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Adelantar la discusi\u00f3n electoral cuando falta m\u00e1s de un a\u00f1o puede no ser la mejor estrategia. Menos para el Gobierno, que depende de que la maquinaria econ\u00f3mica funcione lo m\u00e1s aceitada posible para llegar a los comicios mejor posicionado. El sector privado ya hace semanas que, ante la duda, puso el freno de mano: la prudencia se ha vuelto la norma<\/strong>. La perspectiva de enfrentar en 2027 una elecci\u00f3n polarizada entre dos modelos completamente opuestos, como podr\u00edan ser el de Javier Milei y el de Axel Kicillof, tiene a muchos desconcertados. Y es que ni la econom\u00eda est\u00e1 tan mal como muchos en la oposici\u00f3n pueden fogonear, ni tampoco tan bien como para augurar un resultado cantado en 2027<\/strong>. Nada peor que la falta de certezas: todos los escenarios est\u00e1n abiertos.<\/p>\n Tanto el presidente Javier Milei como el ministro Luis Caputo buscaron en las \u00faltimas horas aplacar los temores de empresarios e inversores internacionales, que no terminan de comprender el hist\u00f3rico p\u00e9ndulo pol\u00edtico de la Argentina. <\/p>\n \u201cCon los resultados que estamos logrando, tengo plena confianza en que el a\u00f1o que viene vamos a validar en las urnas este modelo, porque del otro lado est\u00e1 el pasado, los que generaron la pobreza y la inflaci\u00f3n, y las sociedades no se suicidan<\/strong>\u201d, dijo este jueves Milei en la C\u00e1mara de Comercio de los Estados Unidos, en Washington, ante un auditorio repleto de empresarios. Horas antes, en el marco<\/em> de la Asamblea Anual del FMI, en Bangkok, Caputo insist\u00eda: \u201cLa gente nunca va a votar volver al pasado\u201d. <\/strong>Sostuvo eso en <\/strong>respuesta a la consulta sobre cu\u00e1les cre\u00eda que eran los principales riesgos que ve\u00eda en la Argentina. Hay foros en los que no suma hablar de la oposici\u00f3n como el \u201cAnticristo\u201d. El mundo ya est\u00e1 lo suficientemente convulsionado como para seguir sum\u00e1ndole condimentos.<\/p>\n Con todo, entre los hombres y mujeres de negocios, las perspectivas de cara a los pr\u00f3ximos meses son m\u00e1s bien conservadoras. Nadie espera una crisis, pero tampoco nadie ve que la econom\u00eda vaya a mostrar grandes mejoras<\/strong>. As\u00ed qued\u00f3 en evidencia en una encuesta an\u00f3nima que se realiz\u00f3 la semana pasada en el marco del Encuentro Anual IAE de Familias Empresarias, en Puerto Madero. A pedido de los organizadores, 159 asistentes \u2013<\/em>entre los cuales se encontraban algunas de las fortunas m\u00e1s grandes del pa\u00eds\u2013 calificaron en una escala de 10 puntos distintas dimensiones de la econom\u00eda. La estabilidad macroecon\u00f3mica fue la mejor evaluada, con 5,3, mientras que el acceso y el costo del financiamiento quedaron casi al fondo, con 3,8<\/strong>, apenas por encima de la creaci\u00f3n de empleo que, con 3,7, fue la variable peor calificada. En otras palabras, hay un reconocimiento de que la macro va mejor, pero una evaluaci\u00f3n de que ni el cr\u00e9dito ni el empleo acompa\u00f1an.<\/p>\n Para 2027, la encuesta revela que las perspectivas no son muy distintas. Los consultados consideraron que podr\u00eda mejorar la inversi\u00f3n productiva (la calificaci\u00f3n pas\u00f3 de 4,1 a 5,7), mientras que el financiamiento <\/strong>fue evaluado con<\/strong><\/em> 5,1, pero sin destacarse demasiado. <\/strong>Ninguna de<\/em> las variables consideradas supera para 2027 el<\/em> 6,3 con que los empresarios eval\u00faan la evoluci\u00f3n <\/em>de la estabilidad macroecon\u00f3mica. En todos los casos, se mantiene un optimismo prudente: hay un reconocimiento del ordenamiento macro, pero tambi\u00e9n de una econom\u00eda real que viene detr\u00e1s, m\u00e1s lenta<\/strong>. La foto de la econom\u00eda libertaria solo presentar\u00eda cambios moderados el a\u00f1o electoral.<\/p>\n Y es que tampoco se espera que en los pr\u00f3ximos meses el cr\u00e9dito en pesos traccione con fuerza. Algo de esto fue materia de conversaci\u00f3n este jueves en la reuni\u00f3n de comisi\u00f3n directiva de Adeba, la asociaci\u00f3n que re\u00fane a los bancos de capital nacional. En los bancos est\u00e1n inquietos porque, si bien la mora parece haberse estabilizado, lo hizo en niveles todav\u00eda muy altos, superiores al 12% en la cartera de consumo<\/strong>. \u201cNo veo que vaya a cambiar mucho esto de ac\u00e1 a las elecciones \u2013se sincer\u00f3 un banquero, con la condici\u00f3n de no ser identificado\u2013. Hoy los cargos por incobrabilidad se llevan pr\u00e1cticamente un resultado completo. Si los bancos ganamos 1000, los cargos por incobrabilidad van a estar en torno a los 900\u201d, ilustr\u00f3. \u201cEstamos viendo mora en comercios, en pymes. Por ejemplo, los frigor\u00edficos que se dedican al mercado interno la est\u00e1n pasando mal\u201d<\/strong>, continu\u00f3.<\/p>\n Solo el cr\u00e9dito en d\u00f3lares est\u00e1 creciendo con fuerza (39,4% en lo que va de 2026, contra 18,5% del financiamiento en pesos, seg\u00fan datos del Banco Central). Y todo indica que se concentra, adem\u00e1s, entre los mejores pagadores de la econom\u00eda. Como con el cr\u00e9dito en pesos, hoy el financiamiento est\u00e1 acotado a unos pocos.<\/strong> No hay banco por ahora que se anime a incursionar en eso de dar cr\u00e9ditos en moneda extranjera a quienes no generan d\u00f3lares, pese a que el BCRA lo habilit\u00f3 en agosto. <\/p>\n Un dato que lo sustenta: en julio pasado, las grandes cerealeras (Bunge, Cargill, ADM, COFCO, ACA y Molinos Agro) concentraban el 2,26% de todo el financiamiento del sistema financiero, seis veces m\u00e1s que un a\u00f1o antes y m\u00e1s del doble que en cualquier julio desde 2022<\/strong>. Cargill, ADM y COFCO aparecieron por primera vez en ese mes entre los cien mayores deudores bancarios del pa\u00eds, de acuerdo con el ranking que mensualmente publica el BCRA (\u00faltimo dato, en julio). Lo que cambi\u00f3 es el precio del dinero. T\u00edpicas anomal\u00edas argentinas. Hoy financiarse en d\u00f3lares en un banco local es m\u00e1s barato que hacerlo en los Estados Unidos<\/strong>. Los bancos captan d\u00f3lares de los ahorristas pagando alrededor de 1% anual en un plazo fijo a 30 d\u00edas, y prestan a tasas de entre 5% y 5,3% (o m\u00e1s bajas) a 180 d\u00edas. En abril, por primera vez desde 2019, las exportadoras se financiaron m\u00e1s con bancos locales que con anticipos y prefinanciaciones del exterior.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de las toreadas p\u00fablicas, en el Gobierno est\u00e1n, en privado, al tanto de este panorama. Por un lado, en pos de avanzar con la agenda legislativa, y as\u00ed recuperar algo de iniciativa pol\u00edtica, este mes el Gobierno decidi\u00f3 premiar a provincias aliadas con adelantos de coparticipaci\u00f3n, como hace tiempo que no suced\u00eda<\/strong>. As\u00ed, se repartieron en lo que va del mes $140.000 millones entre Santa Cruz, Santa Fe y Tucum\u00e1n, mientras que m\u00e1s recientemente se le liberaron $40.000 millones a Tierra del Fuego. Octubre es un mes de holgura financiera para el Tesoro. Cuando hay margen, en el manual libertario surge el pragmatismo. A la luz de los n\u00fameros de Hacienda, no sorprende que este jueves hayan logrado frenar la movida de la oposici\u00f3n para derogar el DNU 70. Hoy, los gobernadores privilegian sus finanzas; el objetivo es conservar territorio. Ya nadie habla de incursionar en la pol\u00edtica nacional.<\/strong><\/p>\n En el equipo econ\u00f3mico hay inter\u00e9s por acelerar de alguna manera el cr\u00e9dito bancario, aunque en este caso las herramientas son m\u00e1s acotadas. La decisi\u00f3n de avanzar con nuevas licitaciones de plazos fijos de la Anses para motorizar el cr\u00e9dito hipotecario se est\u00e1 encontrando con dos obst\u00e1culos<\/strong>. Por un lado, no todos los bancos tienen tanta demanda como para seguir sumando fondos en el corto plazo; por el otro, habr\u00eda cierta reticencia en la direcci\u00f3n de Capital Humano a seguir avanzando con una medida que, eventualmente, podr\u00eda ser cuestionada judicialmente. En el Banco Naci\u00f3n, el banco m\u00e1s activo del sistema en este momento, aseveran que est\u00e1n colocando unos $2000 millones de hipotecas a diario, a un promedio de US$90.000 cada una; a este ritmo, todav\u00eda tienen fondeo para unos 40 d\u00edas m\u00e1s.<\/p>\n Es casi un hecho que en los pr\u00f3ximos d\u00edas se prorrogar\u00e1 al menos por un mes la puesta en marcha del Fondo de Asistencia Laboral (FAL)<\/strong>. Hubo pedidos de la C\u00e1mara de Fondos Comunes a la Comisi\u00f3n Nacional de Valores, pero tambi\u00e9n de otras entidades empresarias. Aseguran que no llegan a tiempo para poner en funcionamiento el esquema a comienzos de noviembre, como originalmente estaba previsto. Un mes m\u00e1s de recaudaci\u00f3n para Hacienda no estar\u00eda mal, sobre todo considerando que los n\u00fameros de noviembre y diciembre no vienen tan holgados.<\/p>\n En el Gobierno, con todo, hay expectativas puestas en el financiamiento que pueda proveer Estados Unidos v\u00eda la DFC (<\/strong>International Development Finance Corporation<\/strong><\/em>), la agencia del gobierno de los Estados Unidos que invierte en proyectos de desarrollo en mercados emergentes<\/strong>. La semana que viene est\u00e1 prevista la visita al pa\u00eds del subsecretario de Estado, Christopher Landau, y no se descarta que haya anuncios. Washington quiere apoyar a Milei, sobre todo donde pueda dejar afuera a China.<\/p>\n En tal sentido, una de las licitaciones que Estados Unidos mira de cerca es la del Belgrano Cargas.<\/strong> Adem\u00e1s del Grupo M\u00e9xico y de un consorcio formado por algunas de las principales cerealeras que operan en el pa\u00eds, y que est\u00e1 encabezado por Nuevo Central Argentino (NCA) del Grupo Urqu\u00eda, ah\u00ed hay varios jugadores interesados, entre los que se incluyen el Grupo Emepa (Romero) y la mendocina Ceosa. El empresario Jos\u00e9 Luis Manzano es otro que estuvo merodeando el negocio. No ser\u00eda extra\u00f1o que vaya en sociedad con alg\u00fan otro jugador. No pareciera tener limitaciones de billetera. Mientras unos privilegian la cautela, otros aprovechan para jugar a fondo<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n