<\/p>\n
El Gobierno hizo tres promesas.<\/strong> Que la inflaci\u00f3n comenzar\u00eda con cero en agosto, que ese flagelo apenas superar\u00eda el 10% a fin de este a\u00f1o y que 2027 -el a\u00f1o de las elecciones presidenciales- ser\u00eda \u201cun paseo por el parque\u201d.<\/strong> El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sum\u00f3 una cuarta en las \u00faltimas horas: como aquellos \u201cbrotes verdes\u201d de fines del gobierno de Mauricio Macri, anticip\u00f3 que se vienen \u201clos mejores 18 meses de las \u00faltimas d\u00e9cadas\u201d. <\/strong><\/p>\n En los primeros meses de su gesti\u00f3n, marcados por una crisis extrema que hered\u00f3 del kirchnerismo y ante el abismo de la hiperinflaci\u00f3n, Caputo logr\u00f3 un hito: crear un track-record<\/em> (un historial). Prometi\u00f3 y cumpli\u00f3. No es menor para las expectativas en econom\u00eda y menos con el prontuario que arrastra la Argentina. El ministro de Econom\u00eda sobreactu\u00f3 orden y logr\u00f3 ser, por lo menos, un alumno cre\u00edble.<\/strong> Su diagn\u00f3stico convenci\u00f3: la crisis argentina no se deb\u00eda a la deuda, al d\u00f3lar o la inflaci\u00f3n. El problema era fiscal -y monetario-. <\/p>\n Con un ajuste feroz del gasto p\u00fablico, termin\u00f3 con el rojo de la caja casi todos los meses, sane\u00f3 el Banco Central (BCRA) y minimiz\u00f3 las expectativas de inflaci\u00f3n con un trabajo sobre los precios relativos. Se desregul\u00f3 y abri\u00f3 la econom\u00eda para presionar sobre los precios. Vaticin\u00f3 resultados que se cumplieron y cosech\u00f3 elogios. Con un perfil que se le desconoc\u00eda, incluso se dio el lujo de ufanarse de los \u201cpifies\u201d de colegas y se sum\u00f3 a <\/strong>streamings <\/strong><\/em>oficialistas en los que se rieron de \u201ceconochantas\u201d y \u201cmandriles\u201d.<\/strong><\/p>\n En ese camino, algo se perdi\u00f3. Porque pese esa credibilidad que hab\u00eda ganado el equipo econ\u00f3mico y a la baja del riesgo pa\u00eds (sigue siendo uno de los m\u00e1s altos de la regi\u00f3n), la confianza de los inversores no termin\u00f3 de restablecerse,<\/strong> lo que complic\u00f3 la acumulaci\u00f3n de reservas por la incapacidad de volver al mercado de capitales; la actividad crece, heterog\u00e9nea, pero tambi\u00e9n el desempleo; los ingresos -no en todas las medidas- van por detr\u00e1s de los precios. Cruje -algo admiti\u00f3 el Presidente estos d\u00edas cuando pidi\u00f3 \u201cpaciencia\u201d- la econom\u00eda del hogar.<\/p>\n Ofendido con las encuestas, el Gobierno vendi\u00f3 estabilidad financiera -pese a los ruidos del a\u00f1o pasado que no se vislumbran hoy- e inversiones, muy importantes, pero que tardar\u00e1n a\u00f1os en verse. Mientras, empuj\u00f3 una reconversi\u00f3n con costos para trabajadores -y algunas empresas- en beneficio del consumidor, que, a la vez, es un trabajador. El empresario, que era feliz porque pod\u00eda presupuestar sin inflaci\u00f3n, ahora se queja porque no vende. <\/strong><\/p>\n Con el 3,4% de inflaci\u00f3n de marzo publicado hoy -el m\u00e1s alto en un a\u00f1o y luego de diez meses de no descender- \u00bfse pone en riesgo su principal bandera, la baja de la inflaci\u00f3n?<\/strong> Caputo dice que no y promete que desde este mes bajar\u00e1 y adem\u00e1s mejorar\u00e1 la actividad. Quienes lo critican hablan de estanflaci\u00f3n. <\/p>\n El <\/strong>track-record d<\/strong><\/em>el Gobierno se aboll\u00f3.<\/strong> Javier Milei dijo que la inflaci\u00f3n comenzar\u00eda con cero en agosto. Para el mercado, entre ese mes y septiembre reci\u00e9n se llegar\u00e1 a arrancar, con suerte, con un 1 adelante. Caputo presupuest\u00f3 que la inflaci\u00f3n este a\u00f1o ser\u00eda de 10,1% (pero ya acumula 9,4% en el primer trimestre). Para el mercado, terminar\u00eda incluso tres d\u00e9cimas por encima del a\u00f1o pasado (31,8%). El mismo ministro describi\u00f3 que en 2027, a\u00f1o de elecciones presidenciales, ser\u00e1 un \u201cpaseo por el parque\u201d. Dif\u00edcil pensar eso teniendo en cuenta que el Gobierno todav\u00eda afirma que la incertidumbre electoral de entonces es parte de la inercia inflacionaria de hoy (\u201criesgo kuka\u201d). <\/strong>Vale recordar lo particular de aquel momento: el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, tuvo que comprar pesos, ofrecer un swap <\/em>de US$20.000 millones y los argentinos se dolarizaron por m\u00e1s de US$30.000 para blindarse. Todo en un contexto en que el equipo econ\u00f3mico ve\u00eda un d\u00f3lar -seg\u00fan su munici\u00f3n y la base monetaria amplia- por debajo de $1000. <\/p>\n Los argentinos en materia de inflaci\u00f3n, podr\u00eda decirse, est\u00e1n bien, pero no tan bien. En marzo de 2022, el IPC marc\u00f3 6,7%, con Alberto Fern\u00e1ndez y Cristina Kirchner; en marzo de 2018, con Mauricio Macri en Casa Rosada, ese n\u00famero era de 2,3%. El n\u00famero de Milei est\u00e1 en medio de ese s\u00e1ndwich hist\u00f3rico. La inflaci\u00f3n bajar\u00e1 en abril, como pas\u00f3 el a\u00f1o pasado. <\/strong>No pegar\u00e1n ese mes tarifas; la estaci\u00f3n; el d\u00f3lar seguir\u00e1 estable, seg\u00fan analistas; y la carne ya habr\u00eda aflojado. Probablemente, el impacto en las naftas habr\u00e1 pasado. <\/p>\n Ser\u00e1 entonces el primer mes en mostrar una baja en 11 meses.<\/strong> Quienes observan de cerca el proceso de desinflaci\u00f3n siguen destacando el rumbo oficial, sobre todo el orden macroecon\u00f3mico. Creen que en los \u00faltimos meses impactaron cuestiones puntuales: la guerra (los precios de la energ\u00eda y combustibles), las tarifas y la necesidad del Gobierno de bajar gastos (sobre todo con recaudaci\u00f3n cayendo hace siete meses) y, particularmente, la carne. <\/p>\n Los analistas, sin embargo, coinciden en que la inflaci\u00f3n subyacente -la que no depende de la estaci\u00f3n- est\u00e1 inc\u00f3lume en los \u00faltimos meses y sigue estancada por arriba del 2%. Concuerdan en que siempre es m\u00e1s r\u00e1pido bajar la inflaci\u00f3n de 200% a 30% que de 30% a un d\u00edgito.<\/strong> Hace falta tiempo y confianza donde pesa todav\u00eda la inercia de precios indexados. <\/p>\n La desaceleraci\u00f3n de abril se celebrar\u00e1 en Casa Rosada. <\/strong>Pero no habr\u00eda uno, sino dos cisnes negros <\/strong>en el camino: el primero es externo. La guerra<\/strong> en Medio Oriente, si bien para el Gobierno representa un \u201cshock <\/em>transitorio\u201d, impactar\u00e1 por meses -es dif\u00edcil que los precios se normalicen en 45 d\u00edas- en los valores de la energ\u00eda y los combustibles (fertilizantes, gasoil para el campo m\u00e1s otros productos), y sumar\u00e1 volatilidad a los mercados financieros cuando el Gobierno necesita que la Reserva Federal ayude con bajas de tasas para fortalecer las reservas en el BCRA rolleando<\/em> deuda. La inestabilidad financiera global, si llega a existir por el recrudecimiento de la guerra, siempre es enemiga de los emergentes, entre ellos la Argentina. <\/p>\n Adem\u00e1s, si la inflaci\u00f3n comienza a desacelerarse y la demanda de dinero se recupera, como aspira el Gobierno, se abrir\u00e1 una inc\u00f3gnita con lo que pueda pasar en la campa\u00f1a electoral de 2027. <\/strong>Como Macri, el Gobierno eligi\u00f3 de rival al kirchnerismo. Dif\u00edcil que, tras la traum\u00e1tica experiencia de las PASO en 2019, no haya un argentino que no se empapele en d\u00f3lares en la previa. Y el d\u00f3lar pega en la inflaci\u00f3n, como ya lo advirti\u00f3 el propio Milei para explicar el salto que sufrieron los precios hace un a\u00f1o, en marzo de 2025, y luego en elecciones. Si las tasas de inter\u00e9s bajan para reactivar la econom\u00eda, el temor oficialista ser\u00e1 que los bancos terminen financiando una huida al d\u00f3lar. <\/p>\n Milei -y el equipo econ\u00f3mico que dirige Caputo- prometieron y cumplieron. Pero no todo marcha de acuerdo al plan (TMAP) en este tercer a\u00f1o, el \u201cmaldito\u201d para todos los gobiernos. Volvieron a comprometerse con otro oasis, borroso para muchos. Es un charco de agua en el que ya nadan algunos cisnes negros. <\/p>\n El Gobierno hizo tres promesas. Que la inflaci\u00f3n comenzar\u00eda con cero en agosto, que ese flagelo apenas superar\u00eda el 10% a fin de este a\u00f1o y que 2027 -el a\u00f1o de las elecciones presidenciales- ser\u00eda \u201cun paseo por el parque\u201d. 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