Javier Milei.<\/strong><\/a><\/p>\nCon ambos movimientos, el Gobierno buscar\u00e1 despejar una de las principales dudas del mercado: si podr\u00e1 llegar a la pr\u00f3xima elecci\u00f3n presidencial con un \u201ccolch\u00f3n\u201d financiero suficiente para contener eventuales episodios de volatilidad en el d\u00f3lar.<\/p>\n
El D\u00eda de la Independencia<\/strong>, el Tesoro deber\u00e1 desembolsar US$4385 millones por los bonos Bonares y Globales, de los cuales US$2691 millones corresponden a amortizaciones y US$1693 millones, a intereses<\/strong>. Para ese pago, el Gobierno reuni\u00f3 la mayor parte de los fondos a trav\u00e9s de las emisiones en d\u00f3lares realizadas en el mercado local durante los \u00faltimos meses.<\/p>\nSeg\u00fan la consultora Invecq, el Tesoro complet\u00f3 la emisi\u00f3n de los dos bonos hard dollar<\/em> del a\u00f1o, el AO27 y el AO28, por un total de US$3936 millones de valor efectivo adjudicado. El primero, con vencimiento en octubre de 2027, acumul\u00f3 colocaciones por US$2030 millones a una tasa promedio de 5,28% anual. El segundo, que vence en octubre de 2028, sum\u00f3 US$1906 millones a una tasa de 8,45%, superior por tratarse de un bono que se extiende m\u00e1s all\u00e1 del actual mandato presidencial.<\/p>\nCon esas colocaciones, el Tesoro lleg\u00f3 al cierre de junio con unos US$3920 millones depositados en su cuenta en el Banco Central (BCRA), seg\u00fan estimaciones de LCG<\/strong>. El remanente necesario para completar el pago podr\u00e1 cubrirse con compras de d\u00f3lares al BCRA utilizando fondos propios en pesos. La consultora estim\u00f3 que el Tesoro contaba con tenencias equivalentes a unos US$4900 millones al tipo de cambio actual, suficientes para cubrir la diferencia.<\/p>\nEl programa esperado<\/span><\/h3>\n<\/p>\nLa presentaci\u00f3n de este lunes apunta a mostrar que el pago de julio no ser\u00e1 un hecho aislado, sino parte de una estrategia m\u00e1s amplia. El secretario de Finanzas, Federico Furiase<\/strong>, hab\u00eda anticipado que el programa financiero incluir\u00e1 el cronograma de vencimientos de deuda en d\u00f3lares y las fuentes que se emplear\u00e1n en cada caso. Tambi\u00e9n sostuvo que se trata de una hoja de ruta para mostrar el armado de \u201ccolchones\u201d o buffers<\/em> (amortiguadores) con los que el Gobierno aspira a llegar a 2027 con mayor holgura.<\/p>\nLa se\u00f1al llega despu\u00e9s de una semana clave para la deuda. El BCRA cancel\u00f3 la totalidad de los pr\u00e9stamos repo con bancos internacionales<\/strong>, garantizados con bonos soberanos, por US$6000 millones, que venc\u00edan entre enero y abril de 2027, y cerr\u00f3 una nueva operaci\u00f3n por el mismo monto con diez entidades financieras, con vencimiento en septiembre de 2028.<\/p>\nSeg\u00fan la consultora 1816, despu\u00e9s del rollover<\/em> de esos repos, para lo que resta de 2026 los compromisos del Tesoro y el BCRA con el sector privado y el Fondo Monetario Internacional (FMI) suman unos US$6000 millones<\/strong>. De ese total, US$3900 millones corresponden al pago de Bonares y Globales de este jueves en manos privadas, US$2000 millones al FMI \u2014neto de desembolsos\u2014 y US$200 millones al Club de Par\u00eds.<\/p>\nEn 2027, en tanto, los vencimientos ascienden a US$18.100 millones<\/strong>. La mayor parte corresponde nuevamente a Globales y Bonares, con US$10.400 millones (divididos entre enero y julio), seguidos por US$5900 millones con el FMI, US$1500 millones de Bopreales y US$300 millones con el Club de Par\u00eds.<\/p>\nOtra de las cartas del programa ser\u00e1n los pr\u00e9stamos estructurados con garant\u00eda de organismos multilaterales<\/strong>. El Gobierno ya cuenta con el aval del Banco Mundial <\/strong>para movilizar hasta US$2000 millones y con una garant\u00eda del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) <\/strong>por US$550 millones, que permitir\u00e1 estructurar una operaci\u00f3n cercana a US$1200 millones. A eso podr\u00eda sumarse una garant\u00eda de la CAF, cuyo directorio analizar\u00e1 el proyecto el pr\u00f3ximo 22 de julio, tal como anticip\u00f3 LA NACION. Los bancos involucrados ya aceleraron los contactos con inversores en las \u00faltimas semanas.<\/p>\nEn el equipo econ\u00f3mico remarcan que el objetivo es evitar volver al mercado internacional mientras las tasas exigidas para una emisi\u00f3n soberana permanezcan por encima del nivel que consideran razonable, inferior al 8% anual<\/strong>.<\/p>\nEl riesgo pa\u00eds cay\u00f3 unos 80 puntos b\u00e1sicos durante el \u00faltimo mes y cerr\u00f3 la semana en torno de los 415 puntos, el nivel m\u00e1s bajo desde principios de 2018<\/strong>. La mejora se explica por la acumulaci\u00f3n de reservas del BCRA, el super\u00e1vit fiscal, la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y las recientes mejoras en la calificaci\u00f3n crediticia de la Argentina.<\/p>\nPara Alfredo Romano, presidente de Romano Group, la presentaci\u00f3n del programa financiero es relevante porque el Gobierno \u201cse est\u00e1 anticipando a un posible shock cambiario asociado al proceso electoral\u201d, como ocurri\u00f3 en 2025. \u201cTodo lo que signifique dar claridad al inversor hacia adelante es bienvenido en un pa\u00eds donde lamentablemente las elecciones resultan ser binarias y trascendentales para la continuidad de este programa econ\u00f3mico o no\u201d<\/strong>, sostuvo.<\/p>\nRomano agreg\u00f3 que contar con reservas netas positivas, seguir comprando d\u00f3lares de manera sistem\u00e1tica y mantener el super\u00e1vit fiscal le dan al programa \u201cun blindaje mucho m\u00e1s consistente\u201d que el que exist\u00eda en septiembre de 2025. En su visi\u00f3n, si las se\u00f1ales financieras se consolidan, la compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds podr\u00eda continuar y abrir nuevamente la puerta a colocaciones externas.<\/p>\n
Sebasti\u00e1n Menescaldi, director asociado de Eco Go, plante\u00f3 que un programa financiero claro tambi\u00e9n permitir\u00eda reducir la dependencia entre el Tesoro y el BCRA. \u201cHasta ahora, muchos de los pagos de deuda dependieron del Banco Central. Tener un programa financiero independiente ser\u00eda una se\u00f1al de estabilidad\u201d<\/strong>, afirm\u00f3. Seg\u00fan el economista, conocer de antemano de d\u00f3nde saldr\u00e1n los fondos permitir\u00e1 evaluar mejor el impacto sobre el mercado cambiario, el cr\u00e9dito y los flujos de capital.<\/p>\nLa presentaci\u00f3n de este lunes buscar\u00e1 mostrar justamente eso: que el Gobierno no solo tiene resuelto el principal vencimiento de deuda de este a\u00f1o, sino que tambi\u00e9n comenz\u00f3 a construir las fuentes de financiamiento con las que pretende atravesar 2027, el a\u00f1o de mayor exigencia financiera y pol\u00edtica del mandato de Javier Milei.<\/p>\n\n\n<\/section>\n<\/div>\n