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El Gobierno avanza con la reglamentaci\u00f3n de los Fondos de Asistencia Laboral (FAL)<\/strong>, la herramienta que buscar\u00e1 financiar las indemnizaciones a partir de noviembre. Luego de que esta ma\u00f1ana el Ministerio de Econom\u00eda definiera en qu\u00e9 tipo de instrumentos podr\u00e1n invertir las empresas a trav\u00e9s de estos fondos \u2013que deber\u00e1n hacerlo de manera obligatoria\u2013, ahora la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) dio detalles sobre c\u00f3mo se estructurar\u00e1n estos veh\u00edculos que ser\u00e1n un punto de inflexi\u00f3n en el mercado de capitales. <\/strong><\/p>\n Se trata de uno de los cap\u00edtulos m\u00e1s ambiciosos de la reforma laboral. Todas las empresas deber\u00e1n realizar un aporte obligatorio y mensual, que ser\u00e1 del 1% para las grandes compa\u00f1\u00edas y del 2,5% para las peque\u00f1as y medianas (pymes), calculado sobre las cargas sociales. Esos fondos ser\u00e1n administrados por un banco o una sociedad de bolsa, a elecci\u00f3n del empleador, pero los recursos acumulados solo podr\u00e1n usarse para cubrir obligaciones en caso de despido. <\/strong><\/p>\n La CNV ahora puso en consulta p\u00fablica la reglamentaci\u00f3n de estos fondos, que podr\u00e1n ser administrados a trav\u00e9s de fondos comunes de inversi\u00f3n abiertos (FCI) o fideicomisos financieros (FF) de oferta p\u00fablica. Para eso, se crear\u00e1 el R\u00e9gimen de Productos de Inversi\u00f3n Colectiva de Fondo de Asistencia Laboral (PIC FAL),<\/strong> que englobar\u00e1 a ambos veh\u00edculos. <\/p>\n De cara a las empresas, el dise\u00f1o contempla dos tipos de veh\u00edculos.<\/strong> En primer lugar, aquellos exclusivos para una empresa, donde la tesorer\u00eda podr\u00eda tener un ida y vuelta directo con la gestora de los fondos. Y un segundo tipo, que ser\u00e1n los denominados multiempresas, que podr\u00e1n concentrar los aportes de distintas compa\u00f1\u00edas. Esta \u00faltima alternativa aparece como una de las principales v\u00edas para que las empresas m\u00e1s chicas puedan acceder al r\u00e9gimen.<\/strong> <\/p>\n La norma tambi\u00e9n contempla qu\u00e9 suceder\u00e1 cuando un empleador no elija un veh\u00edculo.<\/strong> En ese caso, se prev\u00e9 un mecanismo de asignaci\u00f3n de oficio, con un esquema rotativo entre los veh\u00edculos que hayan manifestado su voluntad de recibir a los empleadores indecisos. Pero la empresa podr\u00e1 cambiar posteriormente de fondo si no est\u00e1 conforme con la alternativa que le fue asignada.<\/p>\n Los FAL fomentar\u00e1n la competencia entre bancos, sociedades gerentes y agentes del mercado de capitales por captar esos fondos. Para participar, sin embargo, los veh\u00edculos deber\u00e1n contar con una trayectoria y un volumen m\u00ednimo.<\/strong> Tanto los administradores de fideicomisos financieros como los de fondos comunes de inversi\u00f3n deber\u00e1n contar con al menos diez emisiones y administrar un patrimonio de $50 millones de UVA. <\/p>\n \u201cRecibimos esto con un enorme entusiasmo, porque nos ocupamos de cambiar las reglas para que el acceso al mercado sea cada vez m\u00e1s f\u00e1cil.<\/strong> El crecimiento del mercado de capitales tiene dos grandes fuentes: el mercado internacional, que permite colocar activos afuera; y el crecimiento de la masa de ahorro de los argentinos que se vuelca al sistema financiero. Hay mucho dinero todav\u00eda fuera del sistema financiero y, cuando existe un Gobierno que inspira confianza, esos recursos pueden volver. <\/strong>Nuestro trabajo como intermediarios es establecer reglas para que ese proceso sea seguro y contribuya a reducir el riesgo sist\u00e9mico. Tenemos una enorme expectativa: en dos a\u00f1os y medio logramos duplicar el tama\u00f1o del mercado\u201d, dijo Roberto Silva, presidente de la CNV. <\/p>\n Otro de los puntos de la normativa es el l\u00edmite a los costos para los empleadores. La regulaci\u00f3n establece un tope de 1% anual sobre el patrimonio administrado,<\/strong> que se devengar\u00e1 diariamente. Dentro de ese l\u00edmite quedar\u00e1n comprendidos los honorarios y gastos ordinarios vinculados con la estructuraci\u00f3n y administraci\u00f3n del veh\u00edculo, incluidos los servicios de asesoramiento. <\/p>\n Sin embargo, el l\u00edmite funcionar\u00e1 como techo, pero no necesariamente como piso. La expectativa dentro del mercado es que, a medida que aparezcan distintos administradores, pueda existir competencia por ofrecer menores comisiones. <\/strong>De todos modos, el rendimiento que obtengan las administradoras con sus fondos \u2013que podr\u00e1n invertir en t\u00edtulos p\u00fablicos, obligaciones negociables, subsoberanos y dep\u00f3sitos en entidades financieras\u2013 probablemente marque el pulso del mercado. <\/p>\n Por esa raz\u00f3n, la CNV tambi\u00e9n incorpor\u00f3 el mecanismo de portabilidad. Las empresas podr\u00e1n trasladar sus participaciones de un veh\u00edculo a otro, pero se podr\u00e1 hacer una vez cada seis meses y en ciertas ventanas temporales, <\/strong>que se espera que sean en junio y diciembre. De esta manera, los veh\u00edculos podr\u00e1n manejar mejor su liquidez.<\/p>\n Ahora, habr\u00e1 15 d\u00edas h\u00e1biles de consulta p\u00fablica<\/strong> antes de que la normativa se haga efectiva. Pero con la letra chica de la CNV y del Palacio de Hacienda, la apuesta es que los bancos y sociedades de bolsa arranquen a armar sus propuestas. Las mismas contar\u00e1n con el r\u00e9gimen de oferta p\u00fablica autom\u00e1tica, en l\u00ednea con el proceso de simplificaci\u00f3n que la CNV viene impulsando bajo el denominado \u201cBig Bang\u201d regulatorio. <\/p>\n Todav\u00eda resta la normativa complementaria de la Agencia de Recaudaci\u00f3n y Control Aduanero (ARCA) y de la Secretar\u00eda de Trabajo, pero se espera que este 1\u00b0 de noviembre estos fondos empiecen a operar. A partir de ah\u00ed, habr\u00e1 un per\u00edodo de seis meses para que el dinero se acumule en el FAL y solo reci\u00e9n entonces (en mayo de 2027) se podr\u00e1 usar para pagar indemnizaciones,<\/strong> aunque la empresa tambi\u00e9n podr\u00eda decidir hacer frente al pago con su tesorer\u00eda. <\/p>\n \u201cPonemos la propuesta de reglamentaci\u00f3n de los FAL en consulta p\u00fablica porque se trata de un producto nuevo, con caracter\u00edsticas innovadoras y m\u00faltiples aspectos operativos. Adem\u00e1s de las reuniones que venimos manteniendo con los distintos actores involucrados, consideramos fundamental abrir esta instancia para seguir recibiendo aportes que nos permitan tener la mejor norma posible para estos instrumentos, que pueden convertirse en un claro ejemplo del tipo de inversor de largo plazo que el mercado de capitales argentino necesita para seguir expandiendo su crecimiento\u201d, <\/strong>cerr\u00f3 Silva. <\/p>\n