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Desde junio, el mercado cambiario argentino cambi\u00f3 de tendencia<\/strong><\/a>, condicionado fundamentalmente por factores externos. Si hasta entonces, en el primer semestre, el peso se hab\u00eda fortalecido, acompa\u00f1ando la depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar a nivel global, el contexto se invirti\u00f3 tras el \u2013al menos por ahora- fin del conflicto en Medio Oriente.<\/strong><\/p>\n Sellada la tregua entre Ir\u00e1n y Estados Unidos<\/strong>, el m<\/strong>undo <\/strong>econ\u00f3mico y financiero internacional se reconfigur\u00f3<\/strong><\/a>, y dej\u00f3 atr\u00e1s los factores que hab\u00edan propiciado el fortalecimiento del peso, que se movi\u00f3 en l\u00ednea con otras monedas de pa\u00edses emergentes. Solo en junio, el tipo de cambio local subi\u00f3 un 5%,<\/strong><\/a> en un movimiento asociado con el escenario global, en el que el d\u00f3lar se fortaleci\u00f3 de la mano de la tregua en el Golfo P\u00e9rsico.<\/strong><\/p>\n Mientras los buques vuelven a atravesar el estrecho de Ormuz y la oferta de petr\u00f3leo y gas busca normalizarse, la divisa estadounidense se encareci\u00f3.<\/strong><\/a> As\u00ed lo refleja, por caso, el Dollar Index (DXY)<\/strong>, el indicador que compara el valor de esta moneda frente a una canasta de otras seis divisas (entre ellas el euro, la libra y el yen) y refleja su debilidad (cifra m\u00e1s baja) o fortaleza (n\u00famero m\u00e1s alto) relativa. Luego de perforar los 97 puntos en febrero, cuando se inici\u00f3 el conflicto, super\u00f3 los 101 a fines de junio.<\/p>\n Y ese movimiento, que es consecuencia y causa del cambio de tendencia en el mercado financiero,<\/strong> se asocia con la suba del tipo de cambio en el mercado local,<\/strong><\/a> que coincide tambi\u00e9n con el factor estacional, de menor oferta de divisas<\/strong> tras la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa del sector agroexportador.<\/p>\n \u201cNo es solo la fortaleza del d\u00f3lar, sino la ca\u00edda en los precios de las commodities,<\/strong> sobre todo el petr\u00f3leo. Los metales, como el oro, tambi\u00e9n estuvieron flojos, y los granos resistieron un poco mejor\u201d, explic\u00f3 el economista Gabriel Caama\u00f1o<\/strong>, titular de Outlier.<\/p>\n Tras la tregua en Medio Oriente, el barril Brent, que hab\u00eda llegado a superar los US$110 en abril y mayo<\/strong>, retrocedi\u00f3 hasta los US$72 actuales, un precio que est\u00e1 alrededor de un 10% por encima de los anteriores a la guerra. Similar es el movimiento de otras mercanc\u00edas, como el oro o los granos.<\/strong><\/p>\n \u201cAs\u00ed como tuviste una fuerte suba en los precios por la guerra, ahora hay un reacomodamiento hacia abajo<\/strong>, bastante fuerte. En algunos casos vuelven a niveles previos, en otros quedan un poco por encima. En promedio, los datos del Banco Mundial muestran que las commodities quedaron un 10% arriba de los que estaban antes, pero eso en parte refleja que en el mes hubo 15 d\u00edas con guerra y 15 d\u00edas con tregua\u201d, agreg\u00f3 Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director asociado en Eco Go.<\/p>\n Ese contexto de mejores precios de las exportaciones le permiti\u00f3 al Gobierno comprar US$11.175 millones en el mercado<\/strong> (acumul\u00f3 US$6300 millones),<\/strong><\/a> mientras el tipo de cambio incluso bajaba en t\u00e9rminos nominales. Y mientras ese proceso reactivaba el debate por la competitividad y la apreciaci\u00f3n del peso, el escenario se invirti\u00f3 a partir de junio, con presi\u00f3n devaluatoria en todas las monedas emergentes, que tambi\u00e9n arrastr\u00f3 a la moneda local.<\/p>\n Y junto a la baja en los precios de las commodities, <\/strong>que podr\u00eda implicar menos ingresos de divisas por exportaciones, tambi\u00e9n se endureci\u00f3 el escenario financiero, con expectativas de que la Reserva Federal estadounidense no solo no baje,<\/strong> sino que incluso pueda subir las tasas de inter\u00e9s en el segundo semestre. <\/strong>D\u00f3lar fortalecido, tasas en alza y commodities en baja son el combo que frena el \u2018viento de cola\u2019 de la primera mitad del a\u00f1o.<\/p>\n \u201cLa suba del petr\u00f3leo en el primer trimestre te mejor\u00f3 la cuenta corriente y compens\u00f3 la suba en las tasas de inter\u00e9s por la guerra<\/strong>. Pero ahora el contexto internacional se deterior\u00f3 significativamente. Buena parte de la apreciaci\u00f3n nominal del segundo trimestre se explicaba por eso, y ahora se dio vuelta, y hay presi\u00f3n en sentido opuesto\u201d, agreg\u00f3 Caama\u00f1o.<\/p>\n Con ese contexto, el Gobierno pareciera haber definido un \u2018techo\u2019 para el d\u00f3lar en torno a los $1500. Tras la suba de junio, el BCRA tuvo mayor actividad en el segmento de futuros<\/strong><\/a>, venta de bonos d\u00f3lar-linked e intervenciones en el segmento del d\u00f3lar MEP, seg\u00fan Outlier. <\/p>\n \u201dEsto compone un cuadro consistente con intervenci\u00f3n activa del BCRA en m\u00faltiples mercados para contener la suba del oficial.<\/strong> Esto pareci\u00f3 dar pie a un nuevo techo de facto cerca de $1.500 que, como el anterior en $1.400, deber\u00eda ser transitorio y, dado el deterioro del contexto externo y el ingreso al segundo semestre, lo prudente es que sea de muy corto plazo\u201d, plantearon desde la firma.<\/p>\n