![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/11\/placeholderLN-1200x630-2.png\"\/)
<\/p>\n <\/p>\n
Existe un amplio consenso respecto de que la econom\u00eda argentina se va a expandir en 2025.<\/strong> Esto parecer\u00eda normal <\/strong>despu\u00e9s de un a\u00f1o de contracci\u00f3n de la actividad, pero no necesariamente tiene que ser as\u00ed. Nuestra econom\u00eda, por ejemplo, cay\u00f3 cuatro a\u00f1os seguidos entre 1999 y 2002.<\/p>\n Ahora, en cambio, todos los pron\u00f3sticos apuntan a una expansi\u00f3n el a\u00f1o que viene, luego de una ca\u00edda de entre 3,5% y 4,0% en 2024.<\/strong> Los pron\u00f3sticos para 2025 van desde 3,5% para el consenso de economistas seg\u00fan la encuesta del Banco Central, hasta 5% para el usualmente m\u00e1s conservador Fondo Monetario Internacional (FMI). <\/strong>Dejando de lado el salto pos-pandemia de 2021, si se materializan estos pron\u00f3sticos, 2025 se convertir\u00e1 en el a\u00f1o de mayor crecimiento de la econom\u00eda argentina desde 2011.<\/strong><\/p>\n \u00bfQu\u00e9 factores llevar\u00e1n a este rebote?<\/strong> En primer lugar, la recuperaci\u00f3n de la actividad ya comenz\u00f3 en la segunda mitad de 2024. Luego de una ca\u00edda de actividad brutal, de casi 7% entre agosto de 2023 y abril de 2024, la econom\u00eda comenz\u00f3 a estabilizarse en el segundo trimestre, <\/strong>en parte por el excepcional desempe\u00f1o del agro, cuyo PBI se expandi\u00f3 un 81% interanual, en promedio, entre abril y junio. Desde julio la econom\u00eda comenz\u00f3 a expandirse, con un fuerte crecimiento ese mes y uno muy moderado en agosto. Los indicadores parciales de actividad sugieren que la econom\u00eda habr\u00eda seguido creciendo en septiembre.<\/p>\n Poco a poco, la econom\u00eda se expande, de manera muy dis\u00edmil en cuanto a sectores y geograf\u00edas. <\/strong>Es probable entonces que el nivel de actividad de diciembre sea alrededor de 3% m\u00e1s alto que el de junio, y que el del cuarto trimestre sea de cerca de 1% superior al promedio del nivel de actividad de todo 2024. Esto deja lo que los economistas llamamos un \u201carrastre estad\u00edstico\u201d <\/strong>positivo para 2025. Ocurre porque el PBI del a\u00f1o es un promedio del PBI de todos los trimestres. <\/strong>Si el nivel de actividad de 2025 se plantara en el mismo nivel del cuatro trimestre de este a\u00f1o, el fr\u00edo n\u00famero de crecimiento de 2025 estar\u00eda cerca del 1%, aunque la poblaci\u00f3n no lo note.<\/p>\n \u201cLa econom\u00eda se expande de manera muy dis\u00edmil y es probable que el nivel de actividad de diciembre sea 3% m\u00e1s alto que el de junio\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n Un segundo efecto que beneficiar\u00e1 al n\u00famero de crecimiento de 2025 es el de manejo de inventarios de las empresas. <\/strong>En el segundo semestre de 2023 las empresas y comercios aumentaron sus inventarios de partes y bienes finales. Ante la incertidumbre respecto a la tasa de inflaci\u00f3n y de devaluaci\u00f3n, lo m\u00e1s conveniente era para ellas resguardar valor teniendo bienes, antes que vendi\u00e9ndolos a cambio de pesos, que se derret\u00edan como un helado. <\/p>\n Una vez pasada la mayor incertidumbre, con un tipo de cambio estable e inflaci\u00f3n declinante, comenzaron a desacumularlos este a\u00f1o. <\/strong>Pero esto quiere decir que, dado un nivel de demanda, la producci\u00f3n necesaria para abastecerla fue menor de lo normal en 2024. <\/strong>Si bien no est\u00e1 claro si el proceso de des acumulaci\u00f3n termin\u00f3, lo cierto es que es m\u00e1s probable que en 2025 la demanda tenga que ser abastecida con producci\u00f3n local o importaciones, y no con bienes en stock. Esto tendr\u00e1 un impacto positivo en el n\u00famero de crecimiento del PBI de 2025.<\/p>\n Y habr\u00e1 otros factores que impulsar\u00e1n la demanda, tanto de origen interno como externo. El primero es que el impulso fiscal se revertir\u00e1 fuertemente de 2024 a 2025. <\/strong>Este a\u00f1o, los sectores p\u00fablicos de Naci\u00f3n y provincias hicieron un ajuste de gasto primario (sin intereses), conjunto, de m\u00e1s de 5 puntos del PBI, pasando de 35,3% del PBI al 30,2%, seg\u00fan el \u00faltimo Regional Economic Outlook del FMI. De ese ajuste, cerca de cuatro puntos porcentuales correspondieron al sector p\u00fablico nacional.<\/strong> En 2025, en cambio, el gasto p\u00fablico consolidado se expandir\u00e1 levemente, hasta 30,9% del PBI. <\/p>\n Dado que el gasto primario nacional subir\u00e1 muy levemente, de 15,1% del PBI en 2024 a 15,2% en 2025, <\/strong>seg\u00fan el presupuesto, el resto de la expansi\u00f3n del gasto vendr\u00e1 a cuenta de las provincias. Esto implicar\u00e1 que, de recortar fuertemente salarios, jubilaciones y obra p\u00fablica en t\u00e9rminos reales este a\u00f1o, veremos una leve expansi\u00f3n en 2025, estimulando algo la demanda.<\/p>\n Otro de los fen\u00f3menos que impulsar\u00e1 el PBI en 2025 es el de Vaca Muerta. <\/strong>Podemos verlo como un shock de oferta, pero tambi\u00e9n como un aumento de demanda externa por nuestra producci\u00f3n petrolera, dado que todo el petr\u00f3leo adicional producido ser\u00e1 exportado. Hoy se exportan unos 200.000 barriles de petr\u00f3leo por d\u00eda. <\/p>\n Como bien explic\u00f3 la periodista de la nacion Sof\u00eda Diamante en X, en marzo de 2025 se terminar\u00e1 la obra de expansi\u00f3n del oleoducto que une Vaca Muerta con Bah\u00eda Blanca (Oldelval),<\/strong> aumentando la capacidad de exportaci\u00f3n de 300.000 a 530.000 barriles por d\u00eda. Supongamos que la exportaci\u00f3n se duplica a 400.000 barriles por d\u00eda en 2025: ello implicar\u00eda un aumento de producci\u00f3n de petr\u00f3leo de casi 30% con respecto a la producci\u00f3n actual, y exportaciones extra por cerca de US$5000 millones. Dicha producci\u00f3n extra requiere fuertes inyecciones de capital, y un aumento de la demanda directa e indirecta muy importante para la regi\u00f3n y las industrias asociadas.<\/p>\n \u201cHay varios factores que indican que en 2025 habr\u00e1 una expansi\u00f3n; resta saber de cu\u00e1nto ser\u00e1 y si se sentir\u00e1 en el bolsillo del votante\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n La inversi\u00f3n probablemente se reactive de manera tenue en otros sectores <\/strong>tambi\u00e9n, en parte por el RIGI.<\/strong> En general, las inversiones asociadas al RIGI son intensivas en capital y no demandan tanto trabajo, por lo que el efecto inmediato en el empleo quiz\u00e1s sea limitado. La construcci\u00f3n residencial probablemente se recupere de forma muy lenta, a medida que el cr\u00e9dito impulse la demanda y permita compensar los altos costos de construir medidos en d\u00f3lares.<\/p>\n Es decir, hay varios factores que se\u00f1alan que la econom\u00eda se va a expandir en 2025. Resta saber en cuanto se expandir\u00e1, y si eso se sentir\u00e1 en el bolsillo del votante. <\/strong>Es decir, resta saber si el consumo se recuperar\u00e1 poco o mucho.<\/p>\n La venta de bienes de consumo masivo<\/strong> est\u00e1 muy d\u00e9bil todav\u00eda. En contraste, en meses recientes el consumo de bienes durables como autos y electrodom\u00e9sticos recibi\u00f3 un impulso importante. Esto es t\u00edpico de las estabilizaciones basadas en un ancla cambiaria, como fue el caso de la convertibilidad. El fuerte crecimiento del cr\u00e9dito bancario <\/strong>contribuy\u00f3 al proceso. Entre mayo y octubre, los cr\u00e9ditos al sector privado en pesos crecieron 10 puntos porcentuales por encima de la inflaci\u00f3n, en promedio mensual.<\/p>\n Para financiar dicha expansi\u00f3n, los bancos redujeron fuertemente su exposici\u00f3n a bonos del gobierno y del Banco Central. <\/strong>Es la otra cara de la moneda del fuerte ajuste fiscal y de limpieza del balance del Banco Central que implement\u00f3 el gobierno. Este proceso, sin embargo, est\u00e1 cerca de haber llegado a su fin. La liquidez de los bancos (caja, dep\u00f3sitos en el Banco Central y bonos como LeFi o Lecaps) ya lleg\u00f3 a niveles similares a los que ten\u00eda antes del inicio de la crisis en 2018. Es decir, en adelante, los bancos necesitan expandir la base de dep\u00f3sitos para hacer crecer el cr\u00e9dito.<\/p>\n \u201cAl persistir un tipo de cambio sobrevaluado, una creciente parte de la demanda de bienes y servicios se ir\u00e1 a las importaciones\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n La estrategia monetaria y cambiaria<\/strong> que implemente el Gobierno jugar\u00e1 un rol importante. El levantamiento del cepo permitir\u00eda un aumento mucho m\u00e1s fuerte del ingreso de capitales, incluyendo financiamiento con deuda e inversi\u00f3n. Esto permitir\u00eda dinamizar fuertemente la inversi\u00f3n y el cr\u00e9dito, permitiendo una expansi\u00f3n m\u00e1s generalizada de la econom\u00eda.<\/p>\n El mantenimiento del cepo<\/strong> hasta las elecciones de octubre de 2025, que luce bastante probable a la luz del poco avance en las negociaciones con el FMI, podr\u00eda ralentizar este proceso. El Gobierno parece apostar a que no ser\u00e1 as\u00ed: aparte del RIGI y de Vaca Muerta, al haber convencido al mercado de que la pol\u00edtica cambiaria no se modificar\u00e1, este vender\u00eda d\u00f3lares para colocarlos en pesos (carry trade), haciendo subir las reservas y los dep\u00f3sitos en pesos. Algo de esto vimos en octubre, con compras del Banco Central <\/strong>por US$1608 millones en el mercado, tras cuatro meses de ventas o de escasas compras.<\/p>\n Parte de este fen\u00f3meno se debe a las fuertes ventas de granos,<\/strong> que con US$2253 millones fueron r\u00e9cord para un octubre desde 2002; parte, a la dilataci\u00f3n de pagos de importaciones a la espera de la reducci\u00f3n del impuesto PAIS en enero, pero parte al carry trade. Empresas locales toman cr\u00e9ditos en d\u00f3lares, <\/strong>aprovechando la suba de dep\u00f3sitos generada por un exitoso blanqueo, y las regulaciones obligan a cambiar esos d\u00f3lares en pesos, haciendo crecer los dep\u00f3sitos en moneda local.<\/p>\n El experimento puede funcionar, pero corre un par de riesgos. <\/strong>El primero es que descansar en ingresos de capitales, que son vol\u00e1tiles, se puede volver un arma de doble filo a medida que se acerquen las elecciones. El segundo es que, al persistir con un tipo de cambio sobrevaluado, una creciente parte de la demanda de bienes y servicios se ir\u00e1 a importaciones, presionando a\u00fan m\u00e1s las reservas. Van un par de ejemplos. La salida de turistas al extranjero sube al 40% interanual y este verano quiz\u00e1s se convierta en r\u00e9cord hist\u00f3rico. La venta de autom\u00f3viles se est\u00e1 expandiendo cerca del 30% interanual, pero la producci\u00f3n local sigue contray\u00e9ndose. Como resultado, las importaciones de bienes y servicios se est\u00e1n expandiendo mes a mes, <\/strong>generando menos impacto en el crecimiento del PBI y del empleo local. <\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong> <\/p>\n La entrada Por qu\u00e9 y cu\u00e1nto va a crecer la econom\u00eda en 2025 se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Existe un amplio consenso respecto de que la econom\u00eda argentina se va a expandir en 2025. Esto parecer\u00eda normal despu\u00e9s de un a\u00f1o de contracci\u00f3n de la actividad, pero no necesariamente tiene que ser as\u00ed. Nuestra econom\u00eda, por ejemplo, cay\u00f3 cuatro a\u00f1os seguidos entre 1999 y 2002.\n
\n
\n
\n Ahora, en cambio, todos los pron\u00f3sticos apuntan a una expansi\u00f3n el a\u00f1o que viene, luego de una ca\u00edda de entre 3,5% y 4,0% en 2024. Los pron\u00f3sticos para 2025 van desde 3,5% para el consenso de economistas seg\u00fan la encuesta del Banco Central, hasta 5% para el usualmente m\u00e1s conservador Fondo Monetario Internacional (FMI). Dejando de lado el salto pos-pandemia de 2021, si se materializan estos pron\u00f3sticos, 2025 se convertir\u00e1 en el a\u00f1o de mayor crecimiento de la econom\u00eda argentina desde 2011.
\n \u00bfQu\u00e9 factores llevar\u00e1n a este rebote? En primer lugar, la recuperaci\u00f3n de la actividad ya comenz\u00f3 en la segunda mitad de 2024. Luego de una ca\u00edda de actividad brutal, de casi 7% entre agosto de 2023 y abril de 2024, la econo..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":88728,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-88727","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88727","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=88727"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88727\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":88730,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88727\/revisions\/88730"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/88728"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=88727"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=88727"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=88727"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}