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El esfuerzo del Gobierno por mantener a raya el d\u00f3lar<\/strong>, con un \u201ctecho\u201d informal debajo de los $1500<\/strong><\/a>, amenaza con demorar la consolidaci\u00f3n de una recuperaci\u00f3n que alcance a m\u00e1s sectores de la econom\u00eda. Esa es la principal coincidencia que surge de los an\u00e1lisis econ\u00f3micos sobre los movimientos oficiales de las \u00faltimas semanas.<\/p>\n \u201cD\u00f3lar planchado, econom\u00eda pesada\u201d<\/strong>, titul\u00f3 su \u00faltima editorial Econviews, la consultora dirigida por Miguel Kiguel<\/strong>. \u201cNo hay dudas de que el segundo semestre presenta un panorama m\u00e1s complejo para la econom\u00eda\u201d<\/strong>, anticip\u00f3 en su informe enviado a clientes.<\/p>\n El trabajo advirti\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria volvi\u00f3 a quedar subordinada al frente cambiario: las tasas de corto plazo se acercaron al 29%, su nivel m\u00e1s alto desde febrero, despu\u00e9s de que el t\u00e1ndem Banco Central-Tesoro endureciera la liquidez para evitar que el tipo de cambio superara los $1500<\/strong>. Ese umbral se encuentra todav\u00eda alrededor de 25% por debajo del techo formal de la banda cambiaria, mientras el tipo de cambio real se apreci\u00f3 10% en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n Para Econviews, la estabilidad del d\u00f3lar contribuye a sostener la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, pero defender con tanta rigidez un valor puntual tiene costos: encarece el financiamiento, dificulta la compra de reservas y agrega presi\u00f3n sobre una econom\u00eda que, con los datos disponibles, sufri\u00f3 una ca\u00edda durante el segundo trimestre<\/strong>. Un tipo de cambio algo m\u00e1s alto, plante\u00f3 la consultora, podr\u00eda tener cierto impacto sobre los precios, pero tambi\u00e9n permitir\u00eda relajar la pol\u00edtica monetaria y \u201cdescomprimir\u201d a varios sectores de la econom\u00eda real.<\/strong><\/p>\n La consultora 1816 describi\u00f3 el mismo dilema como \u201cel costo de defender $1500\u201d<\/strong>. Seg\u00fan reconstruy\u00f3, la se\u00f1al oficial qued\u00f3 expuesta el 28 de julio, cuando el Banco Central interrumpi\u00f3 135 ruedas consecutivas con saldo comprador y el Tesoro vendi\u00f3 cerca de US$150 millones en el mercado oficial. Ante la persistencia de las presiones cambiarias, el Gobierno deb\u00eda elegir entre permitir una suba del d\u00f3lar, con su posible impacto sobre los precios y la credibilidad del equipo econ\u00f3mico, o aceptar un aumento de las tasas en pesos, en un contexto en el que 5,9 millones de personas acumulan atrasos de al menos tres meses en sus deudas con entidades financieras y no financieras<\/strong>. Opt\u00f3 por el segundo camino.<\/p>\n