<\/p>\n
\u201cIncluso si Argentina no para de crecer a partir de ahora, el consumo masivo tal vez no crezca demasiado<\/strong> y no recupere los niveles de 2023 por mucho tiempo\u201d, advierte el Federico Moll, director de la consultora Ecolatina, al describir las consecuencias de la transformaci\u00f3n productiva en el pa\u00eds, tras la asunci\u00f3n de Javier Milei. Seg\u00fan el economista, la ca\u00edda del ingreso disponible y la modificaci\u00f3n de incentivos,<\/strong> por los cambios de precios relativos y la apertura comercial<\/strong>, generan cambios en las estructuras de consumos,<\/strong> con heterogeneidades entre niveles socioecon\u00f3micos y dentro de los sectores.<\/p>\n \u201cHasta 2023 hab\u00eda un esquema de consumo muy distinto al actual<\/mark>, y las empresas lentamente van haciendo los ajustes que entienden necesarios. Saben que los aumentos no pueden seguir a la inflaci\u00f3n, porque los mercados son mucho m\u00e1s competitivos<\/mark>. Y est\u00e1n logrando mejoras de productividad\u201d, describe.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 factores son determinantes en ese cambio?<\/strong><\/p>\n -Por un lado, los ingresos de la poblaci\u00f3n son menores<\/strong>. El ingreso disponible est\u00e1 cerca de 15 puntos por debajo de lo que ten\u00edamos a fines de 2023.<\/mark> Y por otro lado, hay un esquema de incentivos que ya no favorece al consumo masivo y al consumo de experiencias,<\/strong> lo que dir\u00edamos el on-premise, sino que redirige el consumo hacia durables o hacia semi-durables. Y en ese doble golpe las empresas tienen que cambiar estrategias.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 gener\u00f3 el cambio de incentivos?<\/strong><\/p>\n -Uno es el cambio en precios relativos. Desde febrero del 2024 hasta el dato que sali\u00f3 el martes, durante todos los meses la inflaci\u00f3n de bienes fue m\u00e1s baja que la de servicios<\/strong>. Es dif\u00edcil encontrar en la historia econ\u00f3mica argentina un cambio de precios relativos tan profundo y sostenido en el tiempo como el que estamos viviendo ahora. El abaratamiento de los bienes es un incentivo a su consumo<\/mark>. Si nos remontamos a fines de 2023, un hogar ten\u00eda ingresos que en t\u00e9rminos actuales eran altos, pero no ten\u00eda la posibilidad de adquirir un mont\u00f3n de bienes. \u00bfQuer\u00edas cambiar el auto? Era un modelo de un color, no hab\u00eda otra cosa. \u00bfQuer\u00edas tecnolog\u00eda? No hab\u00eda. \u00bfQuer\u00edas ropa? Car\u00edsima.<\/mark> \u00bfD\u00f3nde terminabas volcando todo ese consumo? Al consumo masivo, al supermercado y al consumo de experiencias: restaurantes llenos, Coldplay llenando todos los River que quer\u00edan. Hoy la situaci\u00f3n es muy distinta.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo se define?<\/strong><\/p>\n -Hoy ten\u00e9s menos ingresos, y la competencia por ese ingreso es mucho m\u00e1s alta<\/strong>. La ropa est\u00e1, en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, mucho m\u00e1s barata. La tecnolog\u00eda y electrodom\u00e9sticos, lo mismo. La apertura comercial y la apreciaci\u00f3n cambiaria posibilit\u00f3 un abaratamiento de los bienes muy marcado<\/strong> y eso cambia la estructura de consumo de la poblaci\u00f3n. Y despu\u00e9s la aparici\u00f3n del cr\u00e9dito, que hasta 2023 era pr\u00e1cticamente inexistente, tambi\u00e9n implic\u00f3 la posibilidad de acercar bienes de un ticket mucho m\u00e1s alto<\/strong>, y eso tuvo mucho peso durante la segunda mitad de 2024 y la primera de 2025. Hoy est\u00e1 un poco m\u00e1s an\u00e9mico.<\/p>\n -\u00bfY c\u00f3mo impacta eso en la actividad de las empresas?<\/strong><\/p>\n -Cuando hablas con las empresas y ves los datos, con la inflaci\u00f3n de consumo masivo sistem\u00e1ticamente m\u00e1s baja que la general, est\u00e1n perdiendo mucha rentabilidad en el proceso <\/strong>y con la necesidad de generar innovaciones. Hoy tenemos un supermercado que es bastante menos sovi\u00e9tico que hace un par de a\u00f1os<\/mark>, en t\u00e9rminos de que las empresas est\u00e1n obligadas a innovar y lo hacen, est\u00e1n obligadas a traer marcas y propuestas distintas<\/strong> y aparecen importados que hasta 2023 no eran jugadores tan relevantes.<\/p>\n -Volviendo a la cuesti\u00f3n de los ingresos, \u00bfc\u00f3mo analiza su evoluci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n -Nosotros hacemos el indicador de ingresos disponibles desde 2016 y es una historia de ca\u00eddas muy abruptas y recuperaciones parciales. <\/strong>El nivel actual es algo m\u00e1s alto que el del peor momento de 2024, pero en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos es muy bajo, en parte porque los servicios que nosotros consideramos son inel\u00e1sticos.<\/strong> Lo que ten\u00e9s que pagar a principio de mes fue lo que m\u00e1s aument\u00f3: tarifas de servicios p\u00fablicos y servicios privados, desde el colegio hasta la tarifa de electricidad, de gas, de agua.<\/strong> Y el salario del sector privado, que recuper\u00f3 parte relevante, salario del sector privado, que recuper\u00f3 parte relevante de lo perdido durante los primeros meses de gesti\u00f3n del gobierno, dada la situaci\u00f3n del mercado laboral, es dif\u00edcil esperar que vaya a crecer de forma muy marcada. El mercado laboral,<\/strong> si vos ves los n\u00fameros a grandes rasgos, no muestra demasiados problemas, casi parece que est\u00e1 en una situaci\u00f3n s\u00f3lida, en t\u00e9rminos de que, y me pongo la camiseta del gobierno, nunca hubo un porcentaje tan alto de argentinos trabajando como los que tenemos hoy. La tasa de actividad y de empleo es de las m\u00e1s altas de la historia<\/strong>. El desempleo, si lo comparamos con la segunda parte del gobierno de Macri, est\u00e1 incluso en niveles bajos. Ahora, si levantas un poquito la alfombra, se ven problemas que no son menores.<\/mark><\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo cu\u00e1les?<\/strong><\/p>\n -El pluriempleo aparece como una variable s\u00faper relevante. Nunca hubo tantos argentinos con m\u00e1s de un trabajo <\/strong>y, cuando hablas con la gente, es alt\u00edsima la cantidad de personas que tienen un trabajo a tiempo completo y despu\u00e9s se pone a manejar una moto<\/mark>, a hacer repartos o cualquier otra changa para llegar a fin de mes. Con las horas trabajadas pasa algo parecido. O cuando ves la cantidad de personas que tiene trabajo, pero busca un trabajo, tambi\u00e9n est\u00e1 en niveles altos.<\/strong> Esa presi\u00f3n sobre el mercado laboral, esas disfuncionalidades, te hacen pensar que hacia adelante dif\u00edcilmente vaya a haber un incremento en los niveles de salario real.<\/strong> Y lo que se empieza a ver es un nivel de desigualdad que aparece a nivel regional, a nivel sectorial y a nivel de estructura socioecon\u00f3mica. Hay ganadores y perdedores, no solo de sectores, sino tambi\u00e9n adentro de los asalariados.<\/p>\n -\u00bfD\u00f3nde se percibe? \u00bfQu\u00e9 consecuencias tiene?<\/strong><\/p>\n -Si vos ves la evoluci\u00f3n del Gini y me remonto a cuando gan\u00f3 Milei, yo te hubiera dicho \u2018La desigualdad va a aumentar y el mercado laboral va a ser un problema\u2019. \u00bfHoy el mercado laboral es un problema? Es relativo, depende de qu\u00e9 n\u00famero mires<\/strong>, y la desigualdad la verdad es que baj\u00f3 durante buena parte de todo este proceso. Nosotros lo abrimos por nivel socioecon\u00f3mico,<\/strong> y es importante entender qu\u00e9 es un nivel socioecon\u00f3mico, que se determina no solo por ingresos, sino por caracter\u00edsticas estructurales del hogar: el tipo de empleo, el nivel educativo, la cobertura de salud, el ratio entre activos y pasivos dentro del hogar, etc. Y los niveles de desigualdad crecieron mucho hacia adentro de la base de la pir\u00e1mide.<\/strong> En los mejores momentos, por ah\u00ed el D2E, que es la base de la pir\u00e1mide, muestra un 55% de pobres, y hoy est\u00e1 en 70 y pico, 80%. La situaci\u00f3n de la base de la pir\u00e1mide se empieza a complicar y eso te habla de un proceso que no genera grandes ganadores,<\/mark> pero s\u00ed algunos perdedores.<\/p>\n -\u00bfY en la punta de la pir\u00e1mide?<\/strong><\/p>\n -Cuando uno se central en la clase alta y la clase media alta, encuentra que el ingreso disponible es bajo en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, <\/strong>pero cuando lo med\u00eds en d\u00f3lares y teniendo en cuenta c\u00f3mo es la estructura de consumo de un hogar de clase alta o de clase media alta, el ingreso disponible en d\u00f3lares est\u00e1 cercano a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/strong>. Y empez\u00e1s a ver que hay sectores a los que les est\u00e1 yendo bien y otros que no. Incluso se ve en t\u00e9rminos de cu\u00e1les son las empresas que cierran y las que abren. Cuando vienen Victoria\u2019s Secret, Armani, Dolce & Gabbana, \u00bfpara qu\u00e9 vienen si el consumo se est\u00e1 muriendo?<\/strong> Bueno, el consumo se est\u00e1 muriendo para algunos.<\/strong> Ahora cuando se van del pa\u00eds P&G y Makro, o DIA y Burger King empiezan a buscar compradores\u2026 Son empresas que miran al medio de la pir\u00e1mide socioecon\u00f3mica. El patentamiento de autos cae a doble d\u00edgito, pero marcas premium, como BMW, Audi, crecen a doble d\u00edgito.<\/strong> El turismo emisivo se cae, pero el a\u00e9reo sube.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 desaf\u00edos presenta esto a las compa\u00f1\u00edas? <\/strong><\/p>\n -Dentro del consumo masivo, no hay una premiumizaci\u00f3n general, pero s\u00ed se empiezan a ver nichos<\/strong>. La leche fluida se desploma y el yogur con prote\u00ednas no para de crecer. Entonces, empieza a estar la necesidad por parte de las empresas de entender esos nichos y actuar en consecuencia, de generar una cartera de productos que no te va a salvar el a\u00f1o, pero que te va a ayudar.<\/p>\n -\u00bfY hay espacio para que ese estancamiento o ca\u00edda en general del consumo se pueda revertir?<\/strong><\/p>\n -Supongamos que Argentina no para de crecer a partir de ahora y entramos en un proceso de desarrollo sostenido.<\/strong> En esa historia feliz, el consumo masivo tal vez no crezca demasiado y no recupere los niveles de 2023 por mucho tiempo<\/mark>, porque la estructura de consumo de los hogares argentinos en 2023 era una estructura no te dir\u00eda de un pa\u00eds pobre pero s\u00ed de un pa\u00eds con ciertas disfuncionalidades. Los hogares argentinos tienen que consumir m\u00e1s bienes durables, no necesariamente m\u00e1s paquetes de fideos<\/strong>. Y en ese contexto, de la misma forma que el consumo masivo fue uno de los \u00faltimos en caer, porque en 2023 patent\u00e1bamos much\u00edsimos autos menos que en \u00e9pocas pasadas y el consumo masivo era m\u00e1s o menos igual, ahora va a ser el \u00faltimo en recuperarse. Y si entramos en un proceso de desarrollo sostenido, probablemente el consumo masivo crezca a una velocidad mucho m\u00e1s baja que el resto del consumo<\/strong>, que el PBI, que las exportaciones, y esa situaci\u00f3n creo que las empresas empiezan a entenderlo, empiezan a pasar a cuenta 2023, a entender que esos niveles ya no son alcanzables probablemente en alg\u00fan momento de los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n -\u00bfY puede darse ese escenario?<\/strong><\/p>\n -A veces usamos ejemplos de lo que pas\u00f3 en otros pa\u00edses, y no es tan f\u00e1cil encontrar casos que hayan atravesado cambios econ\u00f3micos de 180 grados. <\/strong>Cambios pol\u00edticos s\u00ed, pero cuando viene un gobierno de izquierda y se va uno de derecha, las pol\u00edticas m\u00e1s o menos se sostienen. En Argentina eso no pasa y no es tan f\u00e1cil encontrar cambios como los que tuvimos en los \u00faltimos a\u00f1os. <\/strong>Y los pocos ejemplos que tenemos, muestran din\u00e1micas en donde se ven divergencias muy fuertes entre la evoluci\u00f3n del PBI y del consumo.<\/strong> En algunos casos el consumo privado tard\u00f3 siete u ocho a\u00f1os en recuperar los niveles previos al cambio de gobierno, mientras que el PBI empez\u00f3 a crecer de forma sostenida relativamente r\u00e1pido. Ahora, \u00bfqu\u00e9 contexto social y pol\u00edtico te genera una divergencia de esas caracter\u00edsticas? No lo s\u00e9. \u00bfEs sostenible un proceso que no genere crecimientos del consumo y s\u00ed de las exportaciones? No me queda del todo claro.<\/mark><\/p>\n -\u00bfPor qu\u00e9?<\/strong><\/p>\n -Me parece que genera tensiones. Creo que estas dos variables resumen un poco el proceso: ves la evoluci\u00f3n del precio relativo de los bienes y del empleo registrado y encontr\u00e1s dos variables que se mueven parecido.<\/strong> Entonces, \u00bfla clase media se va a preocupar m\u00e1s porque no hay empleo o porque los bienes est\u00e1n baratos? No me parece nada obvio qu\u00e9 variable pese m\u00e1s<\/mark> a la hora de votar. Lo veremos el a\u00f1o que viene. Si ese consumo no se revierte porque los niveles de ingreso no se recuperan, porque el mercado laboral no genera puestos de trabajo y la gente no le compensa los bienes baratos y la aparici\u00f3n del cr\u00e9dito la anemia de salarios y de empleo, el proceso se aborta y votan otra cosa. Y ese votar otra cosa hace que probablemente, dadas las caracter\u00edsticas del proceso pol\u00edtico en Argentina, demos un par de pasos en otra direcci\u00f3n.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo impacta la suba de la morosidad? \u00bfPuede revertirse?<\/strong><\/p>\n -Cuando cambi\u00f3 el esquema econ\u00f3mico, todas las empresas tuvieron que reconvertirse. A las empresas de consumo masivo nunca les import\u00f3 qu\u00e9 precio pon\u00edan en sus productos, lo iban a vender igual. Y creo que a los bancos les pas\u00f3 algo parecido en t\u00e9rminos de a qui\u00e9n y c\u00f3mo dar ciertos cr\u00e9ditos<\/strong>. Incluso la gente: tener la posibilidad de sacar un cr\u00e9dito apretando dos botones en el celular, daba la sensaci\u00f3n de que no pagarlo era irrelevante y mucha gente incurri\u00f3 en esas moras. Eso ya pas\u00f3, ese proceso de aprendizaje se dio, con lo cual no me imagino que las tasas de mora sigan creciendo. <\/strong>Y ya parecen haberse estabilizado, en el margen empezar a bajar. Una vez que se purgue parte de ese proceso, creo que el cr\u00e9dito tiene que aparecer en Argentina.<\/strong> Los hogares argentinos son de los m\u00e1s desendeudados del mundo en t\u00e9rminos del peso que el cr\u00e9dito hipotecario o prendario tiene dentro del PBI. Ahora, \u00bfnecesitamos m\u00e1s cr\u00e9dito hipotecario? S\u00ed. No es lo mismo deber US$20.000 que lo pagas a 20 a\u00f1os con una tasa relativamente baja, a deber US$20.000 de cr\u00e9dito personal que lo ten\u00e9s que pagar pasado ma\u00f1ana con una tasa alt\u00edsima. Si ves el peso que tienen los servicios de deuda dentro de los ingresos de los hogares, fue creciendo de forma muy marcada, y si haces el ingreso disponible menos esos servicios de deuda, te termina dando que el ingreso disponible est\u00e1 en los niveles m\u00e1s bajos de la historia. Casi tan bajo como los que tuvimos a principios de 2024. <\/strong>Eso no es sostenible. El cr\u00e9dito tiene que crecer en esas l\u00edneas que no tienen un impacto tan profundo dentro de los ingresos mensuales.<\/strong> Y eso es cr\u00e9dito hipotecario y cr\u00e9dito prendario.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 escenario se abre para las empresas?<\/strong><\/p>\n -Primero el entendimiento de que, en este contexto, aumentar precios tiene que ser muy bien justificado.<\/mark> Todas las empresas con las que hablo est\u00e1n teniendo un ojo puesto en la demanda cada vez que tienen que tomar decisiones de precios. Saben que los aumentos no pueden seguir a la inflaci\u00f3n. Los mercados son mucho m\u00e1s competitivos e intentan y est\u00e1n logrando mejoras de productividad <\/strong>que sostengan esos bajos aumentos de precios. Pocas veces en la historia fue tan barato ir al supermercado respecto al resto de los precios de la econom\u00eda. Las empresas han hecho purga de sus costos y est\u00e1n trabajando en productividad. Obviamente que en un contexto de bajos ingresos y de recuperaci\u00f3n muy an\u00e9mica, casi de estabilidad, hay algunas empresas que son ganadoras naturalmente<\/strong>. Esas empresas que no son tier 1 pero que tampoco son tier 3 y que tienen una cierta reputaci\u00f3n y a los cuales la clase media se abraza para seguir perteneciendo. A eso les va relativamente bien. Y en un contexto en el cual los precios o la inflaci\u00f3n es algo m\u00e1s baja, todo lo que vos hagas en t\u00e9rminos de dar la mejor relaci\u00f3n precio-calidad va a tener un impacto que antes no ten\u00eda.<\/strong> En 2023, en un proceso de inflaci\u00f3n de dos d\u00edgitos mensuales, pod\u00edas poner el mejor producto del mundo arriba de la g\u00f3ndola y lo ibas a vender y si pon\u00edas el peor lo ibas a vender<\/strong> y si eleg\u00edas muy bien el precio lo ibas a vender y si eleg\u00edas muy mal lo ibas a vender tambi\u00e9n. Lo que hicieras como empresa casi que era irrelevante. Hoy es todo lo contrario. Hoy pon\u00e9s una buena propuesta arriba de la mesa y el cliente te lo hace saber.<\/strong> La capacidad que tienen las empresas de mover el share es m\u00e1s alta que nunca. Por primera vez en mucho tiempo, el asunto est\u00e1 en manos de ellos y est\u00e1n actuando en consecuencia.<\/p>\n<\/div>\n