Escuchar<\/span><\/button><\/p>\nEl Tesoro no consigui\u00f3 refinanciar el total de la deuda en pesos que le vence en algunos d\u00edas<\/strong>, por segunda vez desde que comenz\u00f3 la administraci\u00f3n Milei, por lo deber\u00e1 recurrir al colch\u00f3n de liquidez que arm\u00f3 en meses anteriores<\/strong> para atender parte de los compromisos avanzando en una cancelaci\u00f3n por m\u00e1s $2,3 billones de ese pasivo heredado, pago que afrontar\u00e1 con parte de los m\u00e1s de $14 billones que manten\u00eda atesorados hasta aqu\u00ed.<\/p>\nLa posibilidad de que esto ocurriera hab\u00eda sido anticipada por el propio equipo econ\u00f3mico, en las transmisiones por streaming<\/em> que hace de algunas de sus reuniones para comunicar al mercado su evaluaci\u00f3n de la situaci\u00f3n, ante el impulso que tom\u00f3 la demanda de cr\u00e9dito del sector privado en un contexto de estancamiento de los dep\u00f3sitos, lo que puso a los bancos (principales demandantes en los \u00faltimos tiempos de estos papeles) menos propensos a mantener la elevada exposici\u00f3n que tienen al riesgo p\u00fablico.<\/p>\nConcretamente, capt\u00f3 del mercado apenas $4,78 billones<\/strong> (aunque recibi\u00f3 ofertas por $5,76 billones) cuando enfrenta compromisos de pago por poco m\u00e1s de $7 billones (67,2% de <\/strong>roll over<\/strong><\/em>),<\/strong> con la clara intenci\u00f3n de no validar mayores incrementos de tasa que los que debi\u00f3 pagar para acceder a los fondos. De esta manera tendr\u00e1 que \u201cponer el faltante\u201d de $2,3 billones antes mencionado, lo que redundar\u00e1 en un desendeudamiento por ese mismo monto \u201ccon el sector privado\u201d, destac\u00f3 el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.<\/p>\n\u201cEl ancla fiscal y monetaria est\u00e1 generando una devoluci\u00f3n de recursos del sector p\u00fablico al sector privado que resulta en mayor cr\u00e9dito a las familias y empresas (\u201dcrowding in\u201d)\u201d<\/mark>, explicaron desde el Ministerio de Econom\u00eda.<\/p>\nPara acceder a los fondos el Gobierno debi\u00f3 validar tasas que fueron del 3,75% al 3,98% mensual<\/strong> (del 45 al 59% nominal anual) en el caso de las Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecaps) que explicaron el 84% de la captaci\u00f3n. Y que, en el caso de los Bonos ajustables por inflaci\u00f3n (Boncer) incluso se elevaron del 10,5 al 10,9%, entre 200 y 40 puntos b\u00e1sicos por encima de los precios validados en las subastas previas<\/strong> para estos instrumentos.<\/p>\nPara Quirno, los mayores costos afrontados -que ni siquiera bastaron para refinanciar el total por vencer- responde al \u201cproceso de remonetizaci\u00f3n en pesos de la econom\u00eda previsto desde el inicio del programa ya ha comenzado e implica una devoluci\u00f3n de recursos del sector p\u00fablico al sector privado\u201d.<\/p>\n
\u201cEsto se manifiesta en un aumento de los pr\u00e9stamos en pesos al sector privado del 46% y de la base monetaria del 51%, ambos en t\u00e9rminos reales desde fines de abril hasta fines de agosto. Consecuentemente, los bancos tienen una mayor demanda de liquidez que los lleva a reducir su financiamiento al sector p\u00fablico para sostener la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito privado de las familias y las empresas. Anticipando estas situaciones, el Tesoro fue acumulando reservas en pesos en su cuenta en el BCRA<\/mark>\u201d, explic\u00f3.<\/p>\nLa contraparte es que \u201cel Sector P\u00fablico Nacional No Financiero deja de ser monetariamente contractivo y empieza a ser expansivo en este contexto de la remonetizacion v\u00eda cr\u00e9dito. Despu\u00e9s no se sorprendan si los precios de los no transables muestran resistencia. No hay chancho gordo que pese poco\u201d, observ\u00f3 al opinar sobre estos resultados por redes el economista Gabriel Caama\u00f1o, director de Estudio Ledesma.<\/p>\n
El resultado de la subasta confirm\u00f3 lo que varios analistas hab\u00edan vaticinado: el elevado nivel de vencimientos por afrontar en el mes (m\u00e1s de $14 billones) complicar\u00edan la posibilidad de refinanciaci\u00f3n u obligar\u00edan a pagar mayores costos por conseguirlo. Finalmente hubo un <\/strong>mix<\/strong><\/em> de ambos efectos.<\/strong><\/p>\nPara tratar de dosificar ese riesgo Finanzas hab\u00eda ofrecido al mercado un men\u00fa de 11 instrumentos (n\u00famero in\u00e9dito) constituido por 8 Lecaps, 2 Boncer y un Bonte dise\u00f1ado para la demanda de bancos que lo pueden usar para integrar encajes. Una muestra del estrechamiento en la liquidez que las entidades enfrentan es que este \u00faltimo papel fue demandado por apenas $ 0,54 billones.<\/p>\n
El \u00fanico punto que comienza a mirar el mercado es que las tasas cercanas al 4% validadas (si bien siguen por debajo o empardadas con la inflaci\u00f3n hasta aqu\u00ed registrada) pueden resultar elevadas si el programa antinflacionario del Gobierno es exitoso en bajarla hasta el 2% mensual como es su objetivo declarado. \u201cEs un tema que comienza a preocuparnos en relaci\u00f3n a las Lecaps m\u00e1s largas, aunque es probable que sean costos temporales por enfrentar dado que ya no se observan hacia adelante las concentraciones de vencimientos similares a las de este mes\u201d,<\/mark> observaron desde Delphos Investment.<\/p>\nConoc\u00e9 The Trust Project<\/a><\/section>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Escuchar El Tesoro no consigui\u00f3 refinanciar el total de la deuda en pesos que le vence en algunos d\u00edas, por segunda vez desde que comenz\u00f3 la administraci\u00f3n Milei, por lo deber\u00e1 recurrir al colch\u00f3n de liquidez que arm\u00f3 en meses anteriores para atender parte de los compromisos avanzando en una cancelaci\u00f3n por m\u00e1s $2,3 billones […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":77178,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-77177","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77177","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=77177"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77177\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":77179,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/77177\/revisions\/77179"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/77178"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=77177"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=77177"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=77177"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}