<\/p>\n
Desde principios de julio, el riesgo pa\u00eds oscila entre los 400 y los 430 puntos b\u00e1sicos, y no consigue perforar ese umbral<\/strong>. \u00bfEs posible que pueda seguir bajando? Los analistas coinciden en que la tendencia bajista se fren\u00f3 porque el indicador lleg\u00f3 a un cierto piso. Sostienen que una futura compresi\u00f3n se dar\u00e1 de forma gradual <\/strong>en funci\u00f3n de las se\u00f1ales positivas que muestre la econom\u00eda, el horizonte pol\u00edtico de cara a las elecciones presidenciales de 2027 y el contexto internacional.<\/p>\n En lo que va del a\u00f1o, el indicador elaborado por JP Morgan acumula una ca\u00edda de 132 unidades (-23,5%).<\/strong> De esa forma, el riesgo pa\u00eds se ubica en niveles que no se ve\u00edan hace ocho a\u00f1os<\/strong>, desde 2018, durante el gobierno de Mauricio Macri. El pasado 10 de julio toc\u00f3 los 402 puntos, un m\u00ednimo en la gesti\u00f3n de Javier Milei, pero no logra posicionarse por debajo de los 400.<\/p>\n El viceministro de Econom\u00eda, Jos\u00e9 Luis Daza, celebr\u00f3 este mi\u00e9rcoles la mejora de calificaci\u00f3n crediticia otorgada por Moody\u2019s<\/a> y estim\u00f3 que podr\u00eda impulsar al indicador a perforar la barrera de los 400 puntos. \u201cEse es el objetivo: al avanzar, el riesgo pa\u00eds deber\u00eda bajar a 300 puntos base<\/strong>\u201d, indic\u00f3 en declaraciones radiales. De esa forma, el pa\u00eds estar\u00eda en niveles similares a otras naciones con rating <\/em>B-. Sin embargo, la respuesta del mercado a la noticia fue moderada: el indicador cedi\u00f3 11 unidades (-2,6%) y se ubic\u00f3 en los 410 puntos. Al d\u00eda siguiente, se dispar\u00f3 27 unidades hasta los 437 puntos (+6,6%), afectado por el contexto internacional<\/a>.<\/p>\n Desde el equipo de research <\/em>de Puente se\u00f1alaron que Moody\u2019s fue la tercera calificadora de riesgo en ubicar a la Argentina en la categor\u00eda B-. Como el ajuste ya se hab\u00eda descontado tras las decisiones de Fitch Ratings y S&P Global meses atr\u00e1s, \u201cel nuevo nivel de calificaci\u00f3n ya estaba incluido en el precio de los bonos<\/strong>\u201d. <\/p>\n Por su parte, Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, destac\u00f3 la baja del riesgo pa\u00eds en los \u00faltimos meses, pero observ\u00f3 que su freno cerca de los 400 puntos refleja \u201cel l\u00edmite de lo que el mercado est\u00e1 dispuesto a descontar solo con buenos fundamentos\u201d<\/strong>, es decir, las se\u00f1ales de la econom\u00eda que dan confianza a los inversores sobre la solvencia y capacidad de pagar deudas del pa\u00eds, con su historial de defaults<\/em>. Si bien gran parte de su compresi\u00f3n ocurri\u00f3 en los t\u00edtulos de corto y medio plazo de la curva soberana, en el tramo largo \u201cla pendiente sigue m\u00e1s empinada\u201d porque \u201cel mercado todav\u00eda no termina de convalidar la sostenibilidad del programa econ\u00f3mico m\u00e1s all\u00e1 de 2027<\/strong>\u201d.<\/p>\n El analista se\u00f1al\u00f3 que la incertidumbre de cara a las elecciones presidenciales del a\u00f1o que viene se basa en si las reformas actuales podr\u00e1n sobrevivir a un cambio de gobierno, aunque la expectativa del mercado es que haya una reelecci\u00f3n de Javier Milei. \u201cMientras esa duda exista, el riesgo pa\u00eds tiene un piso que ning\u00fan dato fiscal, por bueno que sea, puede perforar solo<\/strong>\u201d, advirti\u00f3. <\/p>\n A esto se le suma \u201cun contexto financiero externo menos generoso<\/strong>\u201d, marcado por tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas en los bonos estadounidenses a largo plazo, lo que le resta atractivo a los t\u00edtulos de pa\u00edses emergentes. En el caso puntual del pa\u00eds, su perfil de vencimientos en 2027 ronda los US$31.000 millones, \u201cun monto que exige que el mercado externo est\u00e9 genuinamente abierto para la Argentina, no solo optimista al respecto\u201d.<\/p>\n En esa l\u00ednea, el economista Mart\u00edn Polo coincidi\u00f3 en que el riesgo pa\u00eds toc\u00f3 un \u201cpiso\u201d y que su tendencia bajista ser\u00e1 \u201cm\u00e1s moderada\u201d <\/strong>a partir del impacto de la compraventa de activos de cara a las elecciones y un entorno internacional \u201cm\u00e1s complejo\u201d. Y advirti\u00f3: \u201cAhora lo que puede hacer bajar el riesgo pa\u00eds un poquito m\u00e1s agresivamente es que los datos de actividad y sociales vengan un poquito mejor\u201d. <\/p>\n \u201cPara llegar a 300 puntos, deber\u00edamos ver una macroeconom\u00eda m\u00e1s amiga de la actividad, que mejore mucho m\u00e1s los salarios y que el buen humor que te puede generar la desinflaci\u00f3n llegue<\/strong>\u201d, determin\u00f3 Polo. En ese sentido, hizo hincapi\u00e9 sobre el \u00faltimo dato del Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) que public\u00f3 el Indec este mi\u00e9rcoles<\/a>, el cual mostr\u00f3 un comportamiento \u201cen serrucho\u201d porque \u201cla econom\u00eda no est\u00e1 despegando en todos los sectores\u201d. \u201cVamos a ver si en el segundo y tercer trimestre la actividad repunta m\u00e1s r\u00e1pido\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Pedro Siaba Serrate, head of Research & Strategy<\/em> de Portfolio Personal Inversiones (PPI), explic\u00f3 que el reinicio de las tensiones en Medio Oriente, que \u201cle puso un piso a la baja de la inflaci\u00f3n en Estados Unidos\u201d y la fuerte demanda de capital impulsada por el desarrollo de la inteligencia artificial<\/strong> presionan al alza las tasas de inter\u00e9s reales en ese pa\u00eds<\/strong>. Esto reduce el atractivo relativo de los activos de econom\u00edas emergentes \u2015como la Argentina\u2015 frente a opciones m\u00e1s seguras.<\/p>\n Si bien todav\u00eda el promedio de los pa\u00edses con calificaciones de cr\u00e9dito B- m\u00e1s l\u00edquidos rinde entre 70 y 95 puntos b\u00e1sicos por debajo de los t\u00edtulos soberanos, consider\u00f3 \u201cl\u00f3gico\u201d que esa brecha se vaya achicando y los rendimientos puedan ir acerc\u00e1ndose<\/strong>, siempre y cuando las compras de divisas del Banco Central (BCRA) persistan y se consolide un incremento efectivo de las reservas netas.<\/p>\n