{"id":239734,"date":"2026-07-07T17:39:56","date_gmt":"2026-07-07T20:39:56","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=239734"},"modified":"2026-07-07T17:39:56","modified_gmt":"2026-07-07T20:39:56","slug":"jp-morgan-puso-a-prueba-el-programa-financiero-de-caputo-y-calculo-que-pasaria-si-aumenta-la-incertidumbre-electoral","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=239734","title":{"rendered":"JP Morgan puso a prueba el programa financiero de Caputo y calcul\u00f3 qu\u00e9 pasar\u00eda si aumenta la incertidumbre electoral"},"content":{"rendered":"

<\/p>\n

\n

JP Morgan<\/strong> consider\u00f3 que el programa financiero presentado este lunes por<\/a> el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, parte de supuestos \u201cfactibles\u201d para 2026 y mantuvo su recomendaci\u00f3n de sobreponderar los bonos argentinos. <\/p>\n

Sin embargo, el principal banco de Wall Street <\/strong>tambi\u00e9n someti\u00f3 la estrategia oficial a una prueba de estr\u00e9s para responder la pregunta que m\u00e1s preocupa al mercado: qu\u00e9 ocurrir\u00eda si la elecci\u00f3n presidencial de 2027 se vuelve m\u00e1s competitiva y aumenta la incertidumbre pol\u00edtica.<\/strong><\/p>\n

En un informe difundido tras la presentaci\u00f3n del Ministerio de Econom\u00eda, la entidad sostuvo que las proyecciones oficiales para 2026 son \u201cfactibles y, en t\u00e9rminos generales, est\u00e1n alineadas con nuestro escenario base\u201d<\/strong>. No obstante, advirti\u00f3 que el verdadero desaf\u00edo comenzar\u00e1 en 2027<\/strong>, cuando el programa depender\u00e1 de que el Tesoro logre renovar \u00edntegramente los vencimientos de los bonos en d\u00f3lares bajo ley local, sostenga el respaldo de los organismos multilaterales y consiga nuevas fuentes de financiamiento.<\/p>\n

\u201cEl plan para 2027 se apoya en la continuidad del <\/strong>rollover <\/strong><\/em>de los bonos en d\u00f3lares bajo ley local<\/strong> y en el apoyo de los organismos multilaterales, complementado con financiamiento bilateral adicional\u201d, resumieron los estrategas del banco.<\/p>\n

\n
\n
En un informe difundido tras la presentaci\u00f3n del Ministerio de Econom\u00eda, la entidad sostuvo que las proyecciones oficiales para 2026 son \u201cfactibles y, en t\u00e9rminos generales, est\u00e1n alineadas con nuestro escenario base\u201d. <\/span>Archivo<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Para poner a prueba ese escenario, JP Morgan elabor\u00f3 una simulaci\u00f3n en la que asume una campa\u00f1a presidencial m\u00e1s polarizada, con menor apetito de los inversores por los activos argentinos, menos ingresos por privatizaciones y un menor financiamiento proveniente de organismos internacionales.<\/p>\n

En ese escenario alternativo, el banco redujo de US$5000 millones a US$2500 millones las emisiones previstas de Bonares bajo ley local, recort\u00f3 de US$1500 millones a US$1000 millones los ingresos esperados por privatizaciones y disminuy\u00f3 de US$4200 millones a US$3500 millones el financiamiento de organismos internacionales, excluido el Fondo Monetario Internacional (FMI).<\/p>\n

Como consecuencia, calcul\u00f3 que el Tesoro deber\u00eda comprarle al Banco Central unos US$10.700 millones, m\u00e1s del doble de los US$4900 millones previstos en el escenario base presentado por el Gobierno.<\/mark><\/p>\n

El informe aclar\u00f3, adem\u00e1s, que ese ejercicio no incorpora dos factores adicionales que podr\u00edan incrementar las necesidades financieras. Por un lado, el eventual pago derivado de la sentencia firme por los bonos atados al PBI bajo legislaci\u00f3n brit\u00e1nica, <\/strong>estimado en unos US$1800 millones m\u00e1s intereses. Por otro, los vencimientos de los Bopreal, por hasta US$5300 millones durante 2027, que si bien no forman parte de las necesidades financieras del Tesoro, probablemente deban afrontarse con reservas del Banco Central.<\/p>\n

\u201cEsto refuerza la importancia de seguir ampliando los instrumentos de financiaci\u00f3n \u2014como han hecho las autoridades de forma proactiva\u2014, manteniendo al mismo tiempo un ritmo s\u00f3lido de reconstrucci\u00f3n de reservas<\/strong> para ayudar a mitigar la volatilidad propia de un a\u00f1o electoral. En general, 2026 ofrece cierto margen de maniobra y el progreso macroecon\u00f3mico ha sido significativo, si bien a\u00fan queda trabajo por hacer para fortalecer la antifragilidad de cara a 2027\u201d, afirm\u00f3 JP Morgan.<\/p>\n

La sugerencia sobre Wall Street<\/span><\/h3>\n<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 del escenario de estr\u00e9s, JP Morgan tambi\u00e9n marc\u00f3 una diferencia con la estrategia oficial respecto del regreso a los mercados internacionales. Mientras Caputo insisti\u00f3 en que no emitir\u00e1 deuda externa mientras pueda conseguir financiamiento m\u00e1s barato mediante pr\u00e9stamos garantizados por organismos multilaterales y colocaciones en el mercado local, el banco considera que una emisi\u00f3n internacional, aunque sea de monto reducido, podr\u00eda tener un beneficio adicional.<\/strong><\/p>\n

\n
\n
Seg\u00fan el Ministerio de Econom\u00eda, las necesidades financieras de 2027 ascienden a US$24.900 millones y podr\u00e1n cubrirse \u00edntegramente con el excedente acumulado en 2026, compras de d\u00f3lares del BCRA, emisiones locales, desembolsos de organismos internacionales, privatizaciones y otras fuentes de financiamiento, sin contemplar una emisi\u00f3n de deuda en los mercados internacionales.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

\u201cAunque la Argentina ha demostrado que puede alcanzar sus objetivos de financiamiento sin acceder a los mercados internacionales, creemos que una emisi\u00f3n moderada podr\u00eda, por s\u00ed sola, contribuir a reducir a\u00fan m\u00e1s la prima de riesgo\u201d, <\/strong>sostuvo.<\/p>\n

Seg\u00fan la entidad, la experiencia reciente de pa\u00edses con una calificaci\u00f3n crediticia similar, como Ecuador, Egipto y Pakist\u00e1n, muestra que demostrar acceso al mercado ayud\u00f3 a comprimir los spreads <\/em>soberanos. Por eso, entiende que una colocaci\u00f3n acotada tambi\u00e9n podr\u00eda acelerar la reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds argentino.<\/strong><\/p>\n

El frente de los cupones PBI<\/span><\/h3>\n<\/p>\n

Otra de las recomendaciones del informe apunta al litigio por los cupones atados al PBI bajo legislaci\u00f3n brit\u00e1nica. <\/strong>JP Morgan sostuvo que el programa financiero \u201cestar\u00eda mejor servido\u201d si incorporara expl\u00edcitamente ese pasivo dentro de las necesidades previstas para 2027 junto con una fuente de financiamiento espec\u00edfica.<\/p>\n

Si bien reconoci\u00f3 que el Gobierno podr\u00eda obtener alguna ventaja t\u00e1ctica mientras contin\u00faan las disputas judiciales, el banco consider\u00f3 que una resoluci\u00f3n definitiva del conflicto tendr\u00eda un efecto positivo sobre la percepci\u00f3n de riesgo de la Argentina. <\/strong>\u201cCreemos que la compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds se acelerar\u00eda si la Argentina extinguiera finalmente este reclamo pendiente\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n

Pese a esos riesgos, JP Morgan mantuvo sin cambios su estrategia para la deuda argentina. El banco reiter\u00f3 su recomendaci\u00f3n de overweight <\/strong><\/em>(sobreponderar)<\/strong> en su cartera de mercados emergentes al considerar que \u201cla historia positiva de los fundamentos permanece intacta\u201d y que los bonos argentinos todav\u00eda ofrecen valor relativo frente a otros soberanos con una calificaci\u00f3n similar.<\/p>\n

\n\n<\/section>\n<\/div>\n