<\/p>\n
Pese a que la reforma a la Carta Org\u00e1nica del Banco Central (BCRA) fue planteada por el Gobierno como una iniciativa para dotar de independencia a esa entidad y terminar con la emisi\u00f3n monetaria destinada a financiar los gastos del Estado, en el proyecto que hoy obtuvo media sanci\u00f3n en la C\u00e1mara de Diputados se mantienen mecanismos que, por v\u00eda indirecta, permitir\u00edan que esa rueda de auxilio siga funcionando<\/strong>.<\/p>\n El punto m\u00e1s discutido al respecto es el art\u00edculo 12<\/strong> \u2014que sustituye al 28 de la Carta Org\u00e1nica actual\u2014, al mantener inalterada la posibilidad de que los bancos integren los encajes prudenciales \u2014el porcentaje de dinero captado de sus clientes que deben mantener inmovilizado en cuentas del propio BCRA, es decir, sin poder utilizarlo para prestar o invertir\u2014 con t\u00edtulos de deuda p\u00fablica<\/strong>.<\/p>\n Su redacci\u00f3n textual es la siguiente: \u201cSustit\u00fayese el art\u00edculo 28 de la Carta Org\u00e1nica del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina, aprobada por el art\u00edculo 1\u00ba de la ley 24.144 y sus modificaciones, por el siguiente:<\/p>\n Art\u00edculo 28: El Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina puede exigir que las entidades financieras mantengan disponibles determinadas proporciones de los diferentes dep\u00f3sitos y otros pasivos, expresados en moneda nacional o extranjera. La integraci\u00f3n de los requisitos de reservas se constituir\u00e1 de conformidad con las reglamentaciones que emita el Banco Central.<\/p>\n Atendiendo a circunstancias generales, el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina podr\u00e1 disponer que la integraci\u00f3n de los requisitos de reserva se realice parcialmente con t\u00edtulos p\u00fablicos valuados a precios de mercado\u00bb.<\/p>\n El mecanismo, que fue creado en medio de la corrida cambiaria de 2018 \u2014y del que hizo uso y abuso la \u00faltima gesti\u00f3n kirchnerista\u2014, permite a los bancos obtener una renta por estas imposiciones obligatorias, que hasta entonces \u2014y, por lo com\u00fan, en el mundo\u2014 se hac\u00edan a tasa cero. Es decir, convirti\u00f3 lo que era un costo para las entidades del sistema en, al menos en parte, otra fuente de ingresos provenientes del Tesoro Nacional<\/strong>.<\/p>\n Su uso se fue profundizando en los a\u00f1os posteriores, a medida que crec\u00eda el d\u00e9ficit fiscal, porque le gener\u00f3 al Estado \u2014que necesitaba cada vez m\u00e1s financiamiento, no solo monetario, sino tambi\u00e9n v\u00eda deuda local en pesos\u2014 una demanda obligatoria de t\u00edtulos<\/strong> que, en buena medida, le ayud\u00f3 a manejar los costos de financiamiento.<\/p>\n \u201cFue un win-win<\/em>, dado que las dos partes involucradas salen beneficiadas o consiguen lo que quieren\u201d, explic\u00f3 un operador financiero, sorprendido el d\u00eda en que el presidente del BCRA, Santiago Bausili, le contest\u00f3 a este cronista que ese sistema se mantendr\u00eda, como luego qued\u00f3 plasmado en el proyecto oficial ahora en discusi\u00f3n en el Congreso.<\/p>\n En esa oportunidad, Bausili se\u00f1al\u00f3 que esta prerrogativa que mantienen los bancos \u201cya no es relevante a la hora de explicar la demanda de t\u00edtulos\u201d<\/strong>, ya que esta excede por bastante el requisito m\u00ednimo establecido. Pero neg\u00f3 cualquier posibilidad de cambio en los encajes remunerados por considerar que podr\u00eda \u201cgenerar movimientos bruscos\u201d en el mercado<\/strong> que prefiere evitar.<\/p>\n El punto es que esa alternativa perdi\u00f3 sentido<\/strong> ahora que el Gobierno reorden\u00f3 las cuentas p\u00fablicas y logr\u00f3 incluso resultados superavitarios que, jura y perjura, buscar\u00e1 mantener.<\/p>\n \u201cAl permitir que el BCRA determine qu\u00e9 proporci\u00f3n de los encajes puede integrarse con deuda del Tesoro, queda abierto un canal indirecto de financiamiento al sector p\u00fablico: los fondos del sistema bancario se reorientan hacia el Estado y, de manera concurrente, los encajes pierden eficacia como instrumento de pol\u00edtica monetaria\u201d, advirti\u00f3 el Ieral de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea en un reciente documento en el que analiz\u00f3 el proyecto.<\/p>\n \u201cCerrar o acotar expresamente esa v\u00eda completar\u00eda la prohibici\u00f3n de financiamiento que el propio proyecto persigue como objetivo central. En la misma l\u00ednea, ser\u00eda recomendable revisar si subsiste alg\u00fan otro resquicio de asistencia indirecta al Tesoro, de modo que la prohibici\u00f3n resulte efectivamente integral\u201d, recomienda el documento.<\/p>\n La idea del Gobierno, como en tantos otros temas en los que su discurso es incongruente<\/strong>, parece ser otra. Claro que, esta vez, incluso est\u00e1 dispuesto a dejar a la vista esa contradicci\u00f3n por ley<\/strong>.<\/p>\n