<\/p>\n
El Fondo Monetario Internacional (FMI) celebr\u00f3 los \u201cavances notables\u201d del gobierno de Javier Milei, pero asegur\u00f3 que los riesgos que atravesar\u00e1 el programa de la Argentina \u2014a\u00fan con fragilidades\u2014 siguen siendo \u201celevados\u201d<\/strong> a corto plazo y los justific\u00f3 en el marco de un contexto internacional convulsionado y las tensiones geopol\u00edticas, y ante la incertidumbre pol\u00edtica que generar\u00e1 la elecci\u00f3n presidencial de 2027.<\/strong> Cuestion\u00f3 la decisi\u00f3n de no actualizar el IPC del Indec, pidi\u00f3 reformar la carta org\u00e1nica del Banco Central (BCRA) y mencion\u00f3 las dudas que genera a\u00fan el cepo que a\u00fan sigue vigente, principalmente, para empresas. <\/p>\n El organismo destac\u00f3 adem\u00e1s que la fuerte dolarizaci\u00f3n del a\u00f1o pasado respondi\u00f3, adem\u00e1s de a la incertidumbre electoral, a la decisi\u00f3n del Gobierno de no comprar reservas, lo que le hizo incumplir su meta. Afirm\u00f3 el cambio, en ese sentido, que impuls\u00f3 el oficialismo este a\u00f1o. Adem\u00e1s, remarc\u00f3 el compromiso de la gesti\u00f3n libertaria con \u201cel fuerte ancla fiscal\u201d<\/strong> y se\u00f1al\u00f3 que la transformaci\u00f3n del pa\u00eds en un exportador de energ\u00eda le permiti\u00f3 capear de mejor manera la crisis en Medio Oriente, a\u00fan sin resoluci\u00f3n. <\/p>\n El Fondo celebr\u00f3 los triunfos legislativos del Gobierno y los acuerdos comerciales sellados con EE.UU. y la UE, y dijo que se cumplieron la mayor\u00eda de las metas estructurales. \u201cLas autoridades contin\u00faan progresando\u201d,<\/strong> se afirm\u00f3. <\/p>\n El FMI se\u00f1al\u00f3 que el Gobierno argentino mantiene como prioridad el equilibrio fiscal, mediante reducci\u00f3n de subsidios,<\/strong> mejor focalizaci\u00f3n de la asistencia social y priorizaci\u00f3n del gasto en infraestructura. Tambi\u00e9n consider\u00f3 necesarias futuras reformas tributarias, previsionales y fiscales <\/strong>para sostener el ajuste y garantizar la sostenibilidad de la deuda en el mediano plazo.<\/p>\n Destac\u00f3 que el Gobierno busca cubrir sus necesidades a trav\u00e9s de varias fuentes: mayor acceso al mercado local, venta de activos, pr\u00e9stamos y acuerdos financieros, con el objetivo de recuperar acceso estable a los mercados internacionales y reducir la dependencia del FMI. Sobre pol\u00edtica monetaria y cambiaria, afirm\u00f3 que el Gobierno est\u00e1 comprometido con la acumulaci\u00f3n de reservas y la baja de la inflaci\u00f3n. El tipo de cambio seguir\u00e1 siendo flexible<\/strong> dentro de bandas cambiarias, indicaron. <\/p>\n El Fondo cuestion\u00f3 al decisi\u00f3n oficial de no actualizar el \u00edndice de precios y dijo que es \u201cmenos representativo\u201d. <\/strong>Adem\u00e1s pidi\u00f3 reformar la carta org\u00e1nica del BCRA. \u201cSer\u00e1n esenciales reformas legales m\u00e1s amplias a la carta org\u00e1nica del BCRA para fortalecer la independencia, la gobernanza y la rendici\u00f3n de cuentas del banco central, incluso mediante el refuerzo de las salvaguardas contra el financiamiento monetario\u201d, <\/strong>explic\u00f3 el organismo. <\/p>\n \u201cLa prolongada demora en la actualizaci\u00f3n del IPC ha dejado la metodolog\u00eda desactualizada y menos representativa de la canasta de consumo actual\u201d,<\/strong> estim\u00f3 el FMI y agreg\u00f3: \u201cLas cuentas nacionales tambi\u00e9n presentan limitaciones en t\u00e9rminos de desagregaci\u00f3n y precisi\u00f3n, en parte debido a un a\u00f1o base obsoleto. Las estad\u00edsticas del sector externo enfrentan asimismo restricciones, ya que los datos devengados fuera del comercio de bienes solo est\u00e1n disponibles trimestralmente y con un rezago de tres meses. Al mismo tiempo, el marco institucional que regula al Indec necesita ser modernizado\u201d. <\/strong><\/p>\n Los t\u00e9cnicos adem\u00e1s recalcaron los problemas de incertidumbre que genera lo que queda del cepo. \u201cLos beneficios de la apertura del mercado cambiario ya son visibles en t\u00e9rminos de mayores flujos comerciales y de capital. Las restricciones cambiarias que a\u00fan permanecen vigentes<\/strong> est\u00e1n orientadas principalmente a limitar las salidas de divisas, incluidas las vinculadas a flujos heredados, con el objetivo de reducir el riesgo de un aumento en las necesidades de financiamiento de la balanza de pagos. Sin embargo, esos controles todav\u00eda afectan las operaciones de comercio e inversi\u00f3n internacional, ya que ciertas transacciones contin\u00faan sin estar permitidas y porque la complejidad normativa y las frecuentes modificaciones generan costos operativos e incertidumbre <\/strong>en materia de pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d, indicaron. <\/p>\n \u201cLos riesgos a corto plazo para las perspectivas est\u00e1n m\u00e1s equilibrados, pero siguen siendo elevados, ya que las condiciones financieras globales m\u00e1s restrictivas debido al aumento de las tensiones geopol\u00edticas y las incertidumbres pol\u00edticas antes de las elecciones presidenciales de 2027 podr\u00edan pesar sobre la implementaci\u00f3n del programa\u201d,<\/strong> advirti\u00f3 el organismo multilateral, que present\u00f3 esta noche el llamado staff report,<\/em> la letra chica del informe elaborado por el equipo encargado del caso argentino.<\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, hab\u00eda dicho que, para \u00e9l, el llamado \u201criesgo kuka\u201d era cero.<\/strong> Sin embargo, reconoci\u00f3 -ante la evidencia de un freno en la baja del riesgo pa\u00eds- que el mercado asignaba una probabilidad de que el kirchnerismo pudiera volver a dirigir el pa\u00eds. El funcionario adem\u00e1s hab\u00eda anticipado que los comicios del a\u00f1o que viene ser\u00edan \u201cun paseo por el parque\u201d y que Javier Milei ganar\u00eda \u201cpor paliza\u201d en primera vuelta. <\/strong><\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 del respaldo al rumbo econ\u00f3mico, el FMI dej\u00f3 claro que sigue viendo fragilidades estructurales significativas en la Argentina. El staff report <\/em>sostuvo que las vulnerabilidades \u201csiguen siendo elevadas\u201d<\/strong> debido a que la inflaci\u00f3n contin\u00faa alta, los \u201ccolchones\u201d de reservas siguen siendo reducidos y el acceso a los mercados internacionales todav\u00eda no est\u00e1 consolidado.<\/p>\n El organismo tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que persisten dudas sobre la continuidad de las pol\u00edticas econ\u00f3micas hacia adelante y advirti\u00f3 que el sistema tributario sigue siendo \u201cpesado e ineficiente\u201d,<\/strong> que el mercado de capitales contin\u00faa poco desarrollado y que todav\u00eda existe una gran cantidad de activos de residentes fuera del sistema financiero.<\/p>\n Aun as\u00ed, el Fondo destac\u00f3 que la administraci\u00f3n Milei est\u00e1 logrando \u201cavances notables\u201d<\/strong> en la construcci\u00f3n de una econom\u00eda \u201cm\u00e1s abierta y orientada al mercado\u201d, con una cartera de inversiones ya en marcha en sectores como energ\u00eda, miner\u00eda, agroindustria y econom\u00eda del conocimiento.<\/p>\n El jueves pasado, el directorio hab\u00eda anunciado la aprobaci\u00f3n de la segunda revisi\u00f3n del acuerdo con la Argentina y destrab\u00f3 un desembolso inmediato de US$1000 millones. Con ese giro, los desembolsos acumulados bajo el acuerdo de\u00a0Facilidades Extendidas (EFF)<\/strong>\u00a0alcanzaron unos US$15.800 millones, sobre un total previsto de US$20.000 millones aprobado en abril de 2025.<\/p>\n Entonces, en un comunicado, el organismo que dirige Kristalina Georgieva, pero con apreciaciones directas del board, <\/em>hab\u00eda destacado la necesidad de acelerar la acumulaci\u00f3n de reservas para afrontar con mayor margen eventuales shocks y reiterado un pedido para que el pa\u00eds recupere acceso a los mercados para comenzar a reducir la elevada exposici\u00f3n del organismo.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de las dudas planteadas, el Fondo fue elogioso con el programa de estabilizaci\u00f3n que lleva adelante la Argentina, aunque puso peros. \u201cLas autoridades contin\u00faan progresando en la estabilizaci\u00f3n de la econom\u00eda, <\/strong>aunque las incertidumbres pol\u00edticas durante 2025 ralentizaron temporalmente el crecimiento y el proceso de desinflaci\u00f3n\u201d, dijeron. <\/p>\n En el FMI afirmaron que la estabilidad sigue estando apuntalada por \u201cel fuerte ancla fiscal\u201d, junto con nuevos \u201drefinamientos del marco monetario y cambiario\u00bb<\/strong>, que tambi\u00e9n est\u00e1n ayudando a la Argentina\u00bb. Recalcaron que, siendo ahora un exportador neto de energ\u00eda, pudo \u201ccapear el impacto de la guerra en Medio Oriente\u201d. Adem\u00e1s, tambi\u00e9n se reconoci\u00f3 la capacidad, luego del triunfo electoral de octubre pasado, de obtener triunfos legislativos para sacar adelante el presupuesto 2026, la Ley de Inocencia Fiscal y la Ley de Modernizaci\u00f3n Laboral\u00bb, y celebr\u00f3 la desregulaci\u00f3n, la apertura y los acuerdos comerciales con los Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea. \u201cEstos esfuerzos resultaron en una reciente mejora de la calificaci\u00f3n crediticia\u201d, indicaron. <\/p>\n \u201cEl desempe\u00f1o del programa fue mixto hasta finales de 2025<\/strong>, con retrasos en la recomposici\u00f3n de reservas que, al interactuar con la incertidumbre pol\u00edtica, pesaron sobre la posici\u00f3n externa de la Argentina\u201d, destacaron en el staff report <\/em>los t\u00e9cnicos del Fondo, que rescataron, como en el comunicado del jueves, que se cumplieron las metas fiscales de 2025, pero que se incumpli\u00f3 la de acumulaci\u00f3n de reservas \u2014por lo que se pidi\u00f3 un waiver\u2014,<\/em> \u201clo que reflej\u00f3 en gran medida un aumento en la dolarizaci\u00f3n antes de las elecciones\u201d. Se trata de una interpretaci\u00f3n distinta a la del Gobierno. <\/strong><\/p>\n \u201cLos ajustes posteriores al marco monetario y cambiario, incluyendo la introducci\u00f3n de un programa de compra diaria de reservas, est\u00e1n comenzando a corregir las desviaciones anteriores, con el BCRA comprando alrededor de US$7500 millones desde el inicio de 2026<\/strong>. Se cumplieron la mayor\u00eda de los objetivos estructurales, y dos se retrasaron por razones t\u00e9cnicas\u00bb, indicaron. <\/p>\n El <\/strong>staff report<\/strong><\/em> tambi\u00e9n dej\u00f3 entrever la preocupaci\u00f3n del Fondo por la calidad de las reservas internacionales.<\/strong> Aunque evit\u00f3 cuestionamientos directos, el organismo remarc\u00f3 que parte importante de la posici\u00f3n bruta del BCRA sigue dependiendo de l\u00edneas de financiamiento extraordinarias \u2014como el swap con China, operaciones con el BIS, repos y cr\u00e9ditos garantizados\u2014, lo que explica la insistencia en reconstruir \u201ccolchones externos\u201d y recuperar acceso duradero a los mercados internacionales.<\/strong><\/p>\n El Fondo proyect\u00f3 que la econom\u00eda se expandir\u00e1 aproximadamente un 3,5% en 2026<\/strong> y que el a\u00f1o terminar\u00e1 con una inflaci\u00f3n \u201ccayendo a alrededor del 25%. Si bien es un descenso frente al a\u00f1o pasado, se trata de un nivel general de precio que m\u00e1s que duplica a la inflaci\u00f3n prevista en el presupuesto que elabor\u00f3 Econom\u00eda para 2026 (10,1%). <\/strong><\/p>\n El equipo t\u00e9cnico del Fondo afirm\u00f3 que se espera que el d\u00e9ficit de cuenta corriente se reduzca este a\u00f1o gracias a los t\u00e9rminos de intercambio (precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos) y mejoras en las exportaciones de energ\u00eda, miner\u00eda y el campo. \u201cMientras tanto, se espera que las entradas de capital se recuperen, impulsadas por la Inversi\u00f3n Extranjera Directa (IED) y un acceso al mercado m\u00e1s estable, apoyando una mejora gradual y duradera en la cobertura de reservas\u201d, agregaron en el resumen ejecutivo del staff report. <\/em><\/p>\n