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El Ministerio de Econom\u00eda concret\u00f3 hoy un canje de deuda p\u00fablica con el Banco Central (BCRA) que consisti\u00f3 en recibir t\u00edtulos en pesos a tasa fija y entregar a cambio letras vinculadas a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/strong><\/p>\n Es una operaci\u00f3n que apunta a darle al ente monetario mayor capacidad para ofrecer al mercado instrumentos de cobertura cambiaria<\/mark> (para aliviar la demanda de d\u00f3lar spot<\/em>) y muestra el celo oficial por tratar de mantener al tipo de cambio bajo control (para apuntalar su estrategia antiinflacionaria), aunque asegura que \u201cflota\u201d libremente entre bandas.<\/p>\n El canje consiste en que el BCRA entrega parte de sus tenencias de la Lecap S30O6 para recibir a cambio dos letras dollar-linked:<\/em><\/p>\n \u201c\u00bfQui\u00e9n dijo que no podemos \u2018crear d\u00f3lares\u2019? Los dollar-linked<\/em> son como d\u00f3lares, pero m\u00e1s divertidos\u201d, coment\u00f3 con sorna, tras conocerse la operaci\u00f3n por el Bolet\u00edn Oficial (BO), el economista y consultor Fernando Marull.<\/p>\n \u201cEsto implica que el BCRA cuenta con mayor capacidad de fuego para intervenir v\u00eda <\/strong>dollar-linked <\/strong><\/em>por un total de US$2000 millones\u201d,<\/strong> explic\u00f3 el analista Mart\u00edn de la Fuente, de Bavsa, en la red X, al aportar un gr\u00e1fico sobre el impacto de esta operaci\u00f3n en el perfil de vencimientos de la curva dollar-linked,<\/em> desagregado por tipo de tenedor.<\/p>\n De esta manera, el organismo que conduce Santiago Bausili se hace de US$2000 millones en bonos para seguir ofreciendo activamente cobertura al mercado, <\/strong>como lo viene haciendo durante todo el a\u00f1o, confirmando que la pol\u00edtica cambiaria es mucho m\u00e1s administrada de lo que admite el Gobierno en su discurso.<\/p>\n La medida fue oficializada hoy mediante la \u201cResoluci\u00f3n Conjunta 53\/2026\u201d, que se public\u00f3 en el BO. <\/strong>La norma establece que \u201clas futuras suscripciones de instrumentos de deuda p\u00fablica, independientemente de su moneda de pago, se puedan realizar con instrumentos de deuda p\u00fablica, cualquiera sea su moneda de pago\u201d.<\/p>\n La disposici\u00f3n lleva las firmas del secretario de Finanzas, Federico Mat\u00edas Furiase, y del secretario de Hacienda, Carlos Jorge Guberman, y aclara que \u201clas ampliaciones que se impulsan se encuentran dentro de los l\u00edmites establecidos en el art\u00edculo 45 de la ley 27.798\u201d de Presupuesto.<\/p>\n La operaci\u00f3n financiera paut\u00f3 como fecha de realizaci\u00f3n el pasado 4 de septiembre<\/strong>, con una fecha de liquidaci\u00f3n fijada para hoy.<\/p>\n El movimiento se inscribe en una estrategia m\u00e1s amplia desplegada por el Banco Central y el Tesoro despu\u00e9s de la volatilidad cambiaria y de tasas de los \u00faltimos meses.<\/strong> Seg\u00fan Quantum Finanzas, entre mediados de abril y agosto el d\u00f3lar oficial acumul\u00f3 una suba del 11% hasta alcanzar la zona de $1500. En paralelo, comenz\u00f3 a disminuir la oferta estacional de divisas del agro: las compras del BCRA, que durante ese per\u00edodo hab\u00edan promediado US$93 millones diarios, bajaron a US$38 millones por d\u00eda en agosto.<\/p>\n La respuesta oficial combin\u00f3 distintas herramientas. Adem\u00e1s de la venta de t\u00edtulos ajustables por el tipo de cambio oficial en los mercados primario y secundario y las operaciones con d\u00f3lar futuro, el Tesoro redujo la absorci\u00f3n de pesos. Despu\u00e9s de mantener durante 2026 una tasa de refinanciaci\u00f3n de sus vencimientos que promedi\u00f3 114%, en agosto renov\u00f3 el 97,5% y dej\u00f3 alrededor de $500.000 millones en el mercado.<\/p>\n La estrategia busca administrar un equilibrio entre el d\u00f3lar y las tasas.<\/strong> Una mayor oferta de cobertura cambiaria permite reducir la demanda de divisas en el mercado spot, mientras que tasas elevadas aumentan el atractivo de permanecer en pesos. Pero mantenerlas demasiado altas puede terminar afectando al cr\u00e9dito y a la actividad.<\/p>\n \u201cCon la depreciaci\u00f3n de mayo y junio, despu\u00e9s de haber dejado correr al d\u00f3lar algo m\u00e1s all\u00e1 de los $1500, y la fuerte suba de tasas de la \u00faltima semana de agosto, el mercado recibi\u00f3 una se\u00f1al de control. La baja posterior de las tasas de alguna manera lo confirma: la cauci\u00f3n est\u00e1 hoy en torno al 20% TNA, despu\u00e9s de haber superado el 28% algunas semanas atr\u00e1s\u201d, explic\u00f3 a LA NACION Fernando Baer, economista jefe de Quantum Finanzas<\/strong>.<\/p>\n De hecho, la consultora se\u00f1al\u00f3 que durante el per\u00edodo de mayor tensi\u00f3n la cauci\u00f3n a un d\u00eda hab\u00eda trepado desde 20,1% hasta 28,2% TNA. El BCRA y el Tesoro comenzaron luego a reacomodar la liquidez para devolver las tasas hacia los niveles previos, sin abandonar la prioridad de estabilizar el mercado cambiario y evitar que una nueva depreciaci\u00f3n complique el proceso de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n Romano Group tambi\u00e9n destac\u00f3 que la prioridad oficial durante las \u00faltimas semanas fue mantener al d\u00f3lar lo m\u00e1s estable posible mediante la oferta de cobertura con dollar-linked y futuros. La consultora calcul\u00f3 que las personas humanas acumularon compras de divisas por US$15.150 millones en lo que va de 2026<\/strong>, una fuente de demanda que cobr\u00f3 mayor importancia tras el final de la etapa m\u00e1s fuerte de liquidaci\u00f3n del campo.<\/p>\n