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El Gobierno concret\u00f3 hoy un nuevo canje de deuda<\/strong>. Fue por la Letra D30N6 en pesos ajustable por el d\u00f3lar oficial (Lelink), una operaci\u00f3n con la que no solo logr\u00f3 aliviar el fuerte vencimiento de $16,8 billones que enfrentaba a fin de mes<\/strong> \u2014ese instrumento explicaba casi la mitad del compromiso\u2014, sino que tambi\u00e9n posiblemente evite una mayor presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar<\/strong> en esas fechas, luego de que ese papel fije su precio de liquidaci\u00f3n el martes 27.<\/p>\n De esta manera, logr\u00f3 rescatar el 72,85% del total de la Lelink en circulaci\u00f3n<\/strong>, al recibir ofertas de conversi\u00f3n anticipada por un equivalente a US$4351 millones, sobre un total de US$5348 millones en el mercado, y adjudicar \u201cun total de US$3896 millones\u201d en nuevos papeles del mismo tipo, que postergan la obligaci\u00f3n de pago entre uno y siete meses, seg\u00fan inform\u00f3 la Secretar\u00eda de Finanzas. De este modo, redujo a $10,66 billones, a valores actuales, el vencimiento que deber\u00e1 afrontar la semana pr\u00f3xima.<\/strong><\/p>\n Se trat\u00f3 de la decimotercera operaci\u00f3n de este tipo que realiza en el a\u00f1o la administraci\u00f3n de Javier Milei<\/strong> \u2014en general, postergaciones de deuda a corto plazo\u2014 y de la d\u00e9cima espec\u00edficamente vinculada con esta clase de instrumentos, emitidos a mansalva en los meses previos a las \u00faltimas elecciones parlamentarias para dosificar la compra de d\u00f3lares ante un Banco Central (BCRA) que manten\u00eda sus reservas en una zona de quiebra t\u00e9cnica.<\/p>\n En todos los casos, los objetivos fueron los mismos. Sin embargo, desde fines de julio \u2014cuando el Tesoro debi\u00f3 vender US$146 millones de sus ahorros para frenar el impacto que la sobredemanda generada por el vencimiento de una Lelink ten\u00eda sobre la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar\u2014, la atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en el posible impacto de estos vencimientos sobre el tipo de cambio, dado el celo que mantiene el Gobierno con la evoluci\u00f3n de su precio. <\/strong><\/p>\n Esos picos de demanda suelen coincidir con los d\u00edas en que el d\u00f3lar registra sus cotizaciones m\u00e1s altas del mes. Eso ocurre porque una parte de los inversores que hab\u00edan optado por tomar cobertura cambiaria meses atr\u00e1s, al desarmar sus posiciones, se suma a la demanda de divisas una vez que el instrumento fija su precio. Dicho valor determina los pesos que recibir\u00e1n y, por lo tanto, la cantidad de d\u00f3lares a la que podr\u00e1n acceder.<\/p>\n \u201cFue un buen porcentaje de aceptaci\u00f3n, dado que hab\u00eda un outstanding <\/em>de US$5348 millones (US$1200 millones dados al BCRA el 7\/9\/26), que ahora queda en US$1451 millones\u201d<\/strong>, destac\u00f3 Salvador Vitelli<\/strong>, de Romano Group.<\/strong><\/p>\n Mart\u00edn de la Fuente<\/strong>, de Bavsa<\/strong>, dijo que ese monto incluso podr\u00eda reducirse a\u00fan m\u00e1s, \u201cdependiendo de si particip\u00f3 o no el BCRA con el 100% de su tenencia estimada del canje\u201d. Adem\u00e1s, destac\u00f3 que la mayor aceptaci\u00f3n respecto de operaciones anteriores fue posible porque el Gobierno \u201cevit\u00f3 ofrecer opciones largas y la m\u00e1s extensa que propuso no superaba la fecha de las pr\u00f3ximas elecciones, que era a 2028\u201d.<\/p>\n El 68,5% de los inversores que ingresaron al canje opt\u00f3 por postergar el vencimiento hasta el 30 de noviembre de 2026<\/strong>, es decir, por un mes m\u00e1s. Ese grupo canje\u00f3 su Lelink por US$2662 millones de otra letra del mismo tipo, la D30N6. El resto de los inversores que aceptaron la operaci\u00f3n opt\u00f3 por extender los vencimientos hasta mediados de enero, al convertir sus tenencias por US$1034 millones de la D15E7. Una porci\u00f3n menor, equivalente a US$201 millones, prorrog\u00f3 el plazo hasta mediados de junio mediante la recepci\u00f3n de la TZV27.<\/p>\n<\/div>\n