{"id":240717,"date":"2026-08-09T21:55:58","date_gmt":"2026-08-10T00:55:58","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=240717"},"modified":"2026-08-09T21:55:59","modified_gmt":"2026-08-10T00:55:59","slug":"seis-de-cada-10-pesos-que-perdio-la-recaudacion-en-los-ultimos-tres-anos-estan-ligados-a-la-actividad-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=240717","title":{"rendered":"Seis de cada 10 pesos que perdi\u00f3 la recaudaci\u00f3n en los \u00faltimos tres a\u00f1os est\u00e1n ligados a la actividad econ\u00f3mica"},"content":{"rendered":"

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La din\u00e1mica desigual de la recuperaci\u00f3n se traslad\u00f3 a uno de los pilares del programa de Javier Milei<\/strong>: el super\u00e1vit fiscal<\/strong><\/a>. Los impuestos vinculados con la actividad y los ingresos laborales explican el 60% de la ca\u00edda real de los ingresos al fisco entre el primer semestre de 2023 y el mismo per\u00edodo de 2026<\/strong>, seg\u00fan un informe del banco brit\u00e1nico Barclays <\/strong>enviado a sus clientes el fin de semana. <\/p>\n

El enfriamiento de sectores relevantes para la actividad y la recaudaci\u00f3n, como la industria, la construcci\u00f3n y el comercio<\/strong>, contrasta con el crecimiento de otros segmentos, como el agro, la miner\u00eda y la energ\u00eda<\/strong>. Esa heterogeneidad empieza a dejar menos margen en las cuentas p\u00fablicas para avanzar con una reducci\u00f3n de impuestos que, por ejemplo, contribuya a apuntalar la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n

El c\u00e1lculo de Barclays comprende cuatro de las principales fuentes de recursos del Estado: IVA, Ganancias, contribuciones a la seguridad social y el impuesto a los cr\u00e9ditos y d\u00e9bitos<\/strong>. El informe se\u00f1al\u00f3 que detr\u00e1s del deterioro de los ingresos aparecen dos fen\u00f3menos diferentes. Una parte de la ca\u00edda responde a decisiones deliberadas de reducir impuestos y al\u00edcuotas. La otra, que el banco identifica como no buscada, obedece a la debilidad de la actividad econ\u00f3mica y al estancamiento de los salarios reales.<\/strong><\/p>\n

La distinci\u00f3n resulta relevante porque muestra un cambio en el comportamiento de las cuentas p\u00fablicas. El fuerte ajuste fiscal de los primeros a\u00f1os de la gesti\u00f3n libertaria estuvo concentrado esencialmente en las erogaciones y, seg\u00fan Barclays, la reducci\u00f3n del gasto result\u00f3 m\u00e1s persistente de lo que inicialmente esperaba buena parte del mercado<\/strong>.<\/p>\n

En el primer semestre de este a\u00f1o, el gasto social se ubic\u00f3 14% por debajo del mismo per\u00edodo de 2023, los subsidios cayeron 61% y el gasto de capital, 85%. Esos tres componentes explican alrededor de tres cuartas partes de la reducci\u00f3n total de las erogaciones del sector p\u00fablico.<\/p>\n

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Los ingresos ligados a la actividad muestran un deterioro persistente: el promedio m\u00f3vil de seis meses se ubic\u00f3 en julio por debajo del nivel de la primera mitad de 2025. La recaudaci\u00f3n total sufri\u00f3 una ca\u00edda todav\u00eda mayor, aunque comenz\u00f3 a recuperarse desde el piso de abril.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Ahora, sin embargo, el punto d\u00e9bil aparece del lado de los ingresos<\/strong>. Barclays calcul\u00f3 que los recursos se encuentran 2,6 puntos del PBI por debajo de los niveles de 2023. Al mismo tiempo, el super\u00e1vit primario acumulado de los \u00faltimos 12 meses se redujo desde un m\u00e1ximo de 1,8% del PBI en enero de 2025 hasta 1,2%.<\/p>\n

\u201cEl super\u00e1vit fiscal se est\u00e1 deteriorando, en gran medida como reflejo de la debilidad de la actividad econ\u00f3mica\u201d<\/strong>, resumi\u00f3 Barclays. El banco espera que el resultado primario cierre 2026 con un super\u00e1vit equivalente al 1% del PBI, por debajo del objetivo de 1,4%<\/strong> previsto para este a\u00f1o con el Fondo Monetario Internacional (FMI). <\/p>\n

Eso no significa, seg\u00fan Barclays, que las cuentas p\u00fablicas hayan ingresado en una trayectoria insostenible. Su ejercicio arroj\u00f3 que un super\u00e1vit de 1%, con tasas de inter\u00e9s reales del 5% y un crecimiento de alrededor de 2,5% anual, todav\u00eda permitir\u00eda estabilizar los niveles de deuda en el tiempo.<\/p>\n

Una recuperaci\u00f3n a distintas velocidades<\/span><\/h4>\n<\/p>\n

La debilidad de la recaudaci\u00f3n vinculada con la actividad puede parecer, a primera vista, contradictoria con una econom\u00eda cuyo nivel agregado se encuentra en niveles r\u00e9cord, como suele resaltar el Gobierno, y en la que algunos sectores atraviesan una expansi\u00f3n significativa. La clave est\u00e1 en la composici\u00f3n de esa recuperaci\u00f3n. <\/p>\n

La consultora Econviews lo defini\u00f3 de la siguiente manera: \u201cEs un secreto a voces que gran parte de la econom\u00eda no arranca<\/strong>. El consumo masivo cae seg\u00fan las consultoras que siguen el tema, mientras que construcci\u00f3n, industria y comercio est\u00e1n aletargados. Los sectores que s\u00ed crecen (miner\u00eda, agro y energ\u00eda) representan apenas el 13% del PBI, con lo que no alcanza para levantar la econom\u00eda en su conjunto. No hablamos de una crisis, como s\u00ed las hubo otras veces, pero una gran parte de la econom\u00eda sigue sufriendo<\/strong>. De hecho, los \u00faltimos datos alimentan el nerviosismo porque el segundo trimestre se perfila para cerrar con una ca\u00edda del PBI y los primeros n\u00fameros de julio tampoco son demasiado alentadores\u201d, grafic\u00f3 la consultora de Miguel Kiguel.<\/p>\n

El dato general de julio fue, a primera vista, m\u00e1s alentador: la recaudaci\u00f3n volvi\u00f3 a crecer alrededor de 1% interanual real. Sin embargo, tanto Invecq como Econviews advirtieron que el resultado estuvo influido por el corrimiento a julio de vencimientos de Ganancias de personas humanas que el a\u00f1o pasado hab\u00edan operado en junio<\/strong>. Al considerar junio y julio en conjunto, Econviews calcul\u00f3 que la recaudaci\u00f3n total cay\u00f3 3% real.<\/p>\n

Seg\u00fan Invecq, los tributos ligados a la actividad retrocedieron 2,7% interanual real en julio y acumulan una ca\u00edda de 2,5% en los primeros siete meses de 2026<\/strong>. Econviews, por su parte, calcul\u00f3 que esos impuestos llevan nueve meses consecutivos en retroceso<\/strong>.<\/p>\n

Incluso dentro de esos n\u00fameros aparecen se\u00f1ales contrapuestas. Seg\u00fan Invecq, el IVA DGI creci\u00f3 5,7% real interanual en julio despu\u00e9s de ocho meses de ca\u00eddas. Econviews calcul\u00f3 una mejora de 5,8% interanual y de 2,4% respecto de junio en t\u00e9rminos desestacionalizados. Sin embargo, ambas consultoras advirtieron que hubo una mayor utilizaci\u00f3n de saldos a favor de otros impuestos para cancelar IVA, por lo que el rebote no necesariamente refleja por completo una mejora del consumo o de la actividad<\/strong>.<\/p>\n

Los recursos de la seguridad social, otro term\u00f3metro de la econom\u00eda urbana, mostraron una din\u00e1mica diferente. Seg\u00fan Econviews, los aportes a la seguridad social cayeron 3,2% interanual y llevan casi un a\u00f1o estancados en t\u00e9rminos desestacionalizados<\/strong>. En este caso, adem\u00e1s de la situaci\u00f3n del empleo y los salarios, influye la entrada en vigencia de reg\u00edmenes que redujeron las contribuciones para determinados nuevos trabajadores formalizados.<\/p>\n

El impuesto a los cr\u00e9ditos y d\u00e9bitos tambi\u00e9n retrocedi\u00f3. Invecq calcul\u00f3 una ca\u00edda real interanual de 11,2% en julio y de 2,7% en el acumulado del a\u00f1o, aunque aclar\u00f3 que el resultado estuvo afectado por nuevas exenciones y por un d\u00eda h\u00e1bil menos.<\/p>\n

Los tributos vinculados con el comercio exterior tambi\u00e9n cayeron, aunque por razones diferentes. Seg\u00fan Invecq, los derechos de exportaci\u00f3n retrocedieron 23% real interanual en julio principalmente por las menores al\u00edcuotas y una elevada base de comparaci\u00f3n, y no por una debilidad del agro<\/strong>. Los derechos de importaci\u00f3n cayeron 27%; all\u00ed s\u00ed la consultora identific\u00f3 entre las causas el menor nivel de actividad, adem\u00e1s de la reducci\u00f3n de aranceles.<\/p>\n

La combinaci\u00f3n obliga a introducir una distinci\u00f3n: no toda la ca\u00edda de los ingresos puede atribuirse a una econom\u00eda d\u00e9bil<\/strong>. Tambi\u00e9n intervinieron reducciones de impuestos, exenciones, cambios regulatorios y efectos de calendario. Pero los distintos informes coinciden en que el menor dinamismo de la econom\u00eda urbana y de los ingresos laborales ya se convirti\u00f3 en un factor que pesa sobre la recaudaci\u00f3n.<\/p>\n

Menos margen por el lado del gasto<\/span><\/h4>\n<\/p>\n

El desaf\u00edo para el Gobierno es que compensar ingresos m\u00e1s d\u00e9biles con m\u00e1s \u201cmotosierra\u201d sobre el gasto resulta cada vez m\u00e1s complejo<\/strong> despu\u00e9s de m\u00e1s de dos a\u00f1os de ajuste.<\/p>\n

Invecq calcul\u00f3 que el resultado primario acumulado durante el primer semestre fue equivalente al 0,6% del PBI, frente al 0,9% registrado a la misma altura de 2025 y al 1,1% de 2024<\/strong>. La diferencia se explic\u00f3 por ingresos que cayeron 5% real interanual, frente a un gasto primario que igualmente se redujo 1,9%.<\/p>\n

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El IVA DGI funciona como uno de los term\u00f3metros de la actividad econ\u00f3mica. La recaudaci\u00f3n del impuesto mostr\u00f3 una recuperaci\u00f3n en los \u00faltimos meses, aunque contin\u00faa sin exhibir un despegue claro, en l\u00ednea con una actividad no agropecuaria que permanece relativamente estancada.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Seg\u00fan la consultora, alrededor del 67% del gasto primario corresponde a partidas indexadas por f\u00f3rmula<\/strong>, principalmente jubilaciones, pensiones y asignaciones<\/strong>, sobre las que el Ejecutivo no puede actuar sin una modificaci\u00f3n normativa. En torno del 30% restante corresponde a partidas discrecionales \u2014subsidios, gastos de funcionamiento, transferencias y gasto de capital<\/strong>\u2014 que ya vienen recort\u00e1ndose por tercer a\u00f1o consecutivo.<\/p>\n

Invecq mantuvo, de todos modos, su proyecci\u00f3n de super\u00e1vit primario para este a\u00f1o. Pero consider\u00f3 \u201cdesafiante\u201d alcanzar el 1,4% del PBI<\/strong>. Para lograrlo, precis\u00f3, la recuperaci\u00f3n de la actividad y de la recaudaci\u00f3n deber\u00e1 ser mayor durante la segunda mitad del a\u00f1o o el Gobierno tendr\u00e1 que profundizar el ajuste sobre el gasto.<\/p>\n

Econviews plante\u00f3 una restricci\u00f3n similar. La consultora consider\u00f3 que \u201cno quedan \u00e1reas obvias para ajustar\u201d<\/strong> y advirti\u00f3 que las reducciones impositivas previstas hacia adelante deber\u00e1n ser compensadas con aumentos en otros tributos o con cierto deterioro de las cuentas fiscales.<\/p>\n

La discusi\u00f3n cobra relevancia frente a la reforma tributaria que prepara el Gobierno. Econviews se\u00f1al\u00f3 que trascendi\u00f3 que el Ejecutivo analiza incluir una eliminaci\u00f3n gradual del impuesto a los cr\u00e9ditos y d\u00e9bitos. El tributo recauda alrededor de 1,6% del PBI<\/strong>, seg\u00fan la consultora, un peso que hace dif\u00edcil prescindir de esos recursos en el corto plazo sin encontrar fuentes alternativas de financiamiento.<\/p>\n

Barclays consider\u00f3 que los inversores no ver\u00edan como problem\u00e1ticas medidas \u201ctemporales y focalizadas\u201d <\/strong>para apuntalar el empleo y el consumo de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Para el banco brit\u00e1nico, \u201cel cambio pol\u00edtico sigue siendo el principal riesgo para la sostenibilidad fiscal\u201d<\/strong>.<\/p>\n

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