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El Banco Central (BCRA) no tiene previsto avanzar en la remoci\u00f3n de las trabas cambiarias que se mantienen para el movimiento de caja de las empresas<\/strong> ni alentar planes de refinanciaci\u00f3n generales para las familias o individuos que cayeron en mora en los \u00faltimos meses.<\/p>\n Las definiciones llegaron por boca de sus dos principales autoridades, su presidente, Santiago Bausili, y su vicepresidente, Vladimir Werning<\/strong>, al cabo de una conferencia de prensa convocada para presentar el Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM), publicado el \u00faltimo mi\u00e9rcoles, e informar adem\u00e1s sobre los resultados de su balance, difundidos el jueves pasado.<\/p>\n \u201cLos movimientos relacionados con el comercio exterior ya est\u00e1n liberados y a eso se sum\u00f3 desde este a\u00f1o la liberalizaci\u00f3n para el giro de utilidades a partir de los balances 2025, lo que va a ayudar a destrabar decisiones de inversi\u00f3n. Para el resto, en relaci\u00f3n con la posibilidad de que las empresas puedan pasar tambi\u00e9n a atesorar d\u00f3lares, como las personas, no tenemos previsto hacer cambios. Nos sentimos bastante c\u00f3modos con este esquema\u201d<\/strong>, explic\u00f3 Bausili ante una consulta al respecto. El andamiaje regulatorio \u201cpodr\u00eda quedar as\u00ed\u201d, tal como funciona en la actualidad, recalc\u00f3 el funcionario.<\/p>\n De esta manera confirm\u00f3 que la denominada \u201crestricci\u00f3n cruzada\u201d<\/strong>, que hoy rige por 90 d\u00edas e impide a quienes operaron con d\u00f3lares financieros hacerlo al mismo tiempo a trav\u00e9s del mercado oficial de cambios, se mantendr\u00e1.<\/p>\n \u201cHoy, si quieren hacer caja en d\u00f3lares, lo pueden hacer, a diferencia de otros pa\u00edses de la regi\u00f3n donde lo tienen prohibido. Solo deben elegir por qu\u00e9 segmento de mercado se manejan\u201d,<\/strong> afirm\u00f3.<\/p>\n \u201cNo es que no puedan manejar su capital del trabajo en d\u00f3lares. Pueden hacerlo, pero en el mercado financiero, que es mucho m\u00e1s flexible que en pa\u00edses que no tienen cuentas dom\u00e9sticas en d\u00f3lares, como Brasil\u201d, insisti\u00f3 al respecto.<\/p>\n En el BCRA creen que ya dieron pasos importantes en torno a las regulaciones cambiarias que limitaban a las empresas al normalizar los pagos de importaciones desde fines de 2024 y sumar desde este a\u00f1o la mancionada posibilidad de distribuir dividendos.<\/p>\n La reticencia a avanzar en nuevas liberalizaciones est\u00e1 relacionada con los acuerdos que el BCRA firm\u00f3 con el Fondo Monetario Internacional (FMI), comprometi\u00e9ndose a acumular reservas, tras haber incumplido en las \u00faltimas dos revisiones dicha meta.<\/p>\n Bausili record\u00f3 que lo ahora previsto, tras la \u00faltima revisi\u00f3n, es que la entidad que preside compre al menos US$10.000 millones<\/strong> en el a\u00f1o \u2014lo que no parece un problema porque lleva adquiridos ya US$8320 millones\u2014 y logre retener, al mismo tiempo, al menos US$8000 millones<\/strong> hasta fin de a\u00f1o. <\/p>\n Esto s\u00ed supone todav\u00eda un desaf\u00edo, dado que, en el primer cuatrimestre, solo pudo acumular para su tenencia neta una cifra equivalente al 25% de ese total, m\u00e1s a\u00fan en la medida en que el Gobierno no avance en m\u00e1s opciones para conseguir capitales con los que refinanciar la deuda que le va venciendo.<\/p>\n Los funcionarios tambi\u00e9n negaron toda posibilidad de que el BCRA avance en ajustes normativos para alentar refinanciaciones generales de deudas bancarias<\/strong>, ante la explosi\u00f3n que tuvo la mora crediticia en los \u00faltimos meses, en especial entre individuos y familias por la ca\u00edda de ingresos.<\/p>\n Bausili insisti\u00f3 en que, seg\u00fan los datos que manejan, esta irregularidad ya habr\u00eda \u201calcanzado un pico\u201d<\/strong> entre marzo y abril, y dijo que corresponde a los bancos operar sobre ella. \u201cTenemos un sistema con una capitalizaci\u00f3n que supera en tres veces los requerimientos normativos prudenciales. No hay ninguna posibilidad de que esto se transforme en un problema sist\u00e9mico y creemos que la situaci\u00f3n se ir\u00e1 normalizando con la mejora que esperamos en la actividad\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n Fue antes de que Werning pidiera a los periodistas que se preste un poco m\u00e1s de atenci\u00f3n a la evoluci\u00f3n del cr\u00e9dito en general, en alusi\u00f3n al sostenido avance que muestran los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares.<\/strong> \u201cHay que ver la oferta de pr\u00e9stamos en conjunto\u201d, reclam\u00f3.<\/p>\n En ese momento se les consult\u00f3 sobre las insistentes versiones que mencionan la posibilidad de que se permita el acceso a cr\u00e9ditos en d\u00f3lares a quienes no generen ingresos en esa moneda. \u201cEso no nos corresponde determinarlo a nosotros porque est\u00e1 dispuesto por ley\u201d,<\/strong> record\u00f3 Bausili, quien adem\u00e1s valor\u00f3 el criterio de la norma y sugiri\u00f3 que flexibilizaciones de este tipo deber\u00edan ser m\u00e1s discutidas y, en todo caso, podr\u00edan encararse \u201ccuando el proceso de saneamiento del BCRA est\u00e9 completo y la posibilidad de dejar flotar el tipo de cambio tambi\u00e9n\u201d.<\/p>\n Con relaci\u00f3n a las reservas, Bausili anunci\u00f3 adem\u00e1s que est\u00e1 previsto renovar el acuerdo de monedas con China que la Argentina mantiene desde hace 17 a\u00f1os y que, en su versi\u00f3n trianual, vence a comienzos de agosto. \u201cEstamos en permanente contacto con el Banco de China y entendemos que se va a renovar en las mismas condiciones actuales\u201d,<\/strong> explic\u00f3, lo que incluye la posibilidad de activar una parte.<\/p>\n \u201cVoy a estar participando de un evento en China en junio y me voy a juntar con ellos. Me junto con ellos cada vez que hay una oportunidad. Tenemos muy buen di\u00e1logo y nunca hablamos de ninguna modificaci\u00f3n. Esto sigue siendo cuasipermanente\u201d, detall\u00f3.<\/p>\n En otro orden, los funcionarios confirmaron la decisi\u00f3n del BCRA de avanzar de manera \u201cmuy prudente\u201d en una remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda, tal como estaba planteado como parte de la denominada Fase IV<\/strong> del programa vigente. <\/p>\n \u201cLa idea es que la oferta monetaria responda a una reactivaci\u00f3n en la demanda de pesos que hoy viene demorada. De all\u00ed que la previsi\u00f3n es que, medida en relaci\u00f3n con el tama\u00f1o de la econom\u00eda, se mantenga constante hacia fin de a\u00f1o\u201d, explic\u00f3 Bausili cuando LA NACION<\/strong> le consult\u00f3 sobre un gr\u00e1fico que Werning present\u00f3 ante inversores en EE.UU. semanas atr\u00e1s.<\/p>\n En ese cuadro, en el que aparecieron proyecciones para todo el a\u00f1o de los principales agregados monetarios, se pudo ver que esperan que hacia diciembre de este a\u00f1o la relaci\u00f3n de base monetaria con el PBI se ubique en 4,1%<\/strong>, el mismo nivel de diciembre de 2025. A su vez, los medios de pago transaccionales (M2) pasar\u00edan de 5,6% a 5,8% del PBI<\/strong>, mientras que el M3 total se ubicar\u00eda en 16,2% del producto<\/strong>, apenas 0,4 puntos por encima de la relaci\u00f3n de diciembre de 2025. <\/p>\n \u201cEsto pone de manifiesto una expectativa por parte de la autoridad monetaria de d\u00e9bil recuperaci\u00f3n de la demanda de dinero, de modo que el programa propuesto de adquisici\u00f3n de divisas para 2026 no se sostendr\u00eda en la remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda\u201d, hab\u00edan hecho notar desde Fide entonces.<\/p>\n Es que, de ser as\u00ed, la oferta de pesos s\u00f3lo seguir\u00eda el crecimiento que registre el PBI, lo que equivale a decir que se mantendr\u00eda en terminos netos estable y bastante restringida. <\/p>\n Para Bausili, empero, hay indicios de que la demanda de dinero se est\u00e1 recomponiendo: \u201cde lo contrario, la baja de tasas ser\u00eda incompatible con la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio\u201d<\/strong>, dijo antes de reiterar para que la mayor tasa de actividad estimada para 2026 \u201cgenerar\u00e1 por s\u00ed solo una mayor monetizaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n