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Per\u00fa capt\u00f3 hoy US$4500 millones del mercado financiero global con la emisi\u00f3n de dos bonos por vencer en 12 y 30 a\u00f1os<\/strong>, dinero que usar\u00e1 en obras de infraestructura para tratar de adaptarse al cambio clim\u00e1tico y gesti\u00f3n del riesgo de desastres, adem\u00e1s de financiar \u201cprogramas y proyectos orientados a reducir brechas sociales, fortalecer la protecci\u00f3n de las poblaciones m\u00e1s vulnerables y fomentar un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s inclusivo y sostenible\u201d, seg\u00fan anunci\u00f3.<\/p>\n Lo hizo tras recibir ofertas de compra del mercado por algo m\u00e1s de US$21.000 millones, un nivel de demanda que le permiti\u00f3 obtener los recursos a tasas del 6,06 y 6,45% anual,<\/strong> respectivamente, para cada plazo en una operaci\u00f3n que estuvo a cargo de los bancos Citigroup, Cr\u00e9dit Agricole CIB, Deutsche Bank Securities y Santander.<\/p>\n Pero, por sobre todo, facilit\u00f3 las condiciones para que pueda reducir el spread <\/em>inicial de la oferta de UST + 160 puntos b\u00e1sico \u2013en ambos plazos\u2013 a un spread <\/em>de 42 puntos en el primer tramo y de 40 en el tramo a 30 a\u00f1os. \u201cEsto signific\u00f3 una prima de nueva emisi\u00f3n negativa (12 a\u00f1os) y sin prima (30 a\u00f1os)\u201d<\/strong>, explic\u00f3 su ministro de Econom\u00eda y Finanzas, Elmer Cuba, al anunciar la operaci\u00f3n.<\/p>\n La emisi\u00f3n llega en momentos de fuerte volatilidad en los mercados internacionales,<\/strong> por el impacto de los conflictos en los precios de las commodities <\/em>y las dudas sobre los pr\u00f3ximos movimientos de tasas de inter\u00e9s, pero confirma a la vez que ella no ha mellado a\u00fan el apetito global por el denominado \u201criesgo emergente\u201d.<\/p>\n A la vez, deja a la vista que se mantiene el aislamiento financiero argentino, <\/strong>aun cuando el pa\u00eds viene reportando desde super\u00e1vits fiscales, comerciales y de cuenta corriente \u2014a la vez que comenz\u00f3 a recuperar reservas\u2014, lo que obligar\u00e1 al Gobierno a reformular su programa financiero para el a\u00f1o entrante, ya que ahora, al cierre del mercado internacional, se sum\u00f3 en los \u00faltimos meses el del mercado local para colocaciones en d\u00f3lares, por la fuerte brecha que se abri\u00f3 entre los bonos por vencer antes o despu\u00e9s del fin del mandato de la administraci\u00f3n Milei.<\/p>\n La inquietud del mercado, coinciden los analistas, es entendible. El Gobierno, que debi\u00f3 dejar en pausa la emisi\u00f3n remanente de casi US$800 millones que le quedaba del Bonar 2029 (AO29) para no tener que validar tasas mayores al 15% anual, ten\u00eda previsto captar US$5000 millones con emisiones locales el a\u00f1o que viene<\/strong> seg\u00fan el programa adelantado a mitad de a\u00f1o para tratar de dar previsibilidad al mercado.<\/p>\n Frente a las actuales circunstancias, ese muy posible faltante se hace notar, por lo que el mercado aguarda posibles anuncios<\/strong> certeros de fuentes sustitutas. Sin embargo, las reiteradas consultas que LA NACION realiz\u00f3 al Ministerio de Econom\u00eda sobre una posible reformulaci\u00f3n de dicho plan no fueron respondidas.<\/p>\n \u201cEntre enero, julio y octubre de 2027 vencen Bonares y Globales por US$12.242 millones<\/strong> (US$4553 millones en enero, US$5663 millones en julio y US$2026 millones en octubre). Y a esas obligaciones se suma una formaci\u00f3n de activos externos que promedia los US$2400 millones por mes y que podr\u00eda intensificarse con la incertidumbre electoral (lleg\u00f3 a US$6800 millones en septiembre de 2025)\u201d, hizo notar el analista Nery Persichini, de GMA, al explicar la desconfianza del mercado que se deja ver en una tasa de riesgo que lleg\u00f3 a superar los 900 puntos d\u00edas atr\u00e1s (si bien hoy se encuentra por debajo de ese nivel) y las brechas de entre 12 y 15 puntos abiertas entre el A027 (que vence antes de la elecci\u00f3n presidencial) y los AO28 y AO29.<\/p>\n Adicionalmente, hizo notar que los precios de los seguros contra default <\/em>(CDS) dejan ver que la probabilidad de incumplimiento impl\u00edcita a cinco a\u00f1os de la deuda argentina trep\u00f3 al 51%, desde el 29% de junio, mientras que la de 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 73% frente al 52% de mitad de a\u00f1o<\/strong>, con lo que ambas se ubican en sus niveles m\u00e1s altos desde el pico de septiembre de 2025, cuando hab\u00edan llegado a 68% y 86%, respectivamente. En el tramo m\u00e1s corto, la probabilidad de default <\/em>impl\u00edcita a un a\u00f1o se ubica en el 8%, todav\u00eda en niveles acotados en t\u00e9rminos absolutos, si bien cuadruplica el registro del 2% de junio.<\/p>\n \u201cLas elecciones de 2027 y la continuidad del programa econ\u00f3mico ganan cada vez m\u00e1s protagonismo en las valuaciones de los activos argentinos<\/strong>. El mercado empieza a mirar m\u00e1s all\u00e1 de la coyuntura y a poner en precio de forma impl\u00edcita las dudas sobre el respaldo pol\u00edtico para sostener el rumbo actual\u201d, coinciden desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n Ajeno a estos problemas, Per\u00fa mostr\u00f3 que el acceso al mercado de deuda global sigue abierto, <\/strong>realizando la mayor emisi\u00f3n de bonos sostenibles en d\u00f3lares de su historia y siguiendo un programa aprobado en mayo pasado.<\/p>\n Adem\u00e1s, en paralelo, lanz\u00f3 una oferta de canje para sus bonos globales en d\u00f3lares con vencimientos en los a\u00f1os 2027, 2030 y 2031, por nuevos t\u00edtulos por caducar en 2038, con el objetivo de contribuir a \u201cmejorar el perfil de la deuda p\u00fablica y a fortalecer las referencias de largo plazo de la curva de rendimiento en moneda extranjera\u201d.<\/p>\n<\/div>\nMirar de afuera<\/span><\/h2>\n<\/p>\n