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El Gobierno buscar\u00e1 renovar el vencimiento de deuda en pesos m\u00e1s bajo que enfrenta en lo que va del a\u00f1o \u2014unos $5,1 billones\u2014 y dar un nuevo paso en su objetivo de alargar los plazos de colocaci\u00f3n<\/strong> y llevarlos, en lo posible, m\u00e1s all\u00e1 de 2027, a\u00f1o de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales.<\/p>\n El objetivo, que forma parte de una estrategia m\u00e1s amplia para intentar blindarse ante eventuales corridas contra el peso, <\/strong>como la registrada antes de las elecciones de medio t\u00e9rmino del a\u00f1o pasado, qued\u00f3 en evidencia ayer cuando la Secretar\u00eda de Finanzas present\u00f3 un men\u00fa de instrumentos dirigido a los inversores compuesto mayormente por t\u00edtulos nuevos, en el que cuatro de las cinco opciones ofrecidas son bonos con vencimiento entre fines de 2028 y mediados de 2030, es decir, una vez definido si habr\u00e1 continuidad o cambio de gesti\u00f3n.<\/p>\n A eso se suma una nueva convocatoria para canjear el Boncer TZX26, un t\u00edtulo que explica cerca de un tercio del vencimiento total superior a $23 billones \u2014el mayor del a\u00f1o\u2014 que ya asoma para fin de mes, as\u00ed como el Dual CER\/Tamar (TTJ26), por nuevos bonos duales con vencimiento en 2028, 2029 y 2030 (en el primer caso) y en 2028 y 2029 (en el segundo).<\/p>\n \u201cCon los vencimientos m\u00e1s bajos en lo que va de 2026 y ahorros de caja que m\u00e1s que duplican el monto del compromiso a enfrentar, el Gobierno se permite innovar con un men\u00fa integrado exclusivamente por instrumentos nuevos y una sola Lelink<\/strong> con vencimiento dentro de este mandato\u201d, explic\u00f3 el economista Federico Garc\u00eda Mart\u00ednez, quien destac\u00f3 adem\u00e1s que se trata de \u201cla primera colocaci\u00f3n programada de esta gesti\u00f3n sin instrumentos a tasa fija ni ajustados por CER\u201d<\/strong> y en la que se apela a la opcionalidad para \u201cmaximizar plazos e intentar concretar la colocaci\u00f3n m\u00e1s larga desde enero de 2024 \u2014cuando fue declarada desierta\u2014 o mayo de 2022\u201d.<\/p>\n \u201cAdem\u00e1s, ofrecer\u00e1 canjes <\/strong>para aliviar los abultados vencimientos de la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n, con una fuerte participaci\u00f3n del sector privado\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n \u201cEs un men\u00fa orientado a extender duration<\/em>, en l\u00ednea con la estrategia de estirar plazos m\u00e1s all\u00e1 del actual mandato de gobierno. Incluso el canje, que constituye un componente relevante del llamado y apunta principalmente a descomprimir la licitaci\u00f3n de fin de mes, busca postergar vencimientos para despu\u00e9s de las elecciones\u201d, coincidieron en se\u00f1alar desde Delphos Investment.<\/p>\n Todo se enmarca en los movimientos preventivos que ya ensaya el equipo econ\u00f3mico para no repetir la traum\u00e1tica experiencia de la dolarizaci\u00f3n preelectoral de 2025, que consumi\u00f3 m\u00e1s del 50% de la base monetaria (BM)<\/strong>, dispar\u00f3 las tasas de inter\u00e9s y dej\u00f3 un legado costoso en t\u00e9rminos de mora bancaria que a\u00fan se hace sentir y limita la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica vinculada al consumo.<\/p>\n Desde Facimex Valores consideran razonable la apuesta oficial, dado que la carga de vencimientos que enfrenta es la \u201cmenos desafiante desde octubre de 2025, previo a las elecciones. El principal compromiso corresponde a la Lecap S12J6 ($5,1 billones), ya que el cup\u00f3n del TY30P ($0,2 billones) fue abonado el 1\u00b0 de junio\u201d, detallaron.<\/p>\n Tomando en cuenta este contexto y los confortables niveles de liquidez con los que viene operando el mercado en los \u00faltimos d\u00edas \u2014estiman que ayer el BCRA absorbi\u00f3 $2,8 billones mediante operaciones repo\u2014,<\/strong> esperan una tasa de refinanciamiento superior al 100%, aun cuando se ofrezcan \u201cotros instrumentos\u201d y no haya una alternativa a tasa fija como la que vence ahora, adem\u00e1s de tratarse de colocaciones a plazos m\u00e1s largos.<\/p>\n La subasta de ma\u00f1ana incluir\u00e1 tambi\u00e9n la habitual oferta quincenal del Bonar 2028 (AO28), <\/strong>con un tope de US$200 millones, ampliable a US$300 millones en la segunda vuelta, luego de que se completara el cupo de US$2000 millones del AO27 en la licitaci\u00f3n anterior. Esos recursos ser\u00e1n utilizados por el Gobierno para afrontar el pago a los bonistas por un total de US$4400 millones, previsto para el pr\u00f3ximo 9 de julio.<\/p>\n