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El s\u00f3lido rebote que ensay\u00f3 el d\u00f3lar en la plaza local<\/strong>, acompa\u00f1ando en buena medida el fortalecimiento que esa moneda mostr\u00f3 a nivel global, oblig\u00f3 al Banco Central (BCRA<\/strong>) a dosificar la compra de reservas, especialmente en la segunda mitad de junio. Esto, a pesar de que el volumen operado en el mercado creci\u00f3 durante ese per\u00edodo.<\/p>\n La entidad que conduce Santiago Bausili<\/strong>, que ven\u00eda de adquirir por intervenciones de mercado US$2770 millones en abril<\/strong> y US$2601 millones en mayo<\/strong>, se qued\u00f3 en junio con US$1418 millones tras haber sumado otros US$47 millones hoy,<\/strong> un monto 47,15% inferior<\/strong> al promedio comprado en el bimestre previo. Adem\u00e1s, se trata del menor ingreso mensual por esta v\u00eda desde febrero<\/strong>, cuando hab\u00eda sumado US$1557 millones<\/strong>. <\/p>\n Si se parte el mes en dos quincenas, compr\u00f3 US$873 en la primera mitad del mes y s\u00f3lo US$545 millones en la segunda.<\/p>\n As\u00ed, el ingreso, que le permite mostrar un acumulado de US$11.165 millones en lo que va del a\u00f1o<\/strong>, qued\u00f3 por debajo de las expectativas que se manejaban a comienzos de mes. El pron\u00f3stico m\u00e1s conservador preve\u00eda que adquirir\u00eda al menos US$2000 millones<\/strong>, mientras que el m\u00e1s optimista proyectaba compras incluso superiores a las registradas en abril y mayo.<\/p>\n En ese contexto fue cuando el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, destac\u00f3 a comienzos de mes que el BCRA ya hab\u00eda superado, con \u00absiete meses de anticipaci\u00f3n<\/strong>\u201c, su objetivo de comprar US$10.000 millones<\/strong> en todo el a\u00f1o. Incluso se anim\u00f3 a proyectar que, \u00absi el ritmo de compras<\/strong>\u00bb que hasta entonces llevaba el ente monetario \u00abse mantuviera<\/strong>\u201c, podr\u00eda lograr un ingreso por esta v\u00eda de \u201dhasta US$24.000 millones este a\u00f1o<\/strong>\u201c.<\/p>\n Las menores adquisiciones del BCRA buscaron evitar agregar presi\u00f3n extra sobre una cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar que en las \u00faltimas semanas se mostr\u00f3 siempre al alza. Una muestra de ese \u201ccuidado\u201d qued\u00f3 a la vista hoy, en la \u00faltima rueda del mes, al adquirir apenas US$47 millones<\/strong> en una jornada en la que se operaron US$836 millones<\/strong> al contado, el mayor volumen diario en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n Es decir, se qued\u00f3 con apenas el 5,62% de los d\u00f3lares negociados en la jornada<\/strong>, una moderaci\u00f3n que no se observaba desde comienzos de enero, cuando hab\u00eda anticipado que, para iniciar el proceso de acumulaci\u00f3n de reservas sin incidir sobre el valor del d\u00f3lar, buscar\u00eda que sus intervenciones no superaran el 5% del volumen operado diariamente<\/strong>.<\/p>\n Para los operadores, el BCRA tuvo menos margen para comprar al reactivarse, por distintos factores, la demanda de divisas, \u00abcomo ocurre cuando el billete se despierta un poquito<\/strong>\u201c.<\/p>\n \u00abEn el acumulado de junio, en la plaza de contado se negociaron US$12.304 millones, lo que represent\u00f3 un incremento del 15,76% respecto de mayo. Es decir, la oferta sigui\u00f3 siendo elevada, pero lo que cambi\u00f3 fue la demanda. <\/strong>Ah\u00ed se habla de fuertes compras, especialmente en los \u00faltimos d\u00edas por parte de las petroleras para girar dividendos, algo que ahora pueden hacer; del desarme de posiciones de cobertura y de apuestas a ganancias financieras v\u00eda carry trade\u201c, explic\u00f3 Francisco D\u00edaz Mayer<\/strong>, de ABC Mercado de Cambios.<\/p>\n Para este analista, parte de esa demanda tambi\u00e9n pudo haberse reactivado ante la expectativa de una menor oferta de divisas de los exportadores<\/strong> de aqu\u00ed en adelante, \u201cahora que los precios del crudo, que hab\u00edan ayudado a fortalecer la balanza comercial, cayeron bastante\u201d.<\/p>\n Otros, como Adri\u00e1n Yarde Buller<\/strong>, de Facimex Valores, agregaron a esos factores la presi\u00f3n que habr\u00eda aportado la \u00abpata minorista<\/strong>\u201c, v\u00eda \u201ddolarizaci\u00f3n de sueldos<\/strong>, reforzada este mes por el cobro de aguinaldos\u00bb, adem\u00e1s de una demanda vinculada con el Mundial que se disputa en Estados Unidos.<\/p>\n \u00abHay m\u00e1s demanda privada y, a la vez, empieza a verse menos oferta porque los precios de la energ\u00eda cayeron y pas\u00f3 el pico de colocaciones de deuda de empresas. A eso se suma, del otro lado, que adem\u00e1s la demanda importadora deber\u00eda ir recuper\u00e1ndose para acompa\u00f1ar una leve mejora en el nivel de actividad<\/strong>\u201c, describi\u00f3 Gabriel Cama\u00f1o<\/strong>, director de la consultora Outlier.<\/p>\n Lo concreto es que la din\u00e1mica de la plaza cambiaria local cambi\u00f3 a poco de iniciado junio<\/strong>, dejando atr\u00e1s el comportamiento que hab\u00eda mostrado desde mediados de enero. Eso oblig\u00f3 al mercado a recalcular escenarios y llev\u00f3 al BCRA, que en mayo hab\u00eda concretado un saldo promedio de compras de US$137 millones por d\u00eda<\/strong>, a reducir ese promedio a US$68 millones diarios<\/strong> durante junio.<\/p>\n El resultado fue un tipo de cambio nominal que en apenas un mes recuper\u00f3 todo el terreno cedido durante los cinco meses previos<\/strong>, hace notar Cama\u00f1o, quien considera que, si el BCRA no quiere seguir perdiendo margen para acumular reservas diariamente, \u00abmuy probablemente deba seguir acompa\u00f1ando la tendencia de recuperaci\u00f3n del d\u00f3lar<\/strong>\u00bb en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n