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La sorpresa electoral en Brasil golpe\u00f3 de lleno al mercado argentino. Todas las acciones argentinas que cotizan en Wall Street operan en rojo<\/strong> y el riesgo pa\u00eds sube 4,4%, hasta 738 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, despu\u00e9s de que Luiz In\u00e1cio Lula da Silva<\/strong> diera vuelta el resultado de la primera vuelta y se impusiera en el ballottage <\/em>frente a Fl\u00e1vio Bolsonaro<\/strong>, el candidato que prefer\u00edan los inversores.<\/p>\n La mayor ca\u00edda antes que abran los mercados era la de Mercado Libre<\/strong>, la principal empresa argentina de Am\u00e9rica Latina y con amplias operaciones en Brasil, que lleg\u00f3 a desplomarse m\u00e1s de 15%. Despu\u00e9s moder\u00f3 su descenso y ahora cotiza 9,73% abajo. <\/strong><\/p>\n Pero todas las empresas argentinas listadas en Estados Unidos responden al impacto en Brasil: Banco Macro (-11,24%), BBVA Argentina (-10,21%), Grupo Financiero Galicia (-9,23%)<\/strong>, Grupo Supervielle (-12,02%)<\/strong>, Cresud (-7,95%), Telecom Argentina (-9,22%), Central Puerto (-6,20%), YPF (-5,78%) y Loma Negra (-5,12%), TGS (-8,01%), Vista (-5,89%), Pampa Energ\u00eda (5,30%), Edenor (-6,53%), IRSA (-5,19%) y Corporaci\u00f3n Am\u00e9rica (-2,61%).<\/p>\n Con la suba de hoy, el indicador elaborado por JP Morgan que mide el costo del financiamiento en el exterior acumula un alza de 21,6% en el mes y de 29,3% en lo que va del a\u00f1o<\/strong>. El viernes hab\u00eda cerrado en 707 puntos, con ca\u00eddas de hasta 2,5% en los bonos argentinos durante la semana.<\/p>\n En el mercado cambiario, el impacto fue m\u00e1s moderado. El d\u00f3lar minorista de referencia del Banco Naci\u00f3n sube $10, de $1550 a $1560<\/strong>. As\u00ed, en lo que va de octubre aument\u00f3 1,3% ($20) y en el a\u00f1o acumula una suba de 5,4% ($80), muy por debajo de la inflaci\u00f3n acumulada de 23,6% <\/strong>en el mismo per\u00edodo.<\/p>\n El movimiento contrasta con lo que hab\u00eda ocurrido tras la primera vuelta en Brasil. El 5 de octubre, el triunfo de Bolsonaro hizo rebotar 9,6% las acciones de Mercado Libre<\/strong>, el Merval escal\u00f3 3,7% y el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 56 puntos hasta perforar los 600.<\/p>\n En la consultora Outlier hab\u00edan anticipado el golpe. \u201cSe espera un impacto importante a nivel local, ya que los activos argentinos tambi\u00e9n hab\u00edan recibido el impulso por la victoria de Bolsonaro\u201d<\/strong>, se\u00f1alaron. Para la firma, ese envi\u00f3n respond\u00eda al ox\u00edgeno que implicaba la apreciaci\u00f3n del real y a las expectativas de avances en temas pendientes del Mercosur, alentadas por el alineamiento pol\u00edtico e ideol\u00f3gico del presidente Javier Milei<\/strong> con el senador brasile\u00f1o.<\/p>\n \u201cLos inversores castigan a Lula porque no cumpli\u00f3 en lo fiscal y no hay un plan a la vista para revertirlo.<\/strong> Seg\u00fan el FMI, Brasil cerrar\u00eda 2026 con un d\u00e9ficit primario de 0,5% del PBI, pero el d\u00e9ficit total, que suma el pago de intereses, trepa a 7,7%<\/strong>. La diferencia, m\u00e1s de 7 puntos del PBI, se va casi entera en intereses. Por eso la deuda bruta pasar\u00eda de 93% del PBI a fines de 2025 a casi 97% este a\u00f1o<\/strong>, siempre seg\u00fan la metodolog\u00eda del FMI. Hay una meta de super\u00e1vit primario cercana a 1,3% del PBI para 2030, pero no un plan de recorte que la sostenga<\/strong>, y el propio Lula no ayud\u00f3 al minimizar las preocupaciones por la deuda\u201d, dijo el informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n El viernes, las acciones argentinas hab\u00edan rebotado desde m\u00ednimos de un a\u00f1o, lideradas por los bancos, y el Merval medido en d\u00f3lares subi\u00f3 3,4%<\/strong>, aunque cerr\u00f3 la semana pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/p>\n En el plano pol\u00edtico, Milei todav\u00eda no felicit\u00f3 a Lula por su victoria<\/strong>, en l\u00ednea con su par estadounidense Donald Trump, que tampoco lo hizo. El resto de los presidentes de la regi\u00f3n, incluso los de derecha y opositores ideol\u00f3gicos al mandatario brasile\u00f1o, s\u00ed lo saludaron.<\/p>\n Lula obtuvo el 51,8% de los votos contra el 48,2% de Bolsonaro, con una ventaja de m\u00e1s de 4 millones de votos, y consigui\u00f3 su cuarto mandato. Es la primera vez desde la consolidaci\u00f3n democr\u00e1tica en Brasil que el ganador de la primera vuelta pierde el <\/strong>ballotage<\/strong><\/em>.<\/strong> Los mercados de predicci\u00f3n asignaban alrededor del 75% de probabilidad a un triunfo del hijo del expresidente Jair Bolsonaro<\/strong>, que hab\u00eda prometido reducir el d\u00e9ficit y bajar impuestos. Seg\u00fan JP Morgan, una mayor participaci\u00f3n electoral en la segunda vuelta explic\u00f3 parte del giro.<\/strong><\/p>\n El impacto se sinti\u00f3 en las plazas de todo el mundo. En la previa, el EWZ \u2014el fondo que replica a las acciones brasile\u00f1as en Nueva York\u2014 ca\u00eda 26%, mientras que su equivalente en Tokio se hundi\u00f3 15%<\/strong>, la mayor baja diaria desde 2008, seg\u00fan Bloomberg<\/em>. <\/p>\n Las acciones de XP e Ita\u00fa, que cotizan en Estados Unidos, perd\u00edan al menos 26%<\/strong>, y las de Santander y Telef\u00f3nica, con negocios en Brasil, m\u00e1s de 3%. Los bonos brasile\u00f1os en d\u00f3lares encabezaban las p\u00e9rdidas entre los emergentes y un contrato de derivados en la bolsa de Chicago mostraba al real en 5,59 por d\u00f3lar, lo que implica una depreciaci\u00f3n de m\u00e1s de 10%.<\/strong><\/p>\n En San Pablo esperan que la presi\u00f3n vendedora sea tan fuerte que se activen los circuit breakers<\/em>, el mecanismo que frena las operaciones ante ca\u00eddas abruptas. Si el \u00edndice Ibovespa cae 10%, la operatoria se suspende 30 minutos<\/strong>; si la baja llega a 15%, se frena una hora m\u00e1s, y con un derrumbe de 20%, el operador burs\u00e1til B3 puede decidir cu\u00e1nto tiempo permanece cerrado el mercado. La \u00faltima vez que se activ\u00f3 fue a principios de 2020, en plena pandemia.<\/strong><\/p>\n \u201cVa a ser un d\u00eda dif\u00edcil. El mercado va a recalcular el precio de todo<\/strong>. Todos fueron tomados por sorpresa\u201d, dijo Bruno Funchal, CEO de Bradesco Asset Management, a Bloomberg<\/em>.<\/p>\n JP Morgan estim\u00f3 una ca\u00edda de alrededor del 20% en la bolsa brasile\u00f1a en los pr\u00f3ximos d\u00edas, con un tipo de cambio que podr\u00eda llegar a 5,50 reales por d\u00f3lar,<\/strong> y no descart\u00f3 una suba de la tasa de inter\u00e9s Selic el 4 de noviembre para estabilizar el mercado, que hoy est\u00e1 en 14% cuando se espera una inflaci\u00f3n del 5% para el a\u00f1o.<\/strong> Seg\u00fan el banco, los exportadores ser\u00edan los que mejor resistan, mientras que las empresas ligadas al mercado interno caer\u00edan con fuerza. El trasfondo es fiscal. La deuda p\u00fablica brasile\u00f1a supera el 80% del PBI y los inversores no esperan que Lula impulse el ajuste <\/strong>que reclaman para bajar las tasas.<\/p>\n A la incertidumbre econ\u00f3mica se suma la pol\u00edtica. Bolsonaro se neg\u00f3 a reconocer la derrota y anunci\u00f3 que pedir\u00e1 la anulaci\u00f3n del resultado <\/strong>por la extensi\u00f3n de dos horas de la votaci\u00f3n dispuesta por un juez del Supremo. Lula, de 80 a\u00f1os, deber\u00e1 gobernar con un Congreso dominado por aliados de su rival.<\/p>\n<\/div>\nUn d\u00eda dif\u00edcil en San Pablo<\/span><\/h2>\n<\/p>\n