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Los argentinos aceleraron la compra de d\u00f3lares para ahorro en abril. Seg\u00fan el Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM) que public\u00f3 el Banco Central<\/a> (BCRA), la dolarizaci\u00f3n a trav\u00e9s del mercado de cambios trep\u00f3 a US$1500 millones el mes pasado<\/strong>, frente a los US$800 millones de febrero y marzo. <\/p>\n El dato marca la cifra m\u00e1s alta desde diciembre de 2025 <\/strong>y llega en un contexto que combina tres factores: el tipo de cambio mayorista acumula una baja de 4,5% en lo que va del a\u00f1o<\/strong>, la inflaci\u00f3n del primer cuatrimestre sum\u00f3 11,6% y la tasa de referencia para los ahorristas (para plazos fijos, por ejemplo) cay\u00f3 del 35% en la segunda quincena de enero al 22,5% actual<\/strong><\/a>.<\/p>\n La dolarizaci\u00f3n a trav\u00e9s del mercado de cambios mide las compras de divisas que realizan personas f\u00edsicas con fines de ahorro dentro del sistema formal. No incluye operaciones en el mercado paralelo ni transacciones comerciales o financieras<\/strong>. <\/p>\n El levantamiento del cepo cambiario, en abril de 2025, inaugur\u00f3 una nueva din\u00e1mica. Hasta ese momento, la dolarizaci\u00f3n del mercado de cambios era m\u00ednima: US$900 millones en enero de 2025, US$400 millones en febrero y apenas US$200 millones en marzo<\/strong>. Con la liberalizaci\u00f3n, los n\u00fameros empezaron a crecer: US$1300 millones en abril, US$1800 millones en mayo y US$2200 millones en junio<\/strong>. El promedio de ese per\u00edodo preelectoral lleg\u00f3 a US$2500 millones mensuales.<\/p>\n El pico se produjo en septiembre de 2025, cuando la dolarizaci\u00f3n alcanz\u00f3 US$4500 millones<\/strong>, el nivel m\u00e1s alto desde el levantamiento del cepo. El dato no fue casual: a mediados de ese mes, el oficialismo sufri\u00f3 una derrota en la provincia de Buenos Aires, donde Axel Kicillof gan\u00f3 las elecciones legislativas<\/strong>, lo que gener\u00f3 una fuerte demanda de cobertura entre los ahorristas. <\/p>\n En octubre, con el proceso de las elecciones legislativas nacionales de por medio, la cifra se mantuvo elevada en US$3500 millones<\/strong>. Pero a partir de noviembre el escenario cambi\u00f3 radicalmente: la incertidumbre se disip\u00f3 y la dolarizaci\u00f3n cay\u00f3 en forma abrupta, a US$200 millones<\/strong>, para luego estabilizarse en torno a US$1100 millones en diciembre y US$1200 millones en enero de este a\u00f1o.<\/p>\n El promedio post electoral se ubic\u00f3 en US$900 millones mensuales<\/strong>, menos de la mitad del registrado durante la campa\u00f1a, como relev\u00f3 el economista Amilcar Collante<\/strong> basado en los datos del BCRA.<\/p>\n El repunte de abril interrumpe esa calma relativa. Los US$1500 millones del mes pasado no se acercan a los picos electorales, pero representan un quiebre respecto al piso consolidado en los meses previos<\/strong> y una se\u00f1al de que los ahorristas empezaron a reposicionarse. El interrogante que abre el dato es si se trata de un movimiento puntual o del inicio de una tendencia<\/strong>.<\/p>\n El dato convive con otro que ilustra el cambio de r\u00e9gimen que implic\u00f3 la flexibilizaci\u00f3n del cepo: las empresas extranjeras ya giraron dividendos por US$1500 millones en lo que va de 2026<\/strong>, algo que no ocurr\u00eda desde hac\u00eda seis a\u00f1os. Las compa\u00f1\u00edas pueden remitir utilidades correspondientes a las ganancias de 2025<\/a>; los dividendos retenidos de a\u00f1os anteriores fueron en buena parte canalizados a trav\u00e9s de los Bopreal<\/strong>, el instrumento que el BCRA emiti\u00f3 para regularizar esa deuda, aunque la entidad no inform\u00f3 cu\u00e1nto de ese stock sigue pendiente de giro.<\/strong><\/p>\n Una estimaci\u00f3n de la Fundaci\u00f3n Capital, que dirige Mart\u00edn Redrado, estima que hay un stock de US$7000 millones \u201cretenido\u201d de dividendos<\/strong> de las empresas.<\/p>\n Por otro lado, el Banco Central acumul\u00f3 compras en el mercado de cambios por casi US$8000 millones <\/strong>desde principios de a\u00f1o, por encima de las expectativas del mercado. <\/p>\n