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El Gobierno renov\u00f3 el total de la deuda en pesos que le vence<\/strong> el pr\u00f3ximo viernes y capt\u00f3 otros $1,75 billones del mercado, <\/strong>que saldr\u00e1n de circulaci\u00f3n y mantendr\u00e1n el apret\u00f3n monetario vigente desde hace m\u00e1s de un a\u00f1o, en la primera licitaci\u00f3n de deuda de octubre.<\/p>\n Lo hizo al adjudicar un total de $6,61 billones en bonos, tras haber recibido ofertas por $9,49 billones. Esto \u201csignifica un <\/strong>rollover <\/strong><\/em>de 136,14% <\/strong>sobre los vencimientos del d\u00eda de la fecha\u201d, explic\u00f3 el Ministerio de Econom\u00eda al difundir los resultados.<\/p>\n Como enfrentaba vencimientos por apenas $4,86 billones \u2014el monto m\u00e1s bajo que le toca afrontar de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o\u2014, el Tesoro logr\u00f3 hacerse de un ingreso importante que, seg\u00fan descuentan en el mercado, utilizar\u00eda como \u201ccolch\u00f3n preventivo\u201d frente a los compromisos por unos $95 billones que deber\u00e1 afrontar hasta fin de a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n Claro que tambi\u00e9n destinar\u00e1 parte de esos fondos a seguir compr\u00e1ndole d\u00f3lares al Banco Central (BCRA)<\/strong>, aunque, seg\u00fan el plan financiero que hab\u00eda presentado, ya tom\u00f3 de all\u00ed los US$6700 millones que ten\u00eda proyectados. Esto ocurre ahora que debi\u00f3 dejar en pausa la emisi\u00f3n del Bonar 2029 en d\u00f3lares, con el que buscaba financiar parte del pago que deber\u00e1 realizar el 9 de enero pr\u00f3ximo a los tenedores de bonos Globales.<\/p>\n Vale recordar que el ente monetario viene acelerando las compras de reservas en las \u00faltimas semanas: hoy adquiri\u00f3 otros US$101 millones<\/strong> y ya acumula en el mes un saldo similar al de todo septiembre. Lo hace ante la demanda prevista del Gobierno y frente a la imposibilidad de recurrir tanto al mercado internacional como al local para financiarse en d\u00f3lares, debido a las elevadas tasas que deber\u00eda convalidar.<\/p>\n El escaso monto de los vencimientos que enfrentaba le permiti\u00f3 al Tesoro \u201ctestear la demanda por instrumentos que van m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones presidenciales de 2027\u201d, <\/strong>tras cuatro licitaciones en las que prioriz\u00f3 los vencimientos cortos para asegurar las colocaciones y evitar tener que pagar rendimientos elevados, explicaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n La estrategia dio resultado: el Tesoro asign\u00f3 casi el 59% del monto adjudicado \u2014unos $3,90 billones\u2014 a t\u00edtulos con vencimientos en 2028 y 2029, <\/strong>algo que no lograba desde hac\u00eda m\u00e1s de dos meses. El 41% restante se concentr\u00f3 en las Letras del Tesoro Capitalizables (Lecap) con vencimiento a fines de enero de 2027, que coloc\u00f3 a una tasa del 2,04% mensual (27,47% nominal anual).<\/p>\n Adem\u00e1s, tom\u00f3 $1,04 billones con el bono dual a tasa variable o ajustable por el d\u00f3lar oficial (TMVE8), con vencimiento a fines de enero de 2028, por el que pag\u00f3 un margen del 4,35%. Tambi\u00e9n adjudic\u00f3 $1,16 billones con el bono Tamar (TMG28), que vence a fines de agosto de 2028, con un margen del 9,32% sobre esa tasa, que hoy equivaldr\u00eda al 33,4% anual. Por \u00faltimo, capt\u00f3 otros $1,70 billones con el bono dual CER\/Tamar (TXMD9), con vencimiento el 14 de diciembre de 2029, a una tasa del 6,99%.<\/p>\n En todos los casos, pact\u00f3 rendimientos similares a los que registran actualmente instrumentos comparables en el mercado secundario, lo que confirma que fue una subasta \u201cc\u00f3moda\u201d para el Tesoro. La duda es qu\u00e9 impacto podr\u00eda tener la absorci\u00f3n monetaria sobre las tasas en pesos. <\/strong>El analista Valent\u00edn G\u00f3mez Garc\u00eda, de Adcap Grupo Financiero, no cree que las condiciones de liquidez de la plaza local se vean \u201csignificativamente afectadas\u201d, en parte por la inyecci\u00f3n de pesos que hace el BCRA al comprar d\u00f3lares. De hecho, estima que en la rueda de REPO del d\u00eda el BCRA absorbi\u00f3 $1,8 billones que habr\u00edan sido liberados por el Tesoro para contribuir \u201ca ampliar la demanda disponible en la licitaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n Incluso, con la expectativa de que la licitaci\u00f3n se desarrollara sin sobresaltos, la estrategia oficial hab\u00eda apuntado por la ma\u00f1ana a despejar el fuerte vencimiento que deber\u00e1 afrontar a fin de mes. Con ese objetivo, el Tesoro le canje\u00f3 al Banco Central (BCRA) toda la tenencia que le quedaba de la Lecap S30J6 \u2014unos $4 billones\u2014 por una canasta compuesta por una letra ajustable por el d\u00f3lar<\/strong> y dos bonos capitalizables, T30A7 y T31Y7.<\/p>\n \u201cLe coloc\u00f3 US$718 millones de la Lelink D30N6<\/strong> (para mantener la posibilidad de que ofrezca al mercado cobertura cambiaria), m\u00e1s $1,58 billones de T30A7 y $1,68 billones de T31Y7\u201d, explic\u00f3 el analista Mart\u00edn de la Fuente, de Bavsa.<\/p>\n De esta manera, el Tesoro reduce de $18 billones a poco menos de $14 billones los compromisos que deber\u00e1 afrontar en dos semanas<\/mark>. Entre ellos hay un instrumento ajustable por el d\u00f3lar cuyo vencimiento suele trasladar presi\u00f3n al mercado cambiario, cuando parte de quienes lo tomaron para cubrirse eligen volver a dolarizarse.<\/p>\n<\/div>\nUn canje mirando a fin de mes<\/span><\/h2>\n<\/p>\n