<\/p>\n
Los datos monetarios de fin de marzo lo dejaron a la vista: el lunes 30 de ese mes el Tesoro Nacional us\u00f3 $160.000 millones para comprarle d\u00f3lares al Banco Central (BCRA),<\/strong> mecanismo al que recurri\u00f3 por quinta vez en lo que va del a\u00f1o.<\/p>\n Se trata de una adquisici\u00f3n de US$115 millones <\/strong>al tipo de cambio mayorista del d\u00eda, con la que se hizo de gran parte de las divisas que necesitaba para afrontar un nuevo pago semestral al Club de Par\u00eds por US$166 millones,<\/strong> con el objetivo de mantener en regla una deuda refinanciada por \u00faltima vez en 2022.<\/p>\n \u201cEl d\u00eda previo a la liquidaci\u00f3n de la \u00faltima licitaci\u00f3n (en la que el Tesoro aument\u00f3 en US$420 millones sus dep\u00f3sitos en d\u00f3lares v\u00eda colocaci\u00f3n de AO27 y AO28), le compr\u00f3 US$115 millones al BCRA. Adicionalmente, los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA cayeron US$41 millones, de US$106 millones a US$65 millones. La suma de ambas cifras es consistente con pagos programados al Club de Par\u00eds el 30\/03 por US$166 millones. Posteriormente, con la liquidaci\u00f3n de la licitaci\u00f3n el 31\/03 (NR: segunda vuelta), los dep\u00f3sitos se recompusieron hasta US$485 millones\u201d, detallaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) en su habitual informe diario.<\/p>\n La administraci\u00f3n Milei no recurr\u00eda a compras directas de este tipo desde el 5 de febrero, <\/strong>cuando hab\u00eda afrontado el pago trimestral de cargos e intereses al Fondo Monetario Internacional (FMI). Antes lo hab\u00eda hecho los d\u00edas 7, 14 y 17 de enero, <\/strong>por montos mucho m\u00e1s significativos, para hacerse de la liquidez necesaria con la que poder realizar el pago a bonistas de comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n Lo concreto es que, de este modo, en lo que va del a\u00f1o el Tesoro ya le compr\u00f3 US$3658 millones directamente al BCRA.<\/mark><\/p>\n Si bien se trata de una operatoria racional y muy alejada de los pr\u00e9stamos compulsivos a los que recurr\u00edan las administraciones kirchneristas<\/strong> \u2014tomaban los d\u00f3lares directamente del BCRA y le entregaban Letras Intransferibles que nunca pagaron, lo que llev\u00f3 al vaciamiento conocido de esa entidad\u2014, estas compras neutralizan la posibilidad de que el pa\u00eds recupere una tenencia prudencial neta de reservas<\/strong>, como es deseable e incluso est\u00e1 planteado como meta expl\u00edcita en el presente acuerdo con el FMI.<\/p>\n Vale recordar que ese objetivo es, adem\u00e1s, el que llev\u00f3 al Gobierno a plantearse el modo de refinanciar el pr\u00f3ximo pago importante de deuda a los bonistas,por unos US$4200 millones en total, previsto para el 9 de julio, <\/strong>y a recurrir a emisiones quincenales de los Bonar 2027 y 2028 para intentar cubrirlo, ante el alto costo que deber\u00eda validar si quisiera hacerlo con una colocaci\u00f3n internacional, dado el elevado piso que mantiene el riesgo pa\u00eds.<\/p>\n Con esa estrategia, Econom\u00eda buscaba liberarle el camino al BCRA para que pueda pasar a atesorar en adelante buena parte de los d\u00f3lares<\/strong> que sostenidamente compra a diario desde hace 60 ruedas.<\/p>\n Los n\u00fameros muestran claramente lo complejo que le est\u00e1 resultando esa tarea en estas condiciones para el ente que conduce Santiago Bausili: aunque desde el inicio de la actual fase del plan monetario en enero sum\u00f3 por intervenciones sobre el mercado cambiario local US$4491 millones, el 81,5% de esos ingresos los resign\u00f3 por abastecer al Tesoro para afrontar los pagos de deuda.<\/mark><\/p>\n De hecho, a pesar de compras de divisas y colocaciones de deuda del Tesoro, los pagos netos a bonistas, FMI y otros organismos internacionales generaron un flujo negativo de casi US$1700 millones, y los pagos del BCRA (Bopreales por US$1000 millones) redujeron las reservas internacionales netas <\/strong>(RIN), hicieron notar desde la consultora Outlier.<\/p>\n \u201cLas Reservas Internacionales Netas (RIN) a precios corrientes cerraron 2025 en US$1625 millones y marzo en -US$684 millones,<\/strong> lo que marca un deterioro de US$2300 millones, inferior al flujo neto de pagos. Todo esto, aunque durante el trimestre el BCRA compr\u00f3 US$3228 millones en el mercado local de cambios (MLC) y el Tesoro coloc\u00f3 AO27 y AO28 por US$932 millones, totalizando US$4160 millones. El oro contribuy\u00f3 con US$650 millones positivos respecto del cierre de 2025\u201d, detallaron.<\/p>\n Ese deterioro \u2014y un nuevo incumplimiento con el FMI en la materia\u2014 es lo que hoy demora la aprobaci\u00f3n de las metas de fin de a\u00f1o, <\/strong>con el directorio del organismo retrasando el examen del caso argentino. A su vez, eso traba el desembolso de otros US$1000 millones <\/strong>que estaba comprometido al concluirse esa revisi\u00f3n.<\/p>\n Ocurre que las reservas internacionales medidas bajo la metodolog\u00eda del FMI cerraron el primer trimestre en -US$13.841 millones,<\/strong> muy lejos de la meta -incluso ya revisada\u2014 de -US$3100 millones y US$4656 millones por debajo del nivel que ten\u00edan cuando se firm\u00f3 el acuerdo, en abril de 2025.<\/p>\n Los datos monetarios de fin de marzo lo dejaron a la vista: el lunes 30 de ese mes el Tesoro Nacional us\u00f3 $160.000 millones para comprarle d\u00f3lares al Banco Central (BCRA), mecanismo al que recurri\u00f3 por quinta vez en lo que va del a\u00f1o. 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