el super\u00e1vit comercial no alcanza para descartar una moneda sobrevaluada.<\/strong> \u201cCreemos que esto es un error conceptual\u201d, se\u00f1al\u00f3, al vincular la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real con la debilidad de la actividad, el empleo y los salarios en los sectores m\u00e1s intensivos en mano de obra.<\/p>\nSeg\u00fan explic\u00f3 Barclays, un tipo de cambio real apreciado tiene efectos contractivos sobre la demanda:<\/strong> abarata los bienes importados frente a los locales y reduce la competitividad de la producci\u00f3n dom\u00e9stica. En ese contexto, los sectores m\u00e1s intensivos en mano de obra \u2014como la industria, el comercio y la construcci\u00f3n\u2014 son los m\u00e1s afectados, lo que se traduce en menor dinamismo de la actividad, el empleo y los salarios.<\/p>\nDe hecho, el banco destac\u00f3 que, aunque la econom\u00eda creci\u00f3 2,1% en el cuarto trimestre de 2025, el desempe\u00f1o es desigual: <\/strong>mientras el agro, la miner\u00eda y las finanzas avanzaron 17% interanual, la industria, el comercio y la construcci\u00f3n cayeron 3%. Estos \u00faltimos sectores concentran cerca del 49% del empleo privado, lo que ayuda a explicar la falta de recuperaci\u00f3n en los ingresos.<\/p>\n