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El Gobierno logr\u00f3 hoy renovar el total de la deuda que le vence este viernes<\/strong> e incluso capt\u00f3 del mercado $0,7 billones adicionales, que le servir\u00e1n para fortalecer sus tenencias de cara a noviembre, cuando enfrentar\u00e1 compromisos de pago por unos $40 billones.<\/p>\n Todo cuando, adem\u00e1s, deber\u00e1 mantener recursos disponibles para comprarle d\u00f3lares al Banco Central (BCRA) con vistas a los pr\u00f3ximos vencimientos de deuda externa.<\/p>\n La Secretar\u00eda de Finanzas, a cargo de Federico Furiase<\/strong>, inform\u00f3 que, tras recibir ofertas de compra por un total de $15,79 billones por los seis t\u00edtulos en pesos de distintas caracter\u00edsticas que ofrec\u00eda al mercado, termin\u00f3 adjudicando $11,56 billones. \u201cEso significa un <\/strong>rollover <\/strong><\/em>de 106,99% sobre los vencimientos <\/strong>del d\u00eda de la fecha\u201d, detall\u00f3, en alusi\u00f3n a los algo m\u00e1s de $10,9 billones que quedaban por vencer luego de distintos canjes previos.<\/p>\n El dato destacado de la subasta es que capt\u00f3 $3,53 billones con un bono dual CER\/TAMAR (TXMD8), la \u00fanica opci\u00f3n del men\u00fa cuyo vencimiento se extend\u00eda hasta 2028. Esto le permite alargar plazos y evitar sumar presi\u00f3n a un calendario de vencimientos para 2027 que ya est\u00e1 cargado<\/strong>, con un papel que fue colocado a una tasa del 6,21%, algo inferior a la validada en la licitaci\u00f3n de comienzos de mes con un instrumento similar, aunque con vencimiento en 2029.<\/p>\n \u201cEl Tesoro super\u00f3 una prueba exigente de vencimientos cumpliendo holgadamente con su programa de refinanciaci\u00f3n sin tensionar la liquidez del sistema ni recurrir a sus dep\u00f3sitos, en un contexto en el que las condiciones de corto plazo se manten\u00edan normalizadas, pero con la curva larga de pesos sigue cautelosa. La estrategia oficial volvi\u00f3 a apoyarse en extender vencimientos hacia el pr\u00f3ximo mandato presidencial, aunque convalidando la preferencia de los inversores por plazos m\u00e1s cortos e instrumentos de cobertura indexada\u201d, valor\u00f3 el economista Eric Ritondale<\/strong>, de Puente.<\/p>\n El segundo instrumento que capt\u00f3 la atenci\u00f3n de la demanda fue la Letra ajustable por el d\u00f3lar oficial (Lelink), con vencimiento a mediados de enero, que sum\u00f3 $2,53 billones a un costo del 7%, superior al de la subasta previa. Esto no llama la atenci\u00f3n en un contexto de elevada demanda de cobertura cambiaria<\/strong> y cuando, adem\u00e1s, venc\u00eda un papel similar.<\/p>\n \u201cEl Tesoro otorg\u00f3 un premio significativo frente al mercado secundario en este papel, que concentr\u00f3 casi el 22% de la colocaci\u00f3n total. Quiz\u00e1s lo hizo buscando absorber parte de la demanda de cobertura cambiaria tras el shock electoral en Brasil<\/strong>, con el spot en m\u00e1ximos\u201d, interpret\u00f3 el analista Daniel Chodos<\/strong>, de Dhalmore Capital.<\/p>\n El tercer instrumento fue la Letra de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) con vencimiento en 119 d\u00edas, que atrajo $2,08 billones a las cuentas p\u00fablicas. Por ese t\u00edtulo, el Tesoro valid\u00f3 un inter\u00e9s fijo del 2,1% mensual (28,32% anual). El resto del monto adjudicado se reparti\u00f3 entre los papeles con ajuste por CER o tasa variable.<\/p>\n \u201cFue una licitaci\u00f3n bastante pareja, aunque fue poco a tasa fija (apenas el 18%). Mi lectura es que el que tiene pesos conf\u00eda en quedarse en pesos; lo que no quiere es adivinar d\u00f3nde van a estar la tasa o el d\u00f3lar en febrero y prefiere que el bono haga ese trabajo por \u00e9l. Claro que el Tesoro tambi\u00e9n eligi\u00f3: del dual a 2028 tom\u00f3 el 92% de lo que le ofrecieron, y de la Lecap a febrero, el 55%. Pudiendo colocar m\u00e1s tasa fija corta, prefiri\u00f3 estirar plazo<\/strong> y atar lo que paga a la inflaci\u00f3n o a la tasa\u201d, se\u00f1al\u00f3 el analista Nau Bernues<\/strong>, de CFA.<\/p>\n Para Chodos, el dato destacable fue que la vida promedio de la deuda emitida alcanz\u00f3 los 10,3 meses. \u201cSi bien estuvo por debajo de los casi 18 meses de la licitaci\u00f3n de mediados de octubre, qued\u00f3 muy por encima del promedio de 4,75 meses de las licitaciones de agosto y septiembre\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n