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La guerra en Medio Oriente dej\u00f3 para la Argentina una ecuaci\u00f3n con dos caras. El precio del petr\u00f3leo Brent lleva m\u00e1s de un mes por encima de los US$100 el barril, lo que impuls\u00f3 las exportaciones a niveles r\u00e9cord<\/strong>. Pero el mismo shock de precios encareci\u00f3 los combustibles importados y forz\u00f3 al Gobierno a absorber mayores subsidios energ\u00e9ticos para contener las tarifas residenciales<\/strong>, en un momento en que el consumo de los hogares muestra se\u00f1ales de debilidad y la inflaci\u00f3n de comienzos de a\u00f1o super\u00f3 las proyecciones oficiales.<\/p>\n Los datos de abril, publicados la semana pasada por el Ministerio de Econom\u00eda y el Indec, ponen en blanco y negro esa tensi\u00f3n.<\/p>\n Por el lado externo, las exportaciones rozaron los US$9000 millones en abril, un m\u00e1ximo hist\u00f3rico, con un salto de 33,6% interanual, equivalente a US$2240 millones adicionales. El segmento de combustibles y energ\u00eda fue el segundo mayor aportante al incremento: creci\u00f3 86% respecto a abril de 2025, sum\u00f3 US$718 millones adicionales<\/strong> y alcanz\u00f3 tambi\u00e9n un r\u00e9cord, gracias al alza combinada de vol\u00famenes (53%) y precios (21%). En conjunto, explic\u00f3 el 30% del aumento total de exportaciones.<\/strong> <\/p>\n Las importaciones, en tanto, cayeron 4% interanual en valor y 8% en cantidades. La baja m\u00e1s pronunciada fue en combustibles y energ\u00eda (-45%), reflejo del mayor autoabastecimiento local<\/strong>. El resultado fue un super\u00e1vit comercial de US$2800 millones en abril y de US$8300 millones en los primeros cuatro meses del a\u00f1o.<\/strong> La consultora LCG proyecta que para todo 2026 el saldo positivo superar\u00e1 los US$20.000 millones.<\/p>\n El frente interno mostr\u00f3 una din\u00e1mica m\u00e1s compleja. Por primera vez en el a\u00f1o, el gasto primario creci\u00f3 2% real en abril y no acompa\u00f1\u00f3 la ca\u00edda de los ingresos, una inflexi\u00f3n respecto a los meses anteriores, cuando ambas variables se mov\u00edan en l\u00ednea.<\/strong> El super\u00e1vit primario acumulado en cuatro meses equivale a 0,5% del PBI, por debajo del 0,6% registrado en igual per\u00edodo de 2025 y del 0,7% de 2024.<\/p>\n El principal factor que explica la presi\u00f3n sobre el gasto fueron los subsidios econ\u00f3micos<\/strong>, que se dispararon 87,8% en t\u00e9rminos reales en abril \u2014150% los energ\u00e9ticos en particular\u2014, luego de varios meses de fuertes ca\u00eddas en esa misma comparaci\u00f3n. <\/p>\n En cuatro meses, el gasto en subsidios acumula 0,27% del PBI seg\u00fan distintas mediciones, por encima del registro del primer cuatrimestre de 2025. \u201cAc\u00e1 est\u00e1 uno de los puntos que se subestim\u00f3 del shock energ\u00e9tico a nivel local y que tambi\u00e9n le est\u00e1 metiendo presi\u00f3n al resultado fiscal\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 la consultora Outlier. <\/p>\n Desde Econviews, que dirige el exsecretario de Finanzas Miguel Kiguel, precisaron que parte del salto de abril se explica porque se cancelaron pagos adeudados de marzo<\/strong>, por lo que no conviene hablar de un cambio de tendencia.<\/p>\n El alza en subsidios se compens\u00f3 con un recorte m\u00e1s intenso sobre el resto del gasto: el gasto primario sin subsidios equivale a 3,7% del PBI en cuatro meses, 0,4 puntos porcentuales por debajo de 2025 y 1,5 puntos por debajo del promedio 2016-2023. \u201cEn cuatro meses, el gasto en subsidios asciende a 0,26% del PBI, por encima del acumulado en los mismos meses de 2025. Mayores precios de la energ\u00eda y una demora en la implementaci\u00f3n del sendero de suba de tarifas explican el crecimiento.<\/strong> Se compens\u00f3 con un ajuste m\u00e1s intenso sobre el resto del gasto\u201d, se\u00f1al\u00f3 LCG.<\/p>\n La meta fiscal para 2026, establecida en el presupuesto, es un super\u00e1vit primario de 1,5% del PBI<\/strong> \u2014algo por encima del 1,4% referenciado en el \u00faltimo staff report del FMI\u2014. <\/p>\n Los analistas la dan por alcanzable, pero advierten sobre los caminos para llegar. \u201cPara sostener la meta ser\u00e1 necesario que mejore el desempe\u00f1o de la recaudaci\u00f3n, haya nuevos ajustes expl\u00edcitos del gasto y\/o se sumen nuevas fuentes extraordinarias<\/strong>\u201d, indic\u00f3 Outlier, que precis\u00f3 que el rubro con mayor margen para nuevos recortes son los planes sociales, ya que los subsidios econ\u00f3micos est\u00e1n condicionados por la crisis energ\u00e9tica global. <\/p>\n En ese contexto, el Gobierno tambi\u00e9n avanz\u00f3 en una nueva baja de retenciones, cuando en la Bolsa de Cereales, el presidente Javier Milei<\/strong> anunci\u00f3 una reducci\u00f3n de dos puntos porcentuales en los derechos de exportaci\u00f3n al trigo y la cebada, llev\u00e1ndolos a 5,5% \u2014cuando al inicio de su gesti\u00f3n eran del 12%\u2014, y adelant\u00f3 que las retenciones a la petroqu\u00edmica y la automotriz ir\u00e1n progresivamente a cero. El costo fiscal de la medida es acotado, dijo la consultora Econviews:<\/strong> los productos afectados tributaron alrededor de $600.000 millones en 2025, equivalente a 0,07% del PBI.<\/p>\n