<\/p>\n
El Gobierno obtuvo apenas el 34,12% de adhesi\u00f3n al canje de la Letra Dollar-Linked (D31G6)<\/strong> que vence a fin de mes, a cambio de otras dos letras similares con vencimientos a fin de septiembre y de octubre. Se trata de una movida que, para los analistas, puede provocar nuevos episodios de volatilidad en el mercado como los vistos a fin de julio, que obligaron a la gesti\u00f3n libertaria a sacrificar d\u00f3lares de sus ahorros para atenuarlos. <\/p>\n As\u00ed lo inform\u00f3 hoy la Secretar\u00eda de Finanzas, al indicar que en la licitaci\u00f3n con suscripci\u00f3n en especie adjudic\u00f3 un total de US$1354 millones en las nuevas letras<\/strong>: US$1213 millones en la DOS6 y otros US$141 millones en la D3006, con vencimiento a fin de octubre. Para la operaci\u00f3n hab\u00eda recibido ofertas de canje por un total de US$1737 millones<\/strong>.<\/p>\n Esto significa que el Tesoro consigui\u00f3 aplazar \u2014y, en su gran mayor\u00eda, por apenas poco m\u00e1s de un mes\u2014 una porci\u00f3n menor del compromiso de pago que deber\u00e1 afrontar al rescatar ese porcentaje de la Lelink<\/strong>, unos US$1344 millones netos.<\/p>\n La cifra qued\u00f3 por debajo de la que esperaba el mercado para evitar que se repitan en los pr\u00f3ximos d\u00edas los vaivenes que se produjeron en la liquidez y en la demanda de d\u00f3lares con su antecesora, la D31L6, a fines de julio, al momento de su fixing, es decir, cuando se fij\u00f3 el tipo de cambio oficial al que se liquidar\u00eda.<\/p>\n Fue aquella rueda en la que el Banco Central (BCRA) interrumpi\u00f3 una racha de 135 ruedas consecutivas de compras<\/strong> y el Tesoro tuvo que abastecer al mercado con la venta de casi US$150 millones<\/strong> para contener el d\u00f3lar mayorista por debajo de los $1500. El episodio dej\u00f3 en evidencia las tensiones que genera el esquema de flotaci\u00f3n del d\u00f3lar entre bandas.<\/p>\n \u201cEl resultado de la subasta qued\u00f3 por debajo<\/strong> del umbral del 50% que consider\u00e1bamos necesario para que el fixing del 26 de agosto sea menos traum\u00e1tico que el de julio. A diferencia del canje anterior, el Tesoro opt\u00f3 por ofrecer dos Lelinks cortas (D30S6 y D30O6), estrategia que en principio deber\u00eda haber facilitado una mayor adhesi\u00f3n. Pero hoy qued\u00f3 por debajo del 45,2% obtenido en el canje de la D31L6, lo cual es llamativo dado que en aquella oportunidad el men\u00fa inclu\u00eda una opci\u00f3n larga (TZVD8, diciembre 2028)\u201d, coment\u00f3 el analista Mart\u00edn de la Fuente, de Bavsa<\/strong>.<\/p>\n \u201cEs un dato relevante dado que la D31G6 cuenta, a la liquidaci\u00f3n del canje (viernes 21 de agosto), con un volumen nominal en circulaci\u00f3n de US$3095 millones<\/strong>, bien por encima de los US$2247 millones de stock que ten\u00eda la D31L6 al momento de su fixing\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n El resultado se produjo, adem\u00e1s, en un contexto en el que las tasas en pesos comienzan a recalentarse<\/strong>: la tasa de cauci\u00f3n se dispar\u00f3 hoy hasta su nivel m\u00e1ximo de los \u00faltimos tres meses, mientras que el d\u00f3lar volvi\u00f3 a mostrarse presionado despu\u00e9s del respiro que hab\u00eda dado la semana pasada y todos los contratos de d\u00f3lar futuro cerraron la rueda al alza \u201ccon una suba promedio de $6,25\u2033, consignaron desde SBS.<\/p>\n \u201cFloj\u00edsimo el canje que hizo hoy el Tesoro. Nos vamos a hamacar a fin de mes con el vencimiento de la Lelink\u201d,<\/strong> evalu\u00f3 coincidentemente el financista Juan Manuel Palacios.<\/p>\n La operaci\u00f3n de hoy fue el s\u00e9ptimo canje de este tipo de instrumentos<\/strong>, que se emitieron muy seguido durante la previa de las elecciones de medio t\u00e9rmino del a\u00f1o pasado. Para contabilizar la serie, se toman en cuenta los canjes realizados entre enero y julio, en los d\u00edas previos a los vencimientos de Letras o Bonos atados a la variaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n