{"id":76619,"date":"2024-09-24T23:26:06","date_gmt":"2024-09-25T02:26:06","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=76619"},"modified":"2024-09-24T23:26:07","modified_gmt":"2024-09-25T02:26:07","slug":"por-que-el-mejor-inversor-del-mundo-perdio-su-toque-magico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=76619","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el mejor inversor del mundo perdi\u00f3 su toque m\u00e1gico"},"content":{"rendered":"<p><\/p>\n<div>\n<p><button class=\"button ln-button font-bold border border-thin rounded-4 gap-8 bg-blue-500 text-light-0 h-40 px-16 py-12 --primary\" title=\"Escuchar nota\" type=\"button\" data-variant=\"primary\" disabled=\"\"><i class=\"icon --icon-24 --inherit\"><svg width=\"24\" height=\"24\" viewbox=\"0 0 24 24\" fill=\"currentColor\"><use href=\"http:\/\/www.lanacion.com.ar\/pf\/resources\/images\/la-nacion-ar-sprite-default.svg?d=1676#listen\"\/><\/svg><\/i><span class=\"text ln-text\">Escuchar<\/span><\/button><\/p>\n<p class=\"com-paragraph  --capital --s\">Este a\u00f1o a <strong>Warren Buffett<\/strong> el regalo de cumplea\u00f1os le lleg\u00f3 por anticipado: el 28 de agosto, dos d\u00edas antes de que el bisuabuelo de la Sociedad An\u00f3nima favorita de Estados Unidos cumpliera 94 a\u00f1os, su conglomerado de negocios<strong> Berkshire Hathaway<\/strong> alcanz\u00f3 una valuaci\u00f3n de mercado de <strong>US$1 bill\u00f3n.<\/strong> Es la octava empresa norteamericana que puede adjudicarse ese t\u00edtulo, y como hija del coraz\u00f3n del estado de Nebraska, de esas ocho es la \u00fanica que no surgi\u00f3 de la escena tecnol\u00f3gica de la Costa Oeste.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Las acciones clase \u201cA\u201d de la compa\u00f1\u00eda hoy se negocian por <strong>US$715.000, unas 55.000 veces m\u00e1s que cuando Buffett tom\u00f3 el control de una f\u00e1brica textil en problemas<\/strong>, all\u00e1 por 1965. En ese mismo per\u00edodo, las ganancias totales, incluidos los dividendos, de las grandes empresas norteamericanas incluidas en el \u00cdndice S&amp;P 500, aumentaron apenas 400 veces. Ahora se entiende por qu\u00e9 los hist\u00f3ricos accionistas de Berkshire todos los a\u00f1os le desean a Buffett \u201cque cumplas muchos m\u00e1s\u201d.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Entre tanto festejo, sin embargo, dediqu\u00e9mosle un momento a los que vertieron sus ahorros en acciones de Berkshire m\u00e1s recientemente. El que hace 10 a\u00f1os desembols\u00f3 <strong>US$200.000<\/strong> para comprar una de esas acciones, vio m\u00e1s que triplicarse su dinero, una mejor inversi\u00f3n que comprar una casa en Estados Unidos, donde el valor de la vivienda en ese mismo periodo se duplic\u00f3. Pero es aproximadamente lo mismo que si lo hubiera invertido en el S&amp;P500. En cambio, si hubiera invertido en Apple, como lo hizo Berkshire en 2016, ser\u00eda casi dos veces m\u00e1s rico.<\/p>\n<div class=\"content-media\">\n<section role=\"button\" class=\"mod-media   \">\n<figure role=\"button\" class=\"mod-figure \"><figcaption class=\"mod-figcaption\"><span class=\"com-text --caption --twoxs\">A fines de agosto, el conglomerado de negocios Berkshire Hathaway alcanz\u00f3 una valuaci\u00f3n de mercado de US$1 bill\u00f3n<\/span><span class=\"com-text --credit --twoxs\">Alex Wong &#8211; Getty Images North America<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Si analizamos individualmente la mayor\u00eda de los a\u00f1os desde la crisis financiera de 2007-09, el panorama es similar. Entre 2009 y 2023, <strong>la rentabilidad anual de Berkshire fue de un promedio del 13%, en comparaci\u00f3n con el 15% del \u00edndice S&amp;P 500.<\/strong> Como el propio Buffett admiti\u00f3 en su \u00faltima carta a los accionistas: \u201cNo tenemos ninguna posibilidad de obtener rendimientos espectaculares\u201d. Ser\u00eda justificable que algunos inversores se preguntaran, \u201c\u00bfY por qu\u00e9 no?\u201d, y que otros se dijeran, \u201c\u00bfEntonces qu\u00e9 sentido tiene apostar por Berkshire?\u201d<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Para la primera pregunta, Buffett tiene una respuesta simple: <strong>\u201cEl tama\u00f1o nos perjudic\u00f3\u201d<\/strong>. Y no se equivoca. Entre las unidades operativas de Berkshire se encuentra el segundo ferrocarril de carga m\u00e1s grande de Estados Unidos (BNSF), la tercera aseguradora de autom\u00f3viles m\u00e1s grande del pa\u00eds (Geico), una de sus mayores empresas el\u00e9ctricas (BHE), adem\u00e1s de una constelaci\u00f3n de marcas de fabricaci\u00f3n y venta minorista, desde las pilas Duracell hasta las estaciones de servicio para camiones Pilot. En conjunto, esas unidades emplean a casi <strong>400.000 personas,<\/strong> aunque en la sede central de Berkshire en Omaha trabajan s\u00f3lo 26 empleados.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">En 2023, el grupo gener\u00f3 ventas por <strong>US$360.000 millones<\/strong> y un beneficio de <strong>US$37.000 millones.<\/strong> Cuanto m\u00e1s grandes se vuelven esos montos, m\u00e1s cuesta agrandarlos a\u00fan m\u00e1s, y es dif\u00edcil reinvertir ganancias tan elevadas de manera de que sigan siendo rentables. La habilidad de Buffett para lograr eso una y otra vez explica su estatus de \u201cmito\u201d entre los capitalistas norteamericanos. Pero ahora su m\u00e9todo \u2014detectar un buen negocio dirigido por gerentes capaces, dejar que hagan su trabajo, embolsar el flujo de efectivo, y repetir\u2014 est\u00e1 mostrando <strong>signos de envejecimiento:<\/strong> los buenos negocios, suficientemente grandes como para hacer cambiar de rumbo a Berkshire, hoy por hoy escasean. <strong>Para peor, Buffett parece estar perdiendo su toque m\u00e1gico.<\/strong> La adquisici\u00f3n por US$32.000 millones que hizo en 2016 del fabricante de componentes para aeronaves Precision Castparts fue un fracaso.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">En lo que respecta a la considerable cartera de acciones de Berkshire que cotizan en bolsa, el acuerdo para tomar el control de Kraft-Heinz dej\u00f3 una mancha roja como el famoso k\u00e9tchup de la marca. Si se excluye la inversi\u00f3n de Berkshire en Apple, entre principios de 2019 y junio de este a\u00f1o el valor de sus tenencias de acciones <strong>aument\u00f3 solo un 50%, en comparaci\u00f3n con un aumento de alrededor del 120% promedio del \u00edndice S&amp;P 500.<\/strong><\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Pero el tama\u00f1o no es el \u00fanico problema, y para comprobarlo basta con analizar el rendimiento de las empresas tecnol\u00f3gicas de la Costa Oeste. <strong>Apple y Microsoft generan aproximadamente el triple de ganancias que Berkshire. <\/strong>Tampoco es solo una cuesti\u00f3n de edad: ambos gigantes son solo una d\u00e9cada m\u00e1s j\u00f3venes que la Berkshire de Buffett. El problema es que Buffett y su empresa quedaron estancados en el pasado.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Con excepci\u00f3n de su participaci\u00f3n en Apple, de la que Buffett se viene desprendiendo, las unidades operativas de Berkshire y su cartera de acciones son un orgullo de la vieja econom\u00eda. Berkshire, en palabras del propio Buffett, \u201cno es muy partidaria de los reci\u00e9n llegados\u201d. Sin embargo, lo que es considerado fiable y consolidado \u2014dos viejos adjetivos que Berkshire valora mucho\u2014 cambia constantemente. <strong>La reticencia del Berkshire a digitalizar ciertas cosas<\/strong>, como la programaci\u00f3n de trenes, o a implementar un software que permita que los conductores prudentes paguen una prima m\u00e1s baja por el seguro de sus autos, <strong>ha perjudicado sus m\u00e1rgenes de ganancia en relaci\u00f3n con rivales m\u00e1s \u00e1giles.<\/strong> El software empresarial de Microsoft, el emporio electr\u00f3nico de Amazon, el motor de b\u00fasqueda de Google y los centros de datos de esas tres gigantes no son menos esenciales para la infraestructura del siglo XXI que los trenes o una central el\u00e9ctrica, y son mucho m\u00e1s lucrativos.<\/p>\n<div class=\"content-media\">\n<section role=\"button\" class=\"mod-media   \">\n<figure role=\"button\" class=\"mod-figure \"><figcaption class=\"mod-figcaption\"><span class=\"com-text --caption --twoxs\">Apple y Microsoft generan aproximadamente el triple de ganancias que Berkshire<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Pero alrededor de Berkshire el mundo ha cambiado tambi\u00e9n en otros aspectos. Seg\u00fan Gregg Warren, de la firma de investigaciones de datos Morningstar, la ventaja informativa de la que antes gozaba Buffett al hacer el trabajo previo de identificar objetivos de compra se desvaneci\u00f3: ahora cualquiera puede buscar en Google el formulario 10-K de cualquier empresa. Y ahora que los grandes barones del capital privado tienen <strong>US$2,2 billones<\/strong> que les queman en el bolsillo, la monta\u00f1a de efectivo que maneja Berkshire ya no es la \u00fanica fuente de auxilio para las grandes empresas en apuros.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Para colmo, la estructura corporativa de Berkshire parece a\u00fan m\u00e1s anticuada, y no porque la edad promedio de los miembros del consejo sea de 68 a\u00f1os. Las cartas directas y personales de Buffett a los accionistas disfrazan la existencia de una organizaci\u00f3n opaca que no revela m\u00e1s que el m\u00ednimo al que la obligan las regulaciones y rara vez se relaciona con los inversores, salvo durante la reuni\u00f3n anual en la que Buffett responde las preguntas de un p\u00fablico de aplaudidores. Adem\u00e1s, en el escueto sitio web de la compa\u00f1\u00eda no aparece ni un correo electr\u00f3nico ni un n\u00famero de tel\u00e9fono: cualquier pregunta o comentario debe enviarse a una direcci\u00f3n postal en Omaha.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\">Es probable que Buffett deje los grandes movimientos a su sucesor ya designado, Greg Abel, que actualmente supervisa los negocios no relacionados con los seguros. Pero el nonagenario Buffett parece \u00e1gil y nada dispuesto a aceptar una jubilaci\u00f3n no forzada. Si cree que las acciones de Berkshire parecen demasiado caras para recomprarlas \u2014tal como parece indicar el ritmo m\u00e1s lento de recompras actual\u2014, entonces deber\u00eda abandonar su negativa a pagar dividendos, como Berkshire ya lo hizo una vez, en 1967. Eso habr\u00eda tenido sentido cuando pod\u00eda redistribuir eficazmente su excedente de capital. Pero ahora su empresa tiene casi <strong>US$280.000 millones <\/strong>en efectivo y no tiene idea de c\u00f3mo gastarlo ni deudas que pagar, as\u00ed que la insistencia en que Buffett es el mejor administrador del dinero de los accionistas parece cuestionable. Como <em>souvenir <\/em>a la salida del cumplea\u00f1os, un buen reparto de dividendos a los accionistas ser\u00eda bien recibido.<\/p>\n<p class=\"com-paragraph   --s\"><em>(Traducci\u00f3n de Jaime Arrambide)<\/em><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.lanacion.com.ar\/distributor\/the-economist\/\" title=\"\" class=\"com-link\"><span class=\"com-partner  --twoxs\">The Economist<\/span><\/a><\/p>\n<section class=\"mod-trust --twoxs  --trust\"><a href=\"https:\/\/www.lanacion.com.ar\/tema\/the-trust-project-tid68036\/\" title=\"Ir a Proyecto Trust\" class=\"com-link --twoxs\">Conoc\u00e9 The Trust Project<\/a><\/section>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Escuchar Este a\u00f1o a Warren Buffett el regalo de cumplea\u00f1os le lleg\u00f3 por anticipado: el 28 de agosto, dos d\u00edas antes de que el bisuabuelo de la Sociedad An\u00f3nima favorita de Estados Unidos cumpliera 94 a\u00f1os, su conglomerado de negocios Berkshire Hathaway alcanz\u00f3 una valuaci\u00f3n de mercado de US$1 bill\u00f3n. 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