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Del 3 al 6 de septiembre pr\u00f3ximos, el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) realizar\u00e1 su 47\u00b0 Convenci\u00f3n Anual en Puerto Iguaz\u00fa, con el lema \u201cArgentina: de la estabilidad al crecimiento \u2013 C\u00f3mo generar competitividad sostenida\u201d. Participar\u00e1n en las exposiciones, entre otros, funcionarios como los ministros Luis Caputo, Federico Sturzenegger y Pablo Quirno: gobernadores (Alfredo Cornejo de Mendoza, Ra\u00fal Jalil de Catamarca, Hugo Passalacqua de Misiones y Juan Pablo Vald\u00e9s de Corrientes); legisladores (Patricia Bullrich, Mart\u00edn Menem); empresarios (Jorge Brito de Banco Macro, Mart\u00edn Rappallini de la UIA, Natalio Mario Grinman de la C\u00e1mara de Comercio y Servicios); ejecutivos y analistas. Para el cierre, est\u00e1 prevista la participaci\u00f3n del presidente Javier Milei, quien ir\u00e1 por primera vez desde que asumi\u00f3 a la provincia de Misiones, destacan en el IAEF.<\/p>\n
\u201cCreemos desde el instituto que la estabilidad es un punto de partida. Ahora viene un desaf\u00edo muy grande, que es empezar con un crecimiento sobre esta base que fue muy dif\u00edcil de lograr, porque hubo un esfuerzo muy grande de mucha gente\u201d, se\u00f1ala Ezequiel Miraz\u00f3n, presidente del comit\u00e9 organizador de la convenci\u00f3n y socio de PwC Argentina. \u201cEl IAEF es apol\u00edtico, pero para nosotros es importante que se escuchen todas las voces de todas las fuerzas pol\u00edticas\u201d, afirma.<\/p>\n
\u201cLa estabilidad es un punto de partida, no de llegada. Es muy bueno haber llegado a cierta estabilidad en muchas cosas: tenemos claridad sobre el tipo de cambio y no nos preocupa el fin de semana qu\u00e9 pasar\u00e1 el lunes. Pero no es para celebrar que ya llegamos, sino que es la base para empezar a construir\u201d, se suma Pablo Miedziak, presidente del IAEF.<\/p>\n
\u2013 Relacionado con el t\u00edtulo de la convenci\u00f3n, \u00bfcreen que la estabilidad macro ya est\u00e1 garantizada? Y en ese caso, \u00bfqu\u00e9 falta para entrar en la fase del crecimiento sostenido?<\/strong><\/p>\n \u2013<\/strong> Pablo Miezdiak (PM): Es un buen punto. Hoy estamos viendo tal vez una econom\u00eda que se mueve con dos relojes a diferentes velocidades. El primer reloj <\/strong>es el de las grandes inversiones, las grandes empresas, los grandes proyectos del RIGI y sobre todo las grandes reformas que est\u00e1 haciendo el gobierno (como la reforma laboral, la futura reforma de la ley de sociedades y alguna reforma impositiva que estamos esperando). Estas cosas seguramente le har\u00e1n muy bien al pa\u00eds en los pr\u00f3ximos 20 a\u00f1os. Cuando el RIGI y las reformas funcionen bien, tendremos una mejor Argentina. El segundo reloj es el de la pyme que tiene que pagar sueldos todo el tiempo y de la gente que est\u00e1 en industrias a las que no les va tan bien. Cuando hay un gobierno reformista que plantea nuevas reglas de juego, algunas pueden ser muy buenas para un sector, pero no tan buenas para otro. Con lo cual, el gran desaf\u00edo es llegar al momento de lograr una coordinaci\u00f3n para que ambos relojes se junten, sin tener que esperar 20 a\u00f1os, y que las pymes y la gente, que est\u00e1n haciendo un esfuerzo, puedan ver mejoras en el corto plazo.<\/p>\n La estabilidad es un punto de partida, no de llegada. Es muy bueno haber llegado a cierta estabilidad en muchas cosas: tenemos claridad sobre el tipo de cambio, no nos preocupa el fin de semana qu\u00e9 pasar\u00e1 el lunes, y ciertos proyectos consiguen financiamiento. Aunque el riesgo pa\u00eds se mueva un poco, hay estabilidad. Pero no es para celebrar que ya llegamos, sino que es la base para empezar a construir.<\/p>\n Tambi\u00e9n hay incertidumbre cuando la pol\u00edtica se mezcla con la econom\u00eda. A m\u00ed me encantar\u00eda que fu\u00e9ramos como Per\u00fa, donde la econom\u00eda est\u00e1 totalmente liberada y separada de la pol\u00edtica. Tal vez con la reforma de la carta org\u00e1nica del Banco Central lleguemos a eso.<\/p>\n \u2013 \u00bfLa pol\u00edtica se empez\u00f3 a mezclar con la econom\u00eda antes de tiempo?<\/strong><\/p>\n \u2013 PM: En la Argentina los vaivenes son muy bruscos de un lado al otro. Por ejemplo, hace un mes un gobernador [por Ricardo Quintela, de La Rioja] dijo \u201cvamos a expropiar lo que haya que expropiar\u201d, y hace dos semanas sac\u00f3 cuasi monedas sin curso legal. Eso genera ruido para el empresario. El gran desaf\u00edo actual es equilibrar los grandes proyectos y a las pymes que buscan salir adelante, especialmente cuando el salario de la gente no sube al ritmo del costo de vida. <\/p>\n Ezequiel Miraz\u00f3n (EM): Concuerdo. Hay sectores que est\u00e1n \u201cvolando\u201d, como lo que pasa en Vaca Muerta. Estuve hace poco all\u00ed y es incre\u00edble c\u00f3mo impacta el crecimiento positivamente en otros sectores. Por ejemplo, vi un caso de una empresa metal\u00fargica, que antes hac\u00eda silos para el agro y ahora est\u00e1 haciendo tanques para una petrolera. La matriz productiva est\u00e1 cambiando con Vaca Muerta y la miner\u00eda, y la pregunta que nos hacemos es c\u00f3mo transformar nuestros negocios para entrar en ese furg\u00f3n de cola.<\/p>\n La otra \u00e1rea que crece much\u00edsimo es la econom\u00eda del conocimiento, que exporta ya US$10.000 millones. Ha crecido silenciosamente con mucho \u00edmpetu, dando empleo joven de calidad y con un impacto muy positivo en el interior del pa\u00eds.<\/p>\n \u2013 Fuera de esos sectores, \u00bfc\u00f3mo ven la actividad?<\/strong><\/p>\n \u2013 <\/strong>PM: La actividad te dir\u00eda que se mueve en forma de K. Aunque a\u00f1o a a\u00f1o sube, al desagregar hay sectores a los que les va muy bien y otros a los que les va mal. El desaf\u00edo es c\u00f3mo los sectores de abajo encuentran un piso, y creemos que ese piso ya se acomod\u00f3. Las empresas se adaptaron a la apertura de importaciones, sabiendo que hay productos importados con los que no se puede competir, y la morosidad toc\u00f3 un techo.<\/p>\n \u2013 Sobre la mora, est\u00e1 en el centro de la escena el problema de un segmento de los individuos. \u00bfQu\u00e9 ocurre con las empresas?<\/strong><\/p>\n \u2013 PM: Creo que en los dos lados no hubo un buen an\u00e1lisis crediticio. Tuviste un per\u00edodo a fines de 2024 donde compa\u00f1\u00edas grandes empezaron a declarar sus defaults<\/em>, y lo que sucedi\u00f3 fue que en 2022 y 2023 hab\u00eda pesos atrapados en la Argentina. Las multinacionales dec\u00edan, \u201cno lo puedo sacar, \u00bfqu\u00e9 hago?\u201d. Y hab\u00eda una compa\u00f1\u00eda que era exportadora y dec\u00eda, \u201cyo te tomo esos pesos, despu\u00e9s vemos\u201d. Y la verdad que nadie miraba muy bien el cr\u00e9dito y a todos le serv\u00eda y las compa\u00f1\u00edas emit\u00edan deuda en d\u00f3lar linked <\/em>a 2%. No existe que en la Argentina puedas emitir algo a 2% cuando en Estados Unidos la tasa m\u00ednima es el 5%. Eso se dio por un lado. Tambi\u00e9n creo que en la Argentina quien les dio cr\u00e9dito a las personas de a pie tampoco hizo un buen an\u00e1lisis crediticio. Y dejame decirte: la mora es muy alta, pero la mora en cr\u00e9ditos hipotecarios, que es cuando vos hac\u00e9s un buen an\u00e1lisis crediticio, es del 1%. Ac\u00e1 lo m\u00e1s importante es que parecer\u00eda que toc\u00f3 techo. <\/p>\n \u2013 Hablaron del riesgo pol\u00edtico. \u00bfSe empez\u00f3 a reflejar en el riesgo pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n \u2013 PM: Yo creo que es normal siempre que un a\u00f1o antes todo el mundo empiece a mostrar sus cartas. El riesgo pa\u00eds estaba m\u00e1s o menos estabilizado en 400 puntos y el \u00faltimo mes empieza a haber incertidumbre por las candidaturas. Siempre en per\u00edodos preelectorales el riesgo sube o baja mucho, y tiene que ver con las posibilidades que tenga o no un gobierno de seguir adelante. Los indicadores macro mejoraron todos con este gobierno. Me parece que, de lo que va a depender que el riesgo siga bajando, es si hay o no hay una continuidad durante cuatro a\u00f1os m\u00e1s de este gobierno. Yo no tengo ning\u00fan tipo de dudas de que, si este gobierno sigue, ese riesgo se va a seguir acomodando hacia abajo. Como no tengo ning\u00fan tipo de dudas de que, si el gobierno cambia 180\u00ba, a algo diferente, al otro d\u00eda bajan las acciones y sube el riesgo. Reci\u00e9n te hablaba de este gobernador que dijo: \u201cVamos a expropiar lo que tengamos que expropiar\u201d. No son buenas palabras para el inversor. Entonces, no hac\u00e9s otra cosa que empezar a estar alerta. <\/p>\n \u2013 Previo al repunte del riesgo pa\u00eds de 400 a 500 puntos se debat\u00eda si el Gobierno deber\u00eda haber colocado un bono en el mercado internacional para cerrar el financiamiento de 2027. \u00bfQu\u00e9 opinan al respecto?<\/strong><\/p>\n \u2013 PM: el ministro (Luis) Caputo y su equipo vienen diciendo que tienen un plan para todos los vencimientos de deuda. No sabemos si est\u00e1n hablando con algunos bancos, si est\u00e1n hablando con el FMI, pero me parece que lo que quieren hacer es sacarle el m\u00e1ximo provecho al mercado internacional. \u00bfQu\u00e9 quiere decir? Que van a ir al mercado cuando sean las mejores tasas. Caputo ha sido un especialista justamente en encontrar esa ventana de oportunidad. Los directores de finanzas nos especializamos en eso. \u00bfCu\u00e1l es la mejor ventana de oportunidad para encontrar una mejor tasa? No s\u00e9 si deber\u00eda o no deber\u00eda salir. Lo que me deja, si quer\u00e9s, un poco tranquilo, es que [Caputo] conoce muy bien el abanico de oportunidades y va a utilizar la botonera del ministerio en el mejor de los momentos. Las provincias salieron al mercado y les fue muy bien. La semana pasada la Ciudad de Buenos Aires tambi\u00e9n sali\u00f3, a much\u00edsimo plazo. Una provincia o una compa\u00f1\u00eda grande no pueden salir al mercado si las condiciones del pa\u00eds no son mejores. Todos se ven beneficiados si el riesgo pa\u00eds es mejor. Creo que lo van a hacer en el momento en el cual consideren que es lo mejor para la Argentina.<\/p>\n