<\/p>\n
Un tema recurrente en la Argentina tiene que ver con analizar si el nivel real del tipo de cambio<\/strong> actual est\u00e1 artificialmente sostenido o es el que corresponde seg\u00fan la productividad del pa\u00eds. En lo que va del a\u00f1o, muestra una ca\u00edda nominal de 3,7% \u2014de $1457 a $1403\u2014, mientras que la inflaci\u00f3n acumulada en el mismo per\u00edodo ronda el 13%. El resultado es un peso que se apreci\u00f3 en t\u00e9rminos reales, un fen\u00f3meno que divide a los economistas: \u00bfel tipo de cambio est\u00e1 atrasado o hay factores estructurales que permiten sostenerlo sin los desequilibrios del pasado?<\/strong><\/p>\n El tipo de cambio real multilateral (TCRM) volvi\u00f3 a ubicarse en niveles comparables a los de 2017<\/strong>, seg\u00fan LCG. En aquel a\u00f1o, el d\u00f3lar a precios de hoy equival\u00eda a unos $1524, no muy lejos de los $1403 del tipo de cambio oficial y los $1487 del contado con liquidaci\u00f3n (CCL) actuales. Un informe de la empresa de asesoramiento financiero Parakeet Capital ubica al TCRM incluso en niveles comparables a los de 1997, previos a la crisis de la convertibilidad<\/strong>, en un contexto internacional complejo.<\/p>\n El paralelo con 2017 genera alarmas: aquel a\u00f1o termin\u00f3 con un r\u00e9cord de d\u00e9ficit de cuenta corriente y desemboc\u00f3 en una crisis cambiaria. Pero los economistas advierten que la comparaci\u00f3n tiene una diferencia crucial. \u201cVaca Muerta est\u00e1 corriendo la restricci\u00f3n externa: permite tolerar mejor los atrasos cambiarios\u201d<\/mark>, se\u00f1al\u00f3 LCG.<\/p>\n El excedente de d\u00f3lares energ\u00e9ticos ayuda a equilibrar la cuenta incluso con el d\u00f3lar en $1400. En 2017, la Argentina ten\u00eda un d\u00e9ficit energ\u00e9tico pronunciado que deriv\u00f3 en un saldo comercial negativo de m\u00e1s de US$3200 millones; hoy tiene un super\u00e1vit energ\u00e9tico creciente (se espera m\u00e1s de US$8000 millones en 2026)<\/strong>.<\/p>\n Eso no significa que el atraso sea inocuo. \u201cEsta enfermedad es asintom\u00e1tica al principio, pero est\u00e1. Hoy ya empez\u00f3 a <\/strong>mostrar s\u00edntomas en su impacto en empresas y en el empleo<\/strong><\/a>\u201d<\/strong>, advirti\u00f3 LCG. <\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, rechaza la idea de que el tipo de cambio est\u00e1 atrasado y se\u00f1ala que hay que ser \u201csonso\u201d para verlo as\u00ed. \u201cEstamos en r\u00e9cord de exportaciones, con el Banco Central teniendo que soportar el d\u00f3lar. Tiene que comprar m\u00e1s de US$100 millones por d\u00eda para que no se caiga a $1100, y en pleno shock externo fort\u00edsimo.<\/strong> Con este shock, en cualquier otra situaci\u00f3n que a m\u00ed me toc\u00f3 vivir, la sacaba a la Argentina de la cancha\u201d, dijo la semana pasada. <\/p>\n \u201cHoy hay shock externo y r\u00e9cord de exportaciones con las tasas en pesos para abajo y el Banco Central teniendo que comprar d\u00f3lares. Eso, si alguien cree que es casualidad… Pucha, no puede ser que no vean esto, es bien concreto. No hay un tema del tipo de cambio, m\u00e1s all\u00e1 de que nosotros no nos arrogamos la soberbia de decir que sabemos cu\u00e1l es el tipo de cambio real.<\/strong> Tiene que haber un clic empresarial de entender esto\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n Sin embargo, el cepo cambiario, aunque reducido, sigue vigente. Las empresas no pueden girar dividendos libremente y los individuos mantienen la denominada restricci\u00f3n cruzada<\/strong>: quienes operan en el mercado oficial no pueden acceder simult\u00e1neamente al mercado cambiario financiero, y viceversa. La semana pasada, el presidente del BCRA, Santiago Bausili, confirm\u00f3 que no tiene previsto avanzar en la remoci\u00f3n de esas trabas<\/a>.<\/p>\n \u201cLos movimientos relacionados con el comercio exterior ya est\u00e1n liberados y a eso se sum\u00f3 desde este a\u00f1o la liberalizaci\u00f3n para el giro de utilidades a partir de los balances 2025, lo que va a ayudar a destrabar decisiones de inversi\u00f3n. Para el resto, en relaci\u00f3n con la posibilidad de que las empresas puedan pasar tambi\u00e9n a atesorar d\u00f3lares, como las personas, no tenemos previsto hacer cambios. Nos sentimos bastante c\u00f3modos con este esquema<\/strong>\u201d, explic\u00f3 Bausili. El andamiaje regulatorio \u201cpodr\u00eda quedar as\u00ed\u201d, remarc\u00f3.<\/p>\n