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El Gobierno tom\u00f3 hoy $8,9 billones del mercado local<\/strong>, tras recibir ofertas de compra por $11,6 billones, suma que no alcanz\u00f3 a cubrir la totalidad de los vencimientos que enfrentaba por $10,6 billones, por lo que estar\u00eda liberando al mercado $1,7 billones<\/strong> antes del cierre de la semana.<\/p>\n Esas cifras arrojan una tasa de refinanciaci\u00f3n del 84%, <\/strong>aunque el Ministerio de Econom\u00eda inform\u00f3 una del 103%. La diferencia radica en que la cartera no incluy\u00f3 entre los vencimientos los correspondientes a los Boncer TX26 y TX28, que operaron el lunes y cuyo pago se concret\u00f3 en realidad hoy.<\/p>\n \u201cSe inform\u00f3 de ese modo porque el vencimiento de esos bonos no cae en la fecha (NdR: el viernes 13) en que se liquida esta licitaci\u00f3n\u201d, explicaron a LA NACION<\/strong> desde esa cartera.<\/p>\n Con todo, fue \u201cla primera vez que una licitaci\u00f3n resulta expansiva desde agosto\u201d<\/strong>, se\u00f1alaron en Puente, desde donde tambi\u00e9n hicieron notar que el Gobierno debi\u00f3 pagar 100 puntos b\u00e1sicos por encima del promedio al que cotizan en el mercado secundario los dos instrumentos a tasa fija.<\/p>\n La subasta se llev\u00f3 a cabo en una jornada en la que \u201cel Banco Central (BCRA) estuvo muy activo desde la apertura, ofreciendo financiamiento a bancos y agentes en las operaciones simult\u00e1neas, <\/strong>donde no se ve\u00eda su participaci\u00f3n desde diciembre de 2025, a una tasa nominal anual del 23%, en busca de bajar las tasas a un d\u00eda de cara a la licitaci\u00f3n\u201d, explicaron desde Proficio Investment.<\/p>\n La captaci\u00f3n total fue producto de la oferta de cinco bonos en pesos de distintas caracter\u00edsticas. La mayor parte de ellos (cuatro) tiene vencimiento antes de la pr\u00f3xima elecci\u00f3n presidencial, <\/strong>una decisi\u00f3n que form\u00f3 parte de la estrategia oficial para tratar de asegurar la colocaci\u00f3n en un contexto de mayor inestabilidad en el mercado, ante las se\u00f1ales de iliquidez que hab\u00edan aparecido en los \u00faltimos d\u00edas por una sucesi\u00f3n prolongada de feriados.<\/p>\n La apuesta parece haber dado resultado: el Tesoro apenas logr\u00f3 captar $0,4 billones con el Boncer TZX28, que vence a fines de junio de 2028, aunque convalid\u00f3 un rendimiento del 10,50% Tirea por encima de la inflaci\u00f3n que se acumule hasta entonces, medida por CER.<\/p>\n Los instrumentos m\u00e1s demandados fueron los papeles a tasa fija,<\/strong> que aportaron $3,77 billones a las arcas oficiales ($2,15 billones correspondieron a la letra de capitalizaci\u00f3n m\u00e1s corta). Tambi\u00e9n se destac\u00f3 el bono a tasa variable Tamar, con vencimiento a fines de abril, mediante el cual se captaron $3,51 billones. Fue el instrumento m\u00e1s elegido, lo que permiti\u00f3 establecer su costo total en Tamar + 2,5%, es decir, con un sobrecosto relativamente bajo.<\/p>\n \u201cEl 40% de lo adjudicado se concentr\u00f3 en el M30A7, un t\u00edtulo atractivo para los bancos\u201d, destac\u00f3 el analista Mart\u00edn de la Fuente, de Bavsa.<\/p>\n Los restantes $1,18 billones provinieron de la demanda de cobertura cambiaria, canalizada a trav\u00e9s de la suscripci\u00f3n de la Lelink D15E7, a 63 d\u00edas, con vencimiento a mediados de enero pr\u00f3ximo.<\/p>\n De este modo, el financiamiento volvi\u00f3 a concentrarse en el tramo corto, ya que \u201cla vida promedio de la deuda emitida fue de 4,5 meses, muy por debajo de los 10,3 meses de la licitaci\u00f3n anterior<\/mark> y de los 17,6 meses registrados a mediados de octubre\u201d, apunt\u00f3 Daniel Chodos, jefe de Research <\/em>y socio de Dhalmore Capital.<\/p>\n La licitaci\u00f3n representaba una prueba importante para el Gobierno, dado que este mes acumula vencimientos por algo m\u00e1s de $40 billones<\/strong> y, en apenas dos semanas, deber\u00e1 buscar la forma de refinanciar buena parte de los $30 billones que todav\u00eda tiene por delante. De todos modos, se espera que ese monto se reduzca en las v\u00edsperas de la pr\u00f3xima subasta, a partir de nuevos canjes de deuda.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n