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Las operaciones financieras acopladas a la econom\u00eda con prop\u00f3sito de generar efectos sociales y ambientales positivos<\/strong> perdieron terreno en los \u00faltimos dos a\u00f1os en la Argentina, al menos en las modalidades de cr\u00e9ditos bancarios y emisi\u00f3n de t\u00edtulos de deuda, y seg\u00fan las conclusiones de un mapeo realizado por el Centro de Estudios en Sustentabilidad de Innovaci\u00f3n Social (Cesis) de la Universidad Austral,<\/strong> con <\/strong>la Fundaci\u00f3n Alimentaris. <\/strong><\/p>\n El informe incorpora diferentes fuentes de informaci\u00f3n, aunque no es exhaustivo (pueden existir operaciones que no fueron detectadas), e incluye consideraciones en cuanto a las tensiones que impiden un mayor desarrollo de este segmento del mundo financiero. Por caso, se advierte sobre la necesidad de que se consolide un ordenamiento macroecon\u00f3mico<\/strong> y de que haya reglas de incentivo, y sobre las dispares interpretaciones, entre los actores sociales, de lo que significa la b\u00fasqueda de impacto <\/strong>en la econom\u00eda.<\/p>\n El financiamiento bancario <\/strong>bajo reglas de sustentabilidad tuvo, seg\u00fan el documento, una ca\u00edda real de 17% (corregidas las cifras por la inflaci\u00f3n) si se compara 2025 con 2023, en tanto que la emisi\u00f3n de bonos sociales, verdes y sustentables<\/strong> disminuy\u00f3 un 48% al considerarse igual per\u00edodo.<\/p>\n En total, fueron relevadas 543.735 operaciones de inversi\u00f3n sostenible en 2025, por US$2171 millones. <\/strong>Esa cifra incluye cr\u00e9ditos bancarios por US$1521 millones -la gran mayor\u00eda de las transacciones corresponde a este \u00edtem-, emisiones en el mercado de capitales por US$473 millones -concretadas por nueve emisores- y otros instrumentos por US$178 millones. <\/p>\n En el sistema bancario, el importe de los cr\u00e9ditos caracterizados como sostenibles tuvo una disminuci\u00f3n real de 17%<\/strong> en 2025 respecto de 2023. Si la comparaci\u00f3n se hace en d\u00f3lares, hubo una ca\u00edda de 7% y de 12% en comparaci\u00f3n con 2024 y 2023, respectivamente, cuando se consideran los n\u00fameros de las seis entidades de las cuales se pudo tomar informaci\u00f3n de sus reportes en cada uno de los \u00faltimos tres a\u00f1os.<\/p>\n Por su parte, en el mercado de capitales, la emisi\u00f3n de bonos SVS<\/strong> (sociales, verdes y sustentables) sum\u00f3 US$472 millones, seg\u00fan datos tomados del panel espec\u00edfico de BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos). Es un monto inferior en un 48% al de 2023, cuando las emisiones sumaron US$910 millones, aunque a la vez superior al de 2024, cuando la cifra fue de US$222 millones. Mientras que en 2023 las obligaciones negociables de este segmento hab\u00edan sido el 12% del total, en 2025 la participaci\u00f3n result\u00f3 del 3%, <\/strong>luego de que en 2024 hab\u00eda ca\u00eddo al 2%, siempre seg\u00fan el citado informe.<\/p>\n Tambi\u00e9n se identificaron diez fondos comunes de inversi\u00f3n (FCI) que operan con criterios ambientales, sociales y de gobernanza y que, al cierre de 2025, ten\u00edan un patrimonio neto de US$15 millones. Se destaca que esos fondos \u201cmuestran mayor rendimiento anual que los FCI del mercado general: <\/strong>37,9% versus 34,5%\u201d.<\/p>\n En cuanto a las inversiones de impacto hechas por fuera del sistema bancario y del mercado de capitales, el monto de 2025 -sin considerar operaciones extraordinarias de magnitud- se redujo en un 17% <\/strong>respecto del promedio anual de 2023 y 2024. Los inversores m\u00e1s significativos son fondos de equity (destinados a volcar recursos a empresas) y aceleradoras e incubadoras de emprendimientos.<\/p>\n \u201cAnalizamos las tendencias y no las causas, pero s\u00ed identificamos algunas barreras o tensiones para el desarrollo de la inversi\u00f3n de impacto\u201d, coment\u00f3 a LA NACION Fernanda Figueroa,<\/strong> profesora e investigadora asociada de la Facultad de Ciencias Empresariales y del Cesis de la Universidad Austral, y co-autora del mapeo.<\/p>\n Una de esas tensiones, especific\u00f3, est\u00e1 en las expectativas por un reordenamiento macroecon\u00f3mico<\/strong> que se sostenga y por la necesidad de condiciones e incentivos para que haya movilizaci\u00f3n de capitales de largo plazo, <\/strong>dado que los objetivos ambientales y sociales requieren por lo general de capitales no cortoplacistas. <\/p>\n Figueroa tambi\u00e9n mencion\u00f3, como factores de desincentivo, que hay puntos de desconexi\u00f3n entre la oferta y la demanda de fondos. Conviven, de hecho, la percepci\u00f3n de que no hay recursos suficientes<\/strong> y de que el acceso a ellos es dificultoso, con la consideraci\u00f3n de que no se comparte una misma idea de qu\u00e9 es generar impacto. <\/strong>Esas conclusiones surgen de los resultados de 20 entrevistas a actores relevantes de este sector, que se hicieron para el trabajo.<\/p>\n \u201cLa existencia simult\u00e1nea de capital orientado al impacto y de organizaciones que necesitan financiamiento no garantiza que ambos logren encontrarse <\/strong>y concretar operaciones\u201d, se\u00f1ala otra de las premisas incluidas en el estudio.<\/p>\n Seg\u00fan Mat\u00edas Kelly,<\/strong> cofundador de Sumatoria -la principal ONG emisora de bonos sustentables en el pa\u00eds- una cuesti\u00f3n a tener en cuenta es que este segmento del mundo financiero es peque\u00f1o, por lo cual impacta cualquier movimiento. En di\u00e1logo con LA NACION, dijo que hay una tendencia global que juega en contra del crecimiento de las finanzas sostenibles: \u201cHay una retracci\u00f3n de la sostenibilidad en t\u00e9rminos generales,<\/strong> y eso hace que empresas grandes se corran un poco de la l\u00f3gica\u201d. A su an\u00e1lisis sobre las posibles causas de la ca\u00edda de los n\u00fameros, agreg\u00f3 que en el pa\u00eds hay cuestiones micro complicadas, <\/strong>que hacen que \u201cendeudarse requiera de prestar atenci\u00f3n a m\u00e1s cuestiones\u201d.<\/p>\n La Asociaci\u00f3n Civil Sumatoria <\/strong>hizo su primera emisi\u00f3n de deuda en 2021 y la m\u00e1s reciente, la novena, fue en agosto de este a\u00f1o. En total, se logr\u00f3 un fondeo de $5766 millones, equivalentes a US$6600 millones, seg\u00fan una conversi\u00f3n hecha con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar al momento de cada colocaci\u00f3n. Son recursos que se vuelcan a pr\u00e9stamos para proyectos de la econom\u00eda que generan impacto ambiental e inclusi\u00f3n social y laboral <\/strong>de grupos vulnerables de la poblaci\u00f3n. <\/p>\n Seg\u00fan consider\u00f3 Juli\u00e1n Cost\u00e1bile,<\/strong> socio de Sustentabilidad de SMS Latinoam\u00e9rica y l\u00edder de Finanzas Sostenibles de esa firma de consultor\u00eda, la ca\u00edda en el segmento de bonos verdes, sociales y sostenibles tiene que ver con la coyuntura de la Argentina, \u201cdonde no est\u00e1n entrando a\u00fan al mercado de capitales fondos con prioridad en estos temas\u201d. \u201cEn la regi\u00f3n y en el mundo, ese mercado sigue bien y creciendo, quiz\u00e1s no tan explosivamente como al principio\u201d, sostuvo. <\/p>\n Agreg\u00f3 que, como contracara, se est\u00e1n viendo m\u00e1s operaciones de cr\u00e9dito directas con criterios ASG (ambiental, social y gobernanza).<\/strong> \u201cEs algo m\u00e1s dif\u00edcil de medir por este tipo de estudios, porque son transacciones que no se publican. Pero vemos un creciente movimiento en pr\u00e9stamos de organismos multilaterales y, muy incipientemente, de fondos verdes que antes no estaban en la Argentina o estaban operando a menor volumen\u201d.<\/p>\n Las conclusiones del informe de la Universidad Austral y Alimentaris indican que hay una diversidad de factores y condiciones que ayudan a darle din\u00e1mica a las finanzas sostenibles. Entre ellos, la construcci\u00f3n de redes<\/strong> capaces de conectar inversores, intermediarios, empresas, Estado y organizaciones que act\u00faan en el terreno; la aprobaci\u00f3n de reglas <\/strong>que reduzcan la incertidumbre y orienten capitales hacia actividades de impacto; la integraci\u00f3n del impacto al negocio por parte de las unidades productivas, <\/strong>demostrando que la sostenibilidad \u201cpuede generar ingresos, ahorro, reducci\u00f3n de riesgos y ventajas competitivas\u201d, y la profesionalizaci\u00f3n<\/strong> de todo el ecosistema.<\/p>\n<\/div>\nTensiones en el escenario<\/span><\/h2>\n<\/p>\n
Otras fuentes de recursos<\/span><\/h2>\n<\/p>\n