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Despu\u00e9s de a\u00f1o y medio de subas ininterrumpidas, la morosidad de las familias argentinas dej\u00f3 de crecer en junio.<\/strong> Es una buena noticia para un sistema financiero que viene de una escalada sin precedentes desde 2004, pero el dato, por s\u00ed solo, todav\u00eda no alcanza para que el cr\u00e9dito vuelva con fuerza al consumo. La mora sigue en niveles altos y los bancos mantienen la cautela a la hora de prestarles a los hogares.<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan el procesamiento mensual que hace la consultora 1816 sobre la Central de Deudores del Banco Central (Cendeu), la mora total del sector privado no financiero baj\u00f3 de 7,7% en mayo a 7,6% en junio.<\/strong> La de las familias retrocedi\u00f3 de 12,8% a 12,7%, mientras que la de las empresas se mantuvo sin cambios en 3,5%. Es la primera baja despu\u00e9s de 19 subas mensuales consecutivas. La irregularidad ven\u00eda aumentando sin pausa desde octubre de 2024,<\/mark> cuando la mora total era de apenas 1,5%, la de familias, 2,5%, y la de empresas, 0,7%.<\/p>\n El repunte del cr\u00e9dito privado \u2014que salt\u00f3 del 4% al 12% del PBI entre 2024 y 2025\u2014 fue uno de los motores de la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica, pero tambi\u00e9n dej\u00f3 una cartera de deudores mucho m\u00e1s expuesta<\/strong>, en un contexto de tasas que subieron con fuerza antes de las elecciones legislativas pasadas y de un sistema financiero que, seg\u00fan reconoci\u00f3 el propio presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili<\/strong>, hab\u00eda otorgado esa primera ola de pr\u00e9stamos \u201cde alguna manera, a ciegas\u201d.<\/p>\n Seg\u00fan 1816, la desaceleraci\u00f3n de junio se explica tanto por un menor ritmo de crecimiento del saldo en mora como por un aumento en t\u00e9rminos reales del saldo total de financiaciones, lo que mejora el ratio <\/em>entre ambas variables. A eso se sum\u00f3 un fen\u00f3meno in\u00e9dito en a\u00f1os recientes. Las refinanciaciones de los bancos al sector privado treparon a un r\u00e9cord en junio, con un saldo refinanciado que represent\u00f3 el 3,4% del cr\u00e9dito total a las familias y el 0,7% del cr\u00e9dito a las empresas.<\/strong> Esa estrategia de renegociar plazos y ofrecer meses de gracia, antes que ejecutar a los deudores, es la misma que los bancos vienen aplicando desde comienzos de a\u00f1o y que, seg\u00fan la consultora, contribuy\u00f3 a frenar la suba de la irregularidad.<\/p>\n La mejora, sin embargo, tiene matices que hacen dif\u00edcil descartar un nuevo repunte en el tercer trimestre. La morosidad continu\u00f3 subiendo en 18 de las 30 principales entidades financieras<\/strong>, y en el segmento de pr\u00e9stamos otorgados por entidades no bancarias a familias \u2014la llamada banca en la sombra\u2014 sigui\u00f3 en aumento hasta el 33%, m\u00e1s de dos veces y media la de los bancos regulados.<\/strong> Adem\u00e1s, aunque mejor\u00f3 el ritmo de crecimiento nominal de los pr\u00e9stamos en junio y julio, los saldos siguen expandi\u00e9ndose en t\u00e9rminos reales a un ritmo apenas marginal.<\/p>\n Ese freno del cr\u00e9dito a las familias es, en parte, el reverso de lo que ya viene ocurriendo con las tasas de inter\u00e9s. Mientras el costo del financiamiento a empresas se derrumb\u00f3 este a\u00f1o de niveles de entre 50% y 75% a valores de entre 25% y 35%, el de los pr\u00e9stamos personales apenas cedi\u00f3 de 68% a comienzos de a\u00f1o a alrededor de 65% en julio.<\/strong> En el sector financiero explican esa brecha, precisamente, por el riesgo de incumplimiento que todav\u00eda representan los hogares.<\/p>\n En la comparaci\u00f3n internacional, la Argentina se ubica en un lugar inc\u00f3modo. De 98 pa\u00edses con un PBI de al menos US$20.000 millones que reportan datos de morosidad en 2024 o 2025, el pa\u00eds ocupa el puesto 12 con mayor irregularidad crediticia, y ninguno de los 11 que lo superan tiene una econom\u00eda de un tama\u00f1o comparable.<\/strong> La contracara es que el sistema financiero local tambi\u00e9n constituy\u00f3 previsiones elevadas. Seg\u00fan destac\u00f3 el BCRA en su \u00faltimo Informe de Estabilidad Financiera, el cr\u00e9dito irregular neto de previsiones represent\u00f3 apenas el 1,4% de la responsabilidad patrimonial computable del sistema en abril, muy por debajo de la mediana internacional, de 6,5%.<\/p>\n Con este panorama, en el sector bancario descartan que se trate de un problema de sobreendeudamiento masivo \u2014la Argentina, con un stock <\/em>de cr\u00e9dito privado equivalente al 12% del PBI, sigue teniendo un mercado chico frente al m\u00e1s de 60% que exhiben pa\u00edses como Chile o Brasil\u2014 y proyectan que una nueva expansi\u00f3n del cr\u00e9dito reci\u00e9n podr\u00eda darse hacia 2027 y 2028, de manera gradual<\/strong>. Para que eso ocurra antes, coinciden, hace falta la misma combinaci\u00f3n que citan los analistas para casi cualquier variable de la econom\u00eda real: que la inflaci\u00f3n siga bajando y que la actividad econ\u00f3mica vuelva a crecer con m\u00e1s fuerza.<\/strong><\/p>\nComparaci\u00f3n con otros pa\u00edses<\/span><\/h2>\n<\/p>\n