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El debate sobre la irreversibilidad o no de la \u201cnaci\u00f3n libertaria\u201d creada por Javier Milei ya se filtra en el discurso p\u00fablico. Y, claro, cualquier marcha atr\u00e1s mete ruido en el mercado. Hay que \u201cblindar el cambio\u201d, fue la met\u00e1fora de la \u201calta pol\u00edtica\u201d, como rebautiz\u00f3 el Presidente a la casta. Un banquero oficialista se radicaliz\u00f3 y abri\u00f3 una discusi\u00f3n con economistas y exfuncionarios: dolarizaci\u00f3n para frenar la vuelta del populismo. <\/strong><\/p>\n La desesperaci\u00f3n no es s\u00f3lo un s\u00edntoma de una aparente debilidad pol\u00edtica \u2014nadie ni nada ya garantiza que el p\u00e9ndulo no vuelva a volcarse en 2027 hacia el otro extremo\u2014, sino tambi\u00e9n de que el pa\u00eds vuelve a fallar buscando consensos.<\/strong> La pol\u00edtica no los materializa, pero tampoco hay una idea que se imponga por sus resultados m\u00e1s all\u00e1 de las \u201cmaster class\u201d diarias. <\/p>\n La pregunta sobre la estabilidad del rumbo no es inocente; tiene su origen en varias capas del discurso p\u00fablico de las \u00faltimas horas. Se trata de una respuesta a varios est\u00edmulos recientes. Tres economistas no kirchneristas, m\u00e1s bien m\u00e1s cercanos al establishment<\/em>, pidieron un tipo de cambio m\u00e1s alto; referentes peronistas llamaron a expropiar y revisar los beneficios a las grandes inversiones por llegar y sat\u00e9lites del kirchnerismo vuelven a entender que la soluci\u00f3n es un \u201cPlan Platita\u201d, incluso emitiendo cuasimonedas. <\/p>\n Son s\u00f3lo algunos ejemplos. Sin embargo, el ruido m\u00e1s significativo aparece en las encuestas. \u201cLa plata no alcanza\u201d<\/strong>, sugieren en la mayor\u00eda cuando se consulta por los problemas que enfrenta la sociedad. Pese a que para el Gobierno es una herramienta que no es representativa, ni siquiera del clima social, la falta de derrame econ\u00f3mico en sectores de la econom\u00eda tradicional, intensivos en empleo y motores de los conurbanos anim\u00f3 al c\u00edrculo rojo a vender un \u201cmileismo sin Milei\u201d: macro ordenada con micro emp\u00e1tica. <\/strong><\/p>\n Pero Milei no cambiar\u00e1. No dolarizar\u00e1. No est\u00e1n los d\u00f3lares. Tampoco devaluar\u00e1. De hecho, hay movimientos subterr\u00e1neos para sostener el tipo de cambio en torno a los $1500 que siguen afectando la actividad.<\/strong> El gran miedo oficial antes de las elecciones es una corrida cambiaria, que neutralice todo lo hasta ahora ganado: estabilidad y descenso de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n \u201cEl Gobierno se est\u00e1 blindando\u201d,<\/strong> dijo el CEO de un banco, que celebr\u00f3 el programa financiero oficial para pagar la deuda y la abundante compra de reservas del Banco Central (BCRA), pero que cambi\u00f3 en las \u00faltimas semanas a un escenario m\u00e1s pesimista por el andar econ\u00f3mico y por la ca\u00edda en la confianza en el Gobierno que marcan algunos indicadores. <\/strong> <\/p>\n En dos discursos econ\u00f3micos que dar\u00e1 en las pr\u00f3ximas horas (uno ser\u00e1 en el Consejo de las Am\u00e9ricas y el otro en la Bolsa de Comercio de Rosario), el Presidente insistir\u00e1 en explicar el modelo de crecimiento econ\u00f3mico en t\u00e9rminos agregados que impulsa la gesti\u00f3n libertaria. <\/strong><\/p>\n Har\u00e1 una desagregaci\u00f3n de equilibrio general para explicar la transici\u00f3n a la luz de diferentes shocks, una s\u00edntesis de cu\u00e1les fueron, hablar\u00e1 del progreso tecnol\u00f3gico, la desregulaci\u00f3n, la apertura, la expansi\u00f3n de los recursos naturales y de la evaluaci\u00f3n \u00e9tica y moral de las respuestas a cada shock. Quiz\u00e1s tambi\u00e9n se meta con la casu\u00edstica de algunos medios y comente que, si a un carnicero le va mal, no significa que a todos les vaya mal. <\/strong><\/p>\n Lo que quedar\u00e1 claro es que Milei es Milei: no cambiar\u00e1 para ganar las elecciones de 2027. Lo que pase, dicen cerca del Presidente, \u201cest\u00e1 en manos de los argentinos\u201d. Son definiciones que ponen nerviosos a muchos.<\/strong> Milei no devaluar\u00e1 porque, como suele mencionar Ricardo Arriazu, se ingresar\u00eda a una \u201ccalesita de precios relativos\u201d que golpear\u00e1n a\u00fan m\u00e1s los salarios. Har\u00e1 o\u00eddos sordos a Miguel \u00c1ngel Broda, Roberto Frenkel y Carlos Melconian, entre otros, que, en las \u00faltimas semanas, dijeron que un tipo de cambio proteger\u00eda al capital privado de la depredaci\u00f3n: desde que asumi\u00f3 Milei se perdieron 30.000 empresas, seg\u00fan datos publicados por la Superintendencia de Riesgos de Trabajo. Para Trabajo, en rigor, las empresas que cierran est\u00e1n en el promedio hist\u00f3rico; el problema, dicen, lo hallan en la cantidad que nacen.<\/p>\n La dolarizaci\u00f3n, pese al debate abierto por Gabriel Martino, Lucas Llach o Alfredo Romano en las redes sociales, no avanzar\u00eda, seg\u00fan contaron en el Ministerio de Econom\u00eda y el Banco Central (BCRA). \u201cPara dolarizar sin romper contratos, hay que tener suficientes d\u00f3lares para cancelar todos los pasivos del BCRA en pesos. No los tenemos\u201d,<\/strong> dijeron en el Gobierno. <\/p>\n En el oficialismo rescatan que el peso \u201cflota\u201d, pese a las restricciones para las empresas que quieren atesorar d\u00f3lares, y agregaron que, en ese camino, el Central es comprador de divisas (viene bajando el ritmo de compras). \u00bfCu\u00e1l es la consecuencia? El balance del BCRA mejora y sus pasivos dominados por la moneda emitida se valorizan. El peso, que Milei llam\u00f3 a destruir porque era una \u201cbasura que no serv\u00eda ni para abono\u201d, se fortalece. <\/strong><\/p>\n \u201cMilei vino a matar al peso y el peso lo est\u00e1 matando a Milei\u201d.<\/strong> La frase de la \u00faltima semana es del economista Leonardo Chialva. Hace referencia a la desmonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda, pero bien podr\u00eda referirse tambi\u00e9n al impacto de lo que algunos denominan \u201catraso cambiario\u201d m\u00e1s apertura. <\/p>\n Chialva, entrevistado por el ultramile\u00edsta Miguel Boggiano, describi\u00f3 las escas\u00edsimas posibilidades de que haya una corrida. No la descart\u00f3. <\/p>\n \u201cSe compran US$1500 millones (por mes). \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 queriendo decir la gente que compra US$1500 millones? Que no quiere al peso. Milei vino a matar al peso y el peso lo est\u00e1 matando a \u00e9l\u201d, dijo respondiendo a la pregunta de Boggiano por los riesgos que ve en el programa econ\u00f3mico. Con muy bajas probabilidades, aclar\u00f3, podr\u00eda darse \u201cuna corrida del sistema financiero en d\u00f3lares (…)\u201d. \u00bfC\u00f3mo? \u201cLa gente saca los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, caen los encajes de las reservas, te bajan las reservas, eso sale en los diarios, se dinamiza a\u00fan m\u00e1s el problema en una econom\u00eda que est\u00e1 desmonetizada y en la que la gente no quiere pesos. Ah\u00ed pod\u00e9s llegar a tener el problema de la desmonetizaci\u00f3n total\u201d, dijo y aclar\u00f3: \u201cEn la Argentina del \u2018vinieron por todo\u2019, se llevaron mi stock, mi renta, mi todo. Si vuelven, yo me llevo todo. Se te cae el sistema financiero en d\u00f3lares y se te termina de caer en pesos\u201d. <\/p>\n La \u00faltima encuesta de la Universidad de San Andr\u00e9s, publicada esta semana, muestra una intenci\u00f3n de voto de empate t\u00e9cnico en la primera vuelta. Disclaimer<\/em>: las encuestas vienen teniendo problemas para contener la complejidad de la realidad. Sin embargo, LLA se movi\u00f3.<\/strong> \u2018Blindar el cambio\u2019 fue el llamado de Karina Milei a Mauricio Macri, el afectuoso abrazo del Presidente con el jefe de gobierno, Jorge Macri, y el viaje de Caputo al interior, chequera en mano, para visitar a gobernadores hasta ahora aliados. <\/p>\n Todo un montaje de sustentabilidad pol\u00edtica para el mercado,<\/strong> que vive horas de nerviosismo con tasas altas en pesos a corto plazo que frenan la actividad y encarecen las refinanciaciones para el Tesoro a futuro; a eso se suman canjes incompletos de deuda en d\u00f3lares y el aumento del riesgo pa\u00eds. Los ca\u00f1ones oficiales est\u00e1n s\u00f3lo puestos en calmar al d\u00f3lar. No hay pesos. Eso complica la \u201creactivaci\u00f3n\u201d de la que habl\u00f3 Caputo y el ritmo de recuperaci\u00f3n, m\u00e1s lento, que mencion\u00f3 Santiago Bausili en su visita cuyana. <\/p>\n La morosidad, adem\u00e1s, contamina al sistema (las tasas altas son para todos) y el ingreso disponible de las familias sigue por debajo de lo que marcaba en noviembre de 2023. El \u201cpuchito\u201d que queda luego de pagar los gastos en los hogares y el cr\u00e9dito son los dos motores que avala el Gobierno. Se podr\u00eda sumar ahora a los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, que para los economistas no mover\u00e1 el amper\u00edmetro. No se espera un fuerte repunte del consumo masivo. <\/strong><\/p>\n Sacando al campo y a la miner\u00eda, la actividad se mantiene pr\u00e1cticamente estancada en los niveles de noviembre de 2023. Basta la encuesta del Indec entre industriales: en julio, casi un 50% dicen que los pedidos de los clientes viene por debajo de lo normal. El 52,9% habla de la baja de demanda interna. <\/strong>No se esperan mejoras en el pr\u00f3ximo trimestre. \u00bfPor qu\u00e9? Los salarios formales reales est\u00e1n 7% por debajo del primer semestre de 2023 y el empleo formal cay\u00f3 3,5% frente al cuarto trimestre de ese a\u00f1o (algo se recuper\u00f3 con informales y cuentapropistas, y con 140.000 monotributistas). <\/p>\n La tasa de inversi\u00f3n viene cayendo desde hace varios trimestres, y un peso fuerte y una mayor apertura no estar\u00edan ayudando a derramar el crecimiento heterog\u00e9neo del PBI en sectores intensivos en trabajo. \u201cTodo el mundo entiende que hay que abrir la econom\u00eda para eliminar sectores fuertemente protegidos y poco competitivos. Vos abr\u00eds, pero nadie te dice cu\u00e1les son competitivos sin ser protegidos. No queda muy claro si despu\u00e9s de abrir te queda algo\u201d, alert\u00f3 el economista Eduardo Levy Yeyati, que celebr\u00f3 la reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal, pero mencion\u00f3 el impacto de que se haya conseguido con la reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica, por ejemplo, en rutas. <\/p>\n Se abren tiempos de elecciones. Son momentos, en general, de cierta turbulencia. Habr\u00e1 que abrocharse los cinturones. \u201cSi la libertad no muestra sus frutos, que son el bienestar y la prosperidad econ\u00f3mica, la ciudadan\u00eda se olvida de su valor\u201d, afirm\u00f3 desafiante Milei en las \u00faltimas horas en el acto para rememorar la muerte del general San Mart\u00edn. La frase deja abierta una pregunta. \u00bfCu\u00e1nto tiempo defender\u00e1n los argentinos la libertad si los beneficios no llegan? La respuesta la dar\u00e1n las urnas el a\u00f1o que viene. <\/strong><\/p>\n