ximos por encima de los US$70 en tan solo un a\u00f1o y medio (es el caso del AL29, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":90805,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-90804","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/90804","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=90804"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/90804\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":90806,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/90804\/revisions\/90806"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/90805"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=90804"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=90804"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=90804"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}