{"id":241894,"date":"2026-09-09T18:30:35","date_gmt":"2026-09-09T21:30:35","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=241894"},"modified":"2026-09-09T18:30:37","modified_gmt":"2026-09-09T21:30:37","slug":"el-gobierno-sale-a-buscar-81-billones-y-ofrece-cobertura-cambiaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=241894","title":{"rendered":"El Gobierno sale a buscar $8,1 billones y ofrece cobertura cambiaria"},"content":{"rendered":"

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El Gobierno saldr\u00e1 al mercado a buscar el viernes unos $8,1 billones<\/strong> para refinanciar la deuda en pesos que le vence y mantiene pausada la emisi\u00f3n del cupo pendiente del Boden 2029 (AO29) en d\u00f3lares<\/strong>, con el que recauda divisas para atender pagos externos, a la espera de mejores condiciones y para evitar tener que validar una tasa de dos d\u00edgitos<\/strong> para poder colocarlo.<\/p>\n

Este \u00faltimo dato llama la atenci\u00f3n de cara a la exigencia que plantea el pago a bonistas de comienzos de enero<\/strong> y tal vez explique que el Ministerio de Econom\u00eda se haya lanzado ya a negociar con bancos internacionales la posibilidad de acceder a otros US$1000 millones<\/strong>, mediante cr\u00e9ditos que sean garantizados por organismos regionales, para reducir algo su costo.<\/a><\/p>\n

Hay que recordar que al Gobierno le quedan a\u00fan poco menos de US$800 millones por emitir del A029, considerando los montos ya colocados y el cupo total de US$2000 millones estipulado.<\/p>\n

Para afrontar los pagos que se le vienen en pesos, ofrecer\u00e1 ocho instrumentos de distinto tipo<\/strong>, seg\u00fan el men\u00fa definido por la Secretar\u00eda de Finanzas. La mitad de ellos son letras y bonos con capital indexado por el ajuste con el d\u00f3lar oficial, lo que revela que percibe una fuerte demanda de cobertura cambiaria<\/strong>. Es algo que ya hab\u00eda dejado a la vista al canjearle al Banco Central (BCRA) esta semana LeLink por US$2000 millones<\/strong><\/a>, para que se mantenga activo ofreciendo esos papeles. A la vez, intenta quitarle presi\u00f3n compradora a un d\u00f3lar oficial que se percibe m\u00e1s demandado, lo que obliga a moderar fuertemente la compra de reservas<\/strong>.<\/p>\n

Eso queda a la vista porque introdujo en el men\u00fa una nueva LeLink corta a noviembre de 2026<\/strong>, en este caso, junto con la reapertura de la de octubre (D30O6). As\u00ed deja a la vista que percibe que muchas empresas est\u00e1n demandando cobertura cambiaria urgente para \u201crollear\u201d deudas contratadas<\/strong>, \u201clo que puede generar un efecto embudo en esos plazos y presionar sobre el tipo de cambio, si hubiera desarmes de posiciones pronunciados\u201d, advierten los operadores.<\/p>\n

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Federico Furiase, Secretario de Finanzas<\/span>Gentileza: IAE Business\u00a0School<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

De la convocatoria surge, adem\u00e1s, que, por tercera vez consecutiva en este tipo de llamados a subastas quincenales<\/strong>, no se ofrecen a los inversores papeles con fecha de vencimiento en el pr\u00f3ximo mandato. Las opciones ofrecidas van de dos a diez meses y medio<\/strong> \u2014caducan desde mediados de noviembre hasta fines de julio de 2027\u2014, es decir, antes de la fecha en que deber\u00eda incluso convocarse a primarias (si se hicieran), con vistas a la elecci\u00f3n presidencial prevista para el 31 de octubre del a\u00f1o que viene<\/strong>.<\/p>\n

\u201cLa mayor\u00eda de los vencimientos ofrecidos se concentra en 2027. Esto podr\u00eda indicar que el Tesoro busca evitar convalidar los niveles de tasas que presenta el tramo 2028, tanto en los instrumentos CER como en los ajustados por TAMAR\u201d, evalu\u00f3 Daniel Chodos, jefe de Research de Dhalmore Capital.<\/p>\n

\u201cEn tasa fija sorprende que solo se ofrezca la Lecap S13N6. La ausencia de alternativas m\u00e1s largas podr\u00eda ser una se\u00f1al de que el Tesoro no est\u00e1 dispuesto a convalidar las TEM cercanas al 2,2% que actualmente rinde el tramo 2027<\/strong>\u201d, dijo y agreg\u00f3: \u201c Y en d\u00f3lar-linked, ofrece 4 alternativas ante la mayor demanda de cobertura cambiaria, lo que podr\u00eda ayudar a reducir la concentraci\u00f3n en fechas puntuales, que suele generar presi\u00f3n sobre el tipo de cambio cerca del fixing\u201d.<\/p>\n

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El calendario de compromisos que viene<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Los papeles ofrecidos a los inversores son una Letra Capitalizable a tasa fija (S13N6)<\/strong> \u2014el m\u00e1s corto\u2014 y otra con capital ajustado por inflaci\u00f3n (Lecer<\/strong>), por vencer en cuatro meses y medio, a fines de enero de 2027. A eso se sumar\u00e1n tres Lelink<\/strong> (D30O6, D30N6 y D31M7), con vencimientos a un mes y medio, dos meses y medio y cinco meses y medio, respectivamente, y un bono tambi\u00e9n ajustable por d\u00f3lar oficial (TZV27<\/strong>), que caduca a mediados del a\u00f1o entrante. Luego, la oferta contempla la reapertura de dos bonos a tasa variable (TAMAR)<\/strong>, con vencimiento a fines de febrero y de julio de 2027.<\/p>\n

Las curvas referenciales del mercado operaron estables hoy, con rendimientos del 1,87% mensual para la Lecap m\u00e1s corta<\/strong> y de +3,9% a +9,4% para el tramo post-2026 en instrumentos con ajuste CER<\/strong>, lo que da una idea de las tasas que deber\u00edan validarse para poder lograr una refinanciaci\u00f3n alta<\/strong>.<\/p>\n

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