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El Banco Central (BCRA) anunci\u00f3 hoy que en su ejercicio 2025 obtuvo una ganancia de $34,3 billones<\/strong> y que transferir\u00e1 \u2014como viene haciendo regularmente\u2014 una parte importante de esos fondos al Tesoro Nacional para que disponga de ellos.<\/p>\n \u201cLa autoridad monetaria ha puesto a disposici\u00f3n del Tesoro la suma de $24,4 billones<\/strong> en concepto de dividendos del ejercicio 2025\u201d, se apresur\u00f3 a anunciar el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, minutos antes de conocerse el comunicado oficial del propio BCRA poniendo a disposici\u00f3n del Tesoro ese monto en consonancia con lo dispuesto por el art\u00edculo 38 de su Carta Org\u00e1nica.<\/p>\n Incluso detall\u00f3 que, de ese total (que representa algo m\u00e1s del 70% de la utilidad), $6 billones<\/strong> quedar\u00e1n depositados en las cuentas que el Tesoro tiene en el BCRA \u2014que pasar\u00e1n a contar con m\u00e1s de $14 billones a partir de ese ingreso, de no mediar cambios en el saldo que ten\u00edan hasta aqu\u00ed\u2014 y que se aplicar\u00e1n $18,4 billones<\/strong> \u201ca la recompra de Letras Intransferibles (LI) en cartera del BCRA por un total estimado de US$21.700 millones en valor nominal original\u201d.<\/p>\n \u201cDicho monto, a valores de hoy, representa unos US$4300 millones, con lo que parece indicar que van a usar ese ingreso para comprar los billetes con que pagarle a los bonistas<\/strong> el 9 de julio\u201d, interpret\u00f3 el economista Mat\u00edas Rajnerman.<\/p>\n En su mensaje en X, Caputo dijo que la cancelaci\u00f3n de las LI \u2014aquellos papeles pintados de verde que las administraciones anteriores le entregaron al BCRA como compensaci\u00f3n por usar sus reservas para hacer pagos\u2014 implicar\u00e1 una reducci\u00f3n de aproximadamente 3,3%<\/strong> en la deuda bruta del Tesoro Nacional en relaci\u00f3n con el Producto Bruto Interno (PBI), antes de destacar el nuevo paso que, a la vez, significa en el proceso de \u201crecomposici\u00f3n del balance del BCRA iniciada en diciembre de 2023\u201d.<\/p>\n El resultado favorable, 34% superior<\/strong> al del ejercicio anterior en moneda constante, es un dato clave para el mercado, dado que el a\u00f1o pasado la entidad bajo la conducci\u00f3n de Santiago Bausili<\/strong> hab\u00eda obtenido una ganancia de $19,4 billones<\/strong> y le hab\u00eda girado el 60,4%<\/strong> de ese total ($11,7 billones) al Gobierno, ingreso que utiliz\u00f3 para comprar d\u00f3lares con los que honrar pagos de deuda externa.<\/p>\n Lo anecd\u00f3tico es que, al cierre de ese a\u00f1o, ese monto coincidi\u00f3 casi exactamente con el super\u00e1vit fiscal primario de $11,77 billones<\/strong> que report\u00f3 el Gobierno.<\/p>\n Esta vez, con proyecciones que marcan un resultado de caja neto de entre $15,9 y $16,5 billones<\/strong> para el Tesoro en la materia \u2014seg\u00fan el \u00faltimo REM\u2014, el aporte con relaci\u00f3n a esa cifra ser\u00eda sensiblemente menor, ya que bajar\u00eda al 37,5%<\/strong> en promedio.<\/p>\n Los analistas hicieron notar que, si bien el mecanismo de asistencia est\u00e1 incluido en el acuerdo con el FMI, el resultado del balance del ente monetario incluye ganancias contables derivadas de la depreciaci\u00f3n del peso \u2014que fue del 41,3%<\/strong> punta a punta\u2014 y otras financieras, producto de la mejora de cotizaci\u00f3n que registraron muchos de los bonos que tiene en cartera.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 quiere decir? \u201cSon ganancias devengadas que surgen de computar como ganancia esa suba, aunque el bono no haya sido vendido y esa diferencia no realizada no haya ingresado efectivamente a caja\u201d, explic\u00f3 a pedido de La NACION<\/strong> el economista y director de la consultora Outlier, Gabriel Caama\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n Por eso, se trata de una fuente de financiamiento monetario que puede convertirse en expansi\u00f3n si esos pesos \u201csalen del balance del BCRA y no quedan all\u00ed depositados, como ocurri\u00f3 el a\u00f1o pasado\u201d, agreg\u00f3. Por lo anunciado oficialmente, no habr\u00e1 entonces impacto monetario.<\/p>\n Gracias a este resultado, el BCRA explic\u00f3 que su Patrimonio Neto registra ya una mejora del 66,3%<\/strong> respecto de 2024, al alcanzar los $51,3 billones<\/strong> al cierre del ejercicio. \u201cExcluyendo el ejercicio 2019, cuyo resultado se encuentra distorsionado por el uso de criterios de medici\u00f3n no contemplados en las normas contables generalmente aceptadas para la valuaci\u00f3n de las Letras Intransferibles, este resultado es el m\u00e1s elevado en moneda constante de los \u00faltimos 20 a\u00f1os\u201d,<\/strong> se\u00f1al\u00f3 la entidad.<\/p>\n En su comunicado, adem\u00e1s, hizo notar que esa mejora se logr\u00f3 gracias a un mayor resultado por diferencias netas de negociaci\u00f3n (+66,4%<\/strong>), impulsado por el recupero generado por la recompra de Letras Intransferibles en cartera del BCRA por parte del Tesoro Nacional y por operaciones con t\u00edtulos.<\/p>\n \u201cTambi\u00e9n influyeron en este resultado la fuerte reducci\u00f3n de los intereses y actualizaciones perdidos (-92,7%<\/strong>), debido a la disminuci\u00f3n de los pasivos del BCRA; la reducci\u00f3n acumulada del 84%<\/strong> de los gastos de emisi\u00f3n monetaria, a trav\u00e9s de la renegociaci\u00f3n de contratos; la impresi\u00f3n de billetes de mayor denominaci\u00f3n y los menores niveles de inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n As\u00ed, el activo del BCRA ascendi\u00f3 al cierre de 2025 a $187,6 billones<\/strong>, \u201clo que represent\u00f3 un incremento del 25%<\/strong> respecto de la cifra reexpresada de 2024\u201d y se corresponde con el significativo aumento de las Reservas Internacionales (+59,6%<\/strong>), impulsado por las compras de Letras Intransferibles que hizo el Tesoro con los desembolsos del FMI (US$14.500 millones<\/strong>), las operaciones REPO con bancos del exterior por US$3000 millones<\/strong> y la fuerte suba en la cotizaci\u00f3n del oro (+64,9%<\/strong> en d\u00f3lares por onza).<\/p>\n Su pasivo, en tanto, ascendi\u00f3 a $136,3 billones<\/strong>, lo que representa un incremento de solo 14,3%<\/strong> comparado con la cifra reexpresada de 2024 y supone una reducci\u00f3n en t\u00e9rminos netos.<\/p>\n Por \u00faltimo, el BCRA anunci\u00f3 que destinar\u00e1 $11,4 billones<\/strong> de la ganancia total obtenida en 2025 para capitalizarse y aumentar sus reservas generales por ese mismo monto, con el objetivo de continuar consolidando el saneamiento de su hoja de balance. La entidad, que hoy adquiri\u00f3 por intervenciones sobre el mercado otros US$140 millones<\/strong> y ya acumul\u00f3 compras por m\u00e1s de US$8000 millones este a\u00f1o, dijo que seguir\u00e1 ejecutando estas operaciones que, en adelante, ayudar\u00edan a remonetizar la econom\u00eda.<\/p>\n