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El Tesoro nacional logr\u00f3 en lo que va del a\u00f1o tres avances en el manejo de la deuda en pesos: refinanci\u00f3 m\u00e1s vencimientos de los que enfrentaba, extendi\u00f3 significativamente el plazo de las nuevas emisiones y acumul\u00f3 un importante excedente de liquidez para afrontar futuras necesidades financieras<\/strong>. Esa es la principal conclusi\u00f3n de un informe elaborado por la consultora Quantum Finanzas.<\/p>\n \u201cEn los \u00faltimos meses, y como resultado de la pol\u00edtica econ\u00f3mica, el Tesoro nacional logr\u00f3 tres cosas importantes relacionadas al manejo de la deuda en pesos\u201d<\/strong>, resumi\u00f3 el trabajo. Entre ellas, mencion\u00f3 que la tasa de renovaci\u00f3n super\u00f3 a los vencimientos de 2026, que se alarg\u00f3 el plazo promedio de la deuda emitida y que se acumularon recursos para afrontar gastos eventuales, incluida la compra de d\u00f3lares al Banco Central (BCRA) <\/strong>para atender pagos de deuda en moneda extranjera.<\/p>\n Seg\u00fan el informe, en lo que va del a\u00f1o el Tesoro refinanci\u00f3, en promedio, el 117% de los vencimientos de deuda en pesos. En otras palabras, coloc\u00f3 m\u00e1s deuda de la que deb\u00eda cancelar, lo que le permiti\u00f3 obtener recursos adicionales. El contraste con 2025, a\u00f1o de alta volatilidad financiera por las elecciones de medio t\u00e9rmino, es marcado: la tasa promedio de renovaci\u00f3n hab\u00eda sido del 84% y, en los meses de mayor tensi\u00f3n, lleg\u00f3 a caer hasta el 25%.<\/p>\n Quantum atribuy\u00f3 esa mejora al contexto financiero. Sostiene que la estabilidad de las tasas de inter\u00e9s y las compras de divisas realizadas por el BCRA facilitaron el financiamiento del Tesoro en el mercado local.<\/p>\n El segundo cambio destacado en el informe fue la extensi\u00f3n de los plazos. Mientras que en enero las colocaciones ten\u00edan una duraci\u00f3n promedio de apenas 0,46 a\u00f1os, en la \u00faltima licitaci\u00f3n ese plazo se elev\u00f3 a 1,97 a\u00f1os. Para lograrlo, el Tesoro ampli\u00f3 la oferta de instrumentos y pas\u00f3 de concentrarse en t\u00edtulos a tasa fija a incorporar bonos ajustados por CER y bonos duales, que ofrecen distintas coberturas frente a la inflaci\u00f3n o la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial.<\/strong><\/p>\n Por \u00faltimo, la consultora estim\u00f3 que el financiamiento obtenido por encima de los vencimientos gener\u00f3 un excedente equivalente a $16,4 billones, cerca del 1,7% del PBI<\/strong>. Parte de esos recursos se reflej\u00f3 en un aumento de los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA, que alcanzaban $8,3 billones hacia fines de julio. Ese \u201ccolch\u00f3n\u201d, concluy\u00f3 el informe, le permiti\u00f3 al Gobierno contar con fondos para distintas necesidades, entre ellas comprar divisas al BCRA para afrontar los pagos de deuda realizados a comienzos de julio.<\/p>\n