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D\u00edas positivos para los activos argentinos, riesgo pa\u00eds que testea ir por debajo de los 550 puntos b\u00e1sicos, Banco Central comprando reservas -aunque a\u00fan no suficiente para que sean positivas descontados los pagos de deuda- m\u00e1s un sector hidrocarbur\u00edfero que tracciona y promete, dibujan en el horizonte un escenario diferente al de hace unos meses atr\u00e1s.<\/strong> \u00bfEs momento de incorporar m\u00e1s argentina a las carteras de inversi\u00f3n moderadas y de largo plazo? <\/p>\n La respuesta en el an\u00e1lisis de seis analistas consultados por LA NACION. <\/strong>Coinciden, en general, en incorporar bonos en d\u00f3lares y cuidarse ya de la exposici\u00f3n a instrumentos en pesos sean a tasa fija o con ajuste CER si el horizonte es de mediano a largo plazo. <\/p>\n Alejandro Fagan, Estratega en Balanz, es optimista. \u201cCreemos que el riesgo pa\u00eds tender\u00e1 a comprimir hacia los niveles de pa\u00edses con calificaci\u00f3n B a medida que el BCRA consiga acumular reservas\u201d. <\/p>\n En las \u00faltimas dos semanas las compras de reservas se intensificaron, impulsadas por la cosecha y por emisiones de deuda del sector privado<\/strong>. Dentro de ese contexto, Fagan suma que \u201c el eventual financiamiento que consiga el gobierno, tanto de fuentes bilaterales como de mercado deber\u00eda respaldar la acumulaci\u00f3n de reservas a lo largo del a\u00f1o\u201d. <\/p>\n Su sugerencia para inversores decididos a tomar posici\u00f3n en Argentina incluye dos bonos, uno nacional y uno provincial. \u201cPara perfiles moderados preferimos el bono de Santa Fe a 2034 SFD34 y el bono del Tesoro Nacional AL30\u201d \u201cEl t\u00edtulo santafecino -dice- ofrece una buena combinaci\u00f3n de carry<\/em> y potencial de upside <\/em>bajo la compresi\u00f3n de riesgo pa\u00eds que esperamos\u201d. <\/p>\n \u201cSanta Fe tiene buenos fundamentos fiscales y un buen historial crediticio, por lo que la vemos ofreciendo la mejor relaci\u00f3n riesgo retorno dentro del complejo provincial. El bono AL30 rinde unos 120 puntos b\u00e1sicos por encima de sus pares ley extranjera\u201d , detalla el analista de Balanz. <\/p>\n Desde PPI, Pedro Siaba Serrate, Head of Research & Strategy, considera que hay dos din\u00e1micas que pueden jugar a favor de la deuda argentina en abril. \u201cEn primer lugar, un cese al fuego en Medio Oriente. La tensi\u00f3n permanece, pero la posibilidad de llegar a un acuerdo aument\u00f3 respecto de unas semanas atr\u00e1s. Una tregua deber\u00eda mejorar la perspectiva y devolver el apetito por cr\u00e9ditos de riesgo, dentro del cual deber\u00edamos ubicar a Argentina\u201d. <\/p>\n Por otro lado, Siaba Serrate destaca que la historia de una balanza comercial m\u00e1s abultada por los precios de commodities m\u00e1s elevados no se cae por completo ante un menor nivel de conflicto en Medio Oriente. \u201cAun en un escenario de menor tensi\u00f3n, proyectamos que los precios de las materias primas no volver\u00e1n a los niveles preguerra durante un tiempo prolongado.<\/strong> \u00bfLa raz\u00f3n? Es complicado volver a foja cero (en t\u00e9rminos de potencial conflicto), por lo cual creemos que los precios reflejar\u00e1n una prima de riesgo al menos durante lo que resta del a\u00f1o\u201d, asegura.<\/p>\n Y eso, avanza lleva al siguiente driver.<\/em> \u201cLa estacionalidad es un punto relevante para la balanza comercial argentina, la cual percibir\u00e1 los flujos de la cosecha gruesa hasta julio.<\/strong> En esta ventana se liquida el 50% de las exportaciones agr\u00edcolas, que este a\u00f1o sumar\u00edan alrededor de US$18.000 millones\u201d <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 incorporar a la cartera de inversi\u00f3n?, \u201cEn nuestro portafolio moderado local, poseemos un 30% de exposici\u00f3n a bonos soberanos (15%) y acciones (15%), mientras que la ponderaci\u00f3n alcanza 50% en la cartera agresiva (20 bonos\/30% acciones). En particular, la estrategia en los bonos soberanos combina el posicionamiento en AL30 y GD41 en partes iguales para la cartera moderada, y 20-80 en la agresiva\u201d, espec\u00edfica Siaba Serrate<\/p>\n \u201cLos bonos soberanos en d\u00f3lares podr\u00edan beneficiarse de un ritmo de compras de d\u00f3lares m\u00e1s acelerado por parte del Banco Central\u201c<\/strong>, apunta el experto de PPI.<\/p>\n El equipo de Advisory de Puente sugieren, en el escenario local actual, incluir, o mantener, en las carteras de inversi\u00f3n bonos de empresas argentinas de primera l\u00ednea y bonos provinciales, en ambos casos en d\u00f3lares\u201d. En cuanto a las acciones se mantienen expectantes si se trata de sugerir posiciones para inversores minoristas. \u201cLas acciones, de por s\u00ed son m\u00e1s vol\u00e1tiles en su cotizaci\u00f3n que los bonos y, bajo el contexto internacional actual, dicha volatilidad puede seguir marcada, con lo cual en una cartera moderada nos las priorizamos por el momento\u201d <\/p>\n Auxtin Maquieyra, Gerente Comercial Sailing Inversiones, coincide con sus colegas que el contexto reciente combina varios <\/strong>drivers <\/strong><\/em>positivos para la Argentina<\/strong>. \u201cCompresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds, resoluci\u00f3n positiva del caso judicial de YPF , y una din\u00e1mica del BCRA que evidencia una trayectoria de compras diarias muy elevadas y reservas netas pasando a terreno positivo\u201d. <\/p>\n \u201cEste escenario, sumado a un cuadro macro m\u00e1s ordenado, con super\u00e1vit fiscal, balanza comercial positiva, tasas reales disminuyendo y una cuenta corriente m\u00e1s equilibrada, creemos que empieza a consolidarse un r\u00e9gimen en el que los factores externos siguen pesando, pero los fundamentos locales comienzan a ganar protagonismo, habilitando compresi\u00f3n adicional de spreads soberanos\u201d , detalla. <\/p>\n El Comit\u00e9 de Inversiones de Criteria deja sobre la mesa algunos puntos destacados a tener en cuenta para entender la Argentina hoy: Se consolida un escenario de estabilizaci\u00f3n financiera de corto plazo, con apreciaci\u00f3n cambiaria, fuerte intervenci\u00f3n del BCRA en el mercado de cambios y comprensi\u00f3n generalizada de tasas y spreads, aunque con se\u00f1ales de Segmentaci\u00f3n en el frente cambiario.<\/p>\n El frente monetario muestra exceso de liquidez y ca\u00edda de tasas en m\u00ednimos, mientras que la desinflaci\u00f3n avanza m\u00e1s lentamente que lo esperado, generando tensiones en tasas reales impl\u00edcitas y ajuste al alza en expectativas de inflaci\u00f3n.<\/p>\n La recomendaci\u00f3n en ese contexto: \u201cen d\u00f3lares, priorizar curva ley local AL30 con complemento en AE38, por ejemplo; en pesos, mantener preferencia por instrumentos CER, con posibilidad de extender duraci\u00f3n dentro de la curva hacia TZXM7 o TZXS7 para quienes proyecten mayor inflaci\u00f3n o riesgos prolongados.<\/p>\n En acciones, el trade<\/em> sigue vinculado al crecimiento de sectores exportadores. Energ\u00eda ya captur\u00f3 buena parte de esta din\u00e1mica, con jugadores como YPF, Vista, Pampa Energ\u00eda, muy ligado a la suba del precio del petr\u00f3leo, por un lado, y las perspectivas de mayor desarrollo en Vaca Muerta. <\/p>\n Milo Farro, research de Rava lo pone en estos t\u00e9rminos: \u201cA largo plazo, consideramos que los fundamentos m\u00e1s s\u00f3lidos permanecen en el sector energ\u00e9tico. Las proyecciones de crecimiento de producci\u00f3n en Vaca Muerta y el nivel de inversi\u00f3n en la industria son sumamente prometedoras de cara a los pr\u00f3ximos a\u00f1os y favorables para compa\u00f1\u00edas como Vista, Pampa, YPF y TGS\u201d. \u201cNo obstante, en el corto plazo, se debe considerar que estas empresas seguir\u00e1n ligadas a la evoluci\u00f3n del precio del crudo\u201d. <\/p>\n Una apuesta algo mas riesgosa es el sector financiero, sumamente castigado en este primer cuatrimestre del a\u00f1o. \u201c<\/strong>Mirando adelante, vemos valor en una ampliaci\u00f3n del rally hacia bancos ,beneficiados por un esquema de tasas m\u00e1s estables, construcci\u00f3n si se consolida la recuperaci\u00f3n de la actividad, y agro capturando tanto el ciclo de las commodities<\/em> como la normalizaci\u00f3n local\u201d, dice Maquieyra. <\/p>\n