![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/11\/el-dolar-se-mantendria-en-control-segun-los-JLZWMGP52NF3TMFXKT3UJP245M-2.jpg\"\/)
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Fue el primer error no forzado y produjo lo que cualquier traspi\u00e9 suele provocar en una econom\u00eda fr\u00e1gil y ruinas, como la argentina: una disparada del d\u00f3lar. Fue el 14 de mayo.<\/strong> El Banco Central (BCRA) hab\u00eda bajado sus tasas de 50% a 40% presionando a\u00fan m\u00e1s la acelerada migraci\u00f3n de la deuda de la entidad monetaria hacia una del Tesoro (Lecap). Los pesos que quedaron en el mercado, con tasas poco apetecibles, movieron el barco y rayaron el plan de desinflaci\u00f3n. <\/p>\n Ese combo financiero \u2013mostraba un derrumbe de la tasa de inter\u00e9s de 130% a 40% en un cort\u00edsimo plazo para licuar pasivos con alta inflaci\u00f3n\u2013 sumaba otro de fuerte incertidumbre pol\u00edtica y fiscal: al Gobierno le costaba encontrar acuerdos pol\u00edticos para sacar la Ley Bases y la oposici\u00f3n hab\u00eda logrado media sanci\u00f3n a la ley de movilidad jubilatoria, que sumaba un gasto equivalente 0,45% del PBI. La sustentabilidad del ajuste peligraba mientras algunos economistas alertaban a lo lejos que el esquema cambiario llevaba inevitablemente a una nueva devaluaci\u00f3n en la Argentina.<\/strong> El d\u00f3lar se movi\u00f3 y volvi\u00f3 a mostrar los dientes. <\/p>\n Reci\u00e9n hoy, luego de seis meses, en medio de un \u201cverano financiero\u201d, la entidad que conduce Santiago Bausili volvi\u00f3 a tocar la tasa de inter\u00e9s. La baj\u00f3 ahora de 40% a 35%. \u00bfQu\u00e9 hay detr\u00e1s de esa decisi\u00f3n? En primera medida, la baja de la inflaci\u00f3n. <\/strong>Mu\u00f1equeando en algunos meses con los valores regulados \u2013las f\u00f3rmulas autom\u00e1ticas quedaron en el olvido, salvo la del agua\u2013, el equipo econ\u00f3mico logr\u00f3 instalar no s\u00f3lo que la inflaci\u00f3n baja, sino que lo seguir\u00e1 haciendo, pese a algunas piedras estacionales en el camino \u2013diciembre\u2013 o a la lentitud con la que se reduce a\u00fan la n\u00facleo. <\/p>\n La contracara de esa expectativa indica que el Gobierno no va a devaluar el peso y que el crawling peg \u2013la micro depreciaci\u00f3n del 2% mensual\u2013 se mantendr\u00e1. Lo har\u00e1 hasta que el IPC se ajuste al ritmo de 2,5% mensual (sumatoria del crawl m\u00e1s la inflaci\u00f3n internacional). Con ese <\/strong>matcheo<\/strong><\/em>, el BCRA ajustar\u00eda el ritmo.<\/strong><\/p>\n La suba de precios se mov\u00eda en septiembre al 3,35% y ahora \u2013cuentan\u2013 ya estar\u00eda m\u00e1s cerca de 2,92%. La tasa de 40% se mantuvo con una suba de precios que corr\u00eda al 4% en agosto; al 3,4% en septiembre y que, para la mayor\u00eda de las consultoras, habr\u00eda estado en 2,9% en octubre. Esta es una de las causas de la rebaja anunciada hoy por el BCRA. <\/p>\n Una segunda clave tiene que ver con que \u201cla curva de Lecaps\u201d se invirti\u00f3 hace un par de semanas, cuentan sobre los bonos que emite el Tesoro. \u201c<\/strong>Ya el mercado te est\u00e1 mostrando que las tasas cortas quedaron altas\u201d frente a la suba de precios estimada por analistas y el BCRA, cont\u00f3 un hombre que mide esas sensaciones a diario. \u201cComo el mercado espera que haya menos inflaci\u00f3n hacia adelante, las tasas reales hab\u00edan quedado muy altas\u201d, refuerza un banquero. <\/p>\n Eso es, explican, porque crecen las expectativas de baja de la inflaci\u00f3n, pero tambi\u00e9n porque el Tesoro forz\u00f3 esa construcci\u00f3n para reforzar la se\u00f1al y trabajar contra la inercia. \u201cEst\u00e1 invertida [la curva] porque todos esperan que la inflaci\u00f3n baje\u201d, <\/strong>complet\u00f3 un economista al analizar la credibilidad que fue logrando el equipo del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, en este cometido. <\/p>\n Al contexto de baja de inflaci\u00f3n y de buenas expectativas se suma que el BCRA compr\u00f3 en octubre \u2013un mes estacionalmente malo\u2013 m\u00e1s de US$1500 millones. \u201cEste mes el agro liquid\u00f3 US$2553 millones. Es el mejor octubre desde que comenzaron los registros, en 2002\u2033, tuite\u00f3 Caputo. Un exministro creen que muchos sojeros se apalancaron en pesos meses atr\u00e1s para no liquidar sus granos \u2013d\u00f3lares en silobolsas\u2013 esperando una devaluaci\u00f3n. Ahora llega una nueva \u00e9poca siembra, hay que pagar insumos y aquellos cr\u00e9ditos. Esos son los d\u00f3lares que llegan. Otros son m\u00e1s esc\u00e9pticos y creen que la compra de reservas se relaciona a un gigantesco carry trade. Con brecha controlada, d\u00f3lares financieros bajando, crawl al 2%, inflaci\u00f3n desacelerando, el apetito financiero se manten\u00eda con Lecap pagando 3,9% mensual y plazos fijos entre 3% y 3,5%. Hab\u00eda hasta hoy un \u201ccarry rentable\u201d \u2013tasa positiva en d\u00f3lares\u2013 con reservas brutas en alza gracias a la suba de dep\u00f3sitos por el blanqueo (US$14.000 millones) y con una recirculaci\u00f3n de esos d\u00f3lares a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de obligaciones negociables \u2013en el men\u00fa del blanqueo\u2013 y pr\u00e9stamos en d\u00f3lares. Las reservas netas son a\u00fan negativas. <\/p>\n Un tercer factor que explica la baja de tasas del BCRA hoy fue el intento de bajar el costo de la liquidez para los bancos en momentos en que se expande el cr\u00e9dito al sector privado. \u201cLa decisi\u00f3n del BCRA se fundamenta en consideraci\u00f3n del contexto de liquidez\u201d, explic\u00f3 el Central en su comunicado. \u201cLa [tasa] de pases activos hace muy cara la liquidez si ten\u00e9s que tomar prestado a 3,75% para colocarte en el mercado a 3%\u201d, cont\u00f3 una fuente que sigue de cerca el tema. <\/p>\n Hubo tres errores en mayo que catapultaron al d\u00f3lar.<\/strong> El primero, haber ajustado la rentabilidad de los bonistas \u2013con una fuerte baja de tasas\u2013 frente a los riesgos existentes. \u201cTen\u00edas una tasa impl\u00edcita en d\u00f3lares de 6% al a\u00f1o, cuando un bono del Tesoro pagaba 5,25%. Hab\u00eda una brecha entre la tasa de pases y plazo fijo que hoy ya no est\u00e1 existiendo\u201d, explic\u00f3 un hombre escuchado por el Gobierno. <\/p>\n En segundo t\u00e9rmino, la cancelaci\u00f3n de Leliqs, primero, y pases despu\u00e9s implic\u00f3 una emisi\u00f3n de pesos. El Gobierno mand\u00f3 al mercado a comprar Lecap, pero tope\u00f3 la licitaci\u00f3n con un monto m\u00e1ximo. Eso dej\u00f3 pesos sueltos.<\/strong> A eso se sum\u00f3 el anuncio de la \u201cemisi\u00f3n cero\u201d por parte del Presidente en una entrevista ma\u00f1anera televisiva, que oblig\u00f3 esa misma noche un confuso mensaje de Caputo y Bausili en conferencia de prensa sobre la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. En un contexto pol\u00edtico y econ\u00f3mico fr\u00e1gil, con una baja de rentabilidad y pesos sueltos en la econom\u00eda, el d\u00f3lar se recalent\u00f3. <\/p>\n Luego del anuncio de hoy, \u00bfpuede pasar lo mismo? <\/p>\n En el Gobierno creen que lo de hoy es \u201cuna adecuaci\u00f3n a un contexto, pero pisando sobre suelo firme, una vez que los n\u00fameros acompa\u00f1an, en contraste con una gu\u00eda como fue entre enero y mayo\u201d, explicaron a este medio. <\/p>\n All\u00ed mantiene hoy el rumbo fijo de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. De hecho, construy\u00f3 un track record<\/em> de credibilidad sobre el tema. \u201cNo vamos a devaluar\u201d es un leit motiv<\/em> del ministro de Econom\u00eda. Y el mercado cree. <\/p>\n Tambi\u00e9n es ambicioso. El nivel actual deja una tasa anualizada en d\u00f3lares de 12% frente al 5% que paga el bono del Tesoro de Estados Unidos. \u00bfLo m\u00e1s importante? Hay compromiso con el d\u00e9ficit financiero cero.<\/strong> En los primeros nueve meses del a\u00f1o, acumulaba un super\u00e1vit primario de 1,7% del PBI y otro financiero de casi 0,4% del producto. <\/p>\n Pese a ese ajuste realizado principalmente sobre el gasto y que impacta de lleno en la clase media, la imagen de Milei \u2013que hab\u00eda sufrido un leve retroceso hace un mes\u2013 vuelve a crecer. Del otro lado, no aparece oposici\u00f3n. <\/p>\n En ese escenario, por lo menos por ahora, el d\u00f3lar descansa. <\/strong><\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong> <\/p>\n La entrada Las causas de la atrevida jugada del BCRA y qu\u00e9 puede pasar con el d\u00f3lar se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Fue el primer error no forzado y produjo lo que cualquier traspi\u00e9 suele provocar en una econom\u00eda fr\u00e1gil y ruinas, como la argentina: una disparada del d\u00f3lar. Fue el 14 de mayo. El Banco Central (BCRA) hab\u00eda bajado sus tasas de 50% a 40% presionando a\u00fan m\u00e1s la acelerada migraci\u00f3n de la deuda de la entidad monetaria hacia una del Tesoro (Lecap). Los pesos que quedaron en el mercado, con tasas poco apetecibles, movieron el barco y rayaron el plan de desinflaci\u00f3n.
\n Ese combo financiero \u2013mostraba un derrumbe de la tasa de inter\u00e9s de 130% a 40% en un cort\u00edsimo plazo para licuar pasivos con alta inflaci\u00f3n\u2013 sumaba otro de fuerte incertidumbre pol\u00edtica y fiscal: al Gobierno le costaba encontrar acuerdos pol\u00edticos para sacar la Ley Bases y la oposici\u00f3n hab\u00eda logrado media sanci\u00f3n a la ley de movilidad jubilatoria, que sumaba un gasto equivalente 0,45% del PBI. La sustentabilidad del ajuste peligraba mientras algunos economistas alertaban a lo lejos que el esquema cambiario llevaba inevitablemen..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":88344,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-88343","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88343","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=88343"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88343\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":88346,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/88343\/revisions\/88346"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/88344"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=88343"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=88343"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=88343"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}