<\/p>\n
La escalada del conflicto en Medio Oriente <\/strong>volvi\u00f3 a poner a prueba a las econom\u00edas emergentes <\/a>y, en ese mapa m\u00e1s complejo, varios bancos de Wall Street<\/strong> <\/strong><\/em>ubicaron a la Argentina entre los pa\u00edses m\u00e1s vulnerables a un eventual <\/strong>shock <\/strong><\/em>financiero global<\/strong>, pese a que en el Gobierno conf\u00edan en que el orden macroecon\u00f3mico ser\u00e1 un ancla para transitar la turbulencia. <\/p>\n Informes del Citi, Morgan Stanley, JP Morgan, Barclays, Wells Fargo y Bank of America (BofA)<\/strong> coincidieron en que el programa econ\u00f3mico de Javier Milei <\/strong>logr\u00f3 avances relevantes \u2014especialmente en orden fiscal<\/strong> y reducci\u00f3n de la inercia inflacionaria\u2014, pero advierten que la econom\u00eda todav\u00eda enfrenta fragilidades <\/strong>estructurales que podr\u00edan amplificarse si aumenta la volatilidad internacional. Entre ellas citan el bajo nivel de reservas, un financiamiento externo costoso, un tipo de cambio que consideran apreciado y una inflaci\u00f3n que sigue elevada, pese a la importante reducci\u00f3n lograda desde 2023.<\/strong><\/p>\n En un documentos <\/strong>sobre vulnerabilidad de mercados emergentes<\/strong> ante shocks <\/em>geopol\u00edticos, el banco Wells Fargo coloc\u00f3 al pa\u00eds entre las econom\u00edas con mayor exposici\u00f3n a una interrupci\u00f3n de flujos de capital. La entidad financiera se\u00f1al\u00f3 que los pa\u00edses con bajas reservas internacionales y fuerte dependencia del financiamiento externo son los m\u00e1s sensibles a episodios de \u201csudden stop\u201d,<\/em> o sea, cuando los inversores se refugian en activos considerados seguros y reducen su exposici\u00f3n a mercados emergentes.<\/p>\n \u201cLa Argentina y Turqu\u00eda aparecen entre los pa\u00edses con mayor vulnerabilidad ante ese escenario\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 el reporte.<\/p>\n Un diagn\u00f3stico similar surgi\u00f3 en el an\u00e1lisis del Citi y del Morgan Stanley, que advirtieron que los pa\u00edses con fundamentos externos m\u00e1s fr\u00e1giles suelen ser los que enfrentan mayores correcciones cuando se intensifica la incertidumbre global. En ese marco, los analistas remarcaron que la econom\u00eda argentina a\u00fan depende de la reconstrucci\u00f3n de reservas y de la normalizaci\u00f3n del mercado cambiario para reducir su vulnerabilidad externa.<\/strong><\/p>\n En su \u00faltimo informe sobre la Argentina, el Citi <\/strong>afirm\u00f3 que el pa\u00eds muestra \u201csignos iniciales de estabilizaci\u00f3n\u201d bajo el gobierno de Milei, apoyados en la disciplina fiscal y en la fuerte reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n desde los niveles de crisis que dej\u00f3 la administraci\u00f3n de Alberto Fern\u00e1ndez. Sin embargo, el banco alert\u00f3 que el proceso todav\u00eda enfrenta desaf\u00edos relevantes, especialmente en el frente externo. <\/strong>Uno de ellos es el nivel de reservas internacionales, que sigue siendo uno de los puntos m\u00e1s d\u00e9biles del esquema macro. Aunque el Banco Central (BCRA) comenz\u00f3 a comprar d\u00f3lares en los \u00faltimos meses, el Citi se\u00f1al\u00f3 que el impacto sobre las reservas netas sigue siendo limitado, ya que parte de esos fondos se utiliza para pagos de deuda.<\/strong><\/p>\n En ese contexto, el banco consider\u00f3 que esta etapa del programa econ\u00f3mico podr\u00eda ser propicia para avanzar en la liberalizaci\u00f3n del mercado cambiario y eliminar los controles (cepos) restantes<\/strong>. Al mismo tiempo, advirti\u00f3 que la volatilidad reciente de las tasas de inter\u00e9s gener\u00f3 incertidumbre sobre la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria y dificult\u00f3 la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n Las estimaciones de JP Morgan <\/strong>reflejaron la misma tensi\u00f3n en el frente externo. El banco calcul\u00f3 que las reservas l\u00edquidas del BCRA \u2014el poder de fuego de la entidad\u2014 rondan los US$18.500 millones, pero que las reservas netas \u2014excluyendo encajes en d\u00f3lares y l\u00edneas de <\/strong>swap<\/strong><\/em>\u2014 contin\u00faan siendo negativas, cerca de US$2400 millones. <\/strong>En lo que va del a\u00f1o, el BCRA compr\u00f3 m\u00e1s de US$2800 millones en el mercado cambiario, en l\u00ednea con el programa oficial de acumulaci\u00f3n de reservas.<\/p>\n Aunque el flujo financiero reciente permiti\u00f3 recomponer parcialmente el nivel de reservas, el banco alert\u00f3 que parte de esos d\u00f3lares proviene de colocaciones de deuda o financiamiento externo de empresas.<\/strong><\/p>\n El frente cambiario es otro de los puntos donde aparecen matices entre el Gobierno y algunos analistas internacionales de los bancos m\u00e1s importantes. Mientras el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, sostuvo que el d\u00f3lar no est\u00e1 atrasado y defendi\u00f3 el esquema de bandas cambiarias<\/strong>, algunos bancos internacionales plantearon dudas sobre la competitividad del peso.<\/strong><\/p>\n Barclays <\/strong>afirm\u00f3 que el tipo de cambio real podr\u00eda estar relativamente apreciado, lo que limitar\u00eda la capacidad de crecimiento de la econom\u00eda. \u201cCreemos que el tipo de cambio real actual es probablemente demasiado fuerte para que el crecimiento econ\u00f3mico mejore de manera significativa\u201d, <\/strong>se\u00f1al\u00f3 el informe.<\/p>\n Seg\u00fan el banco internacional, tras la fuerte depreciaci\u00f3n inicial del programa econ\u00f3mico, el tipo de cambio real multilateral se debilit\u00f3 cerca de 35% entre abril y septiembre <\/strong>-antes de las elecciones-, pero luego volvi\u00f3 a apreciarse,<\/strong> lo que dej\u00f3 el peso en un nivel que podr\u00eda afectar la competitividad. En esa l\u00ednea, Morgan Stanley se\u00f1al\u00f3 que el programa de compras de d\u00f3lares del BCRA tambi\u00e9n cumple la funci\u00f3n de evitar una apreciaci\u00f3n excesiva del peso en un contexto de mayor ingreso de divisas.<\/p>\n Los analistas tambi\u00e9n subrayaron que la pr\u00f3xima etapa del proceso de desinflaci\u00f3n ser\u00e1 m\u00e1s compleja.<\/strong> Barclays estim\u00f3 que la suba de precios seguir\u00e1 relativamente elevada durante m\u00e1s tiempo del previsto inicialmente y proyect\u00f3 que el \u00edndice anual se ubicar\u00e1 cerca de un 25% este a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n Adem\u00e1s, shocks <\/em>externos \u2014como una suba del precio internacional del petr\u00f3leo\u2014 podr\u00edan agregar presi\u00f3n sobre los precios, aunque los bancos coincidieron en que el impacto ser\u00eda relativamente acotado para la econom\u00eda argentina. Morgan Stanley estim\u00f3 que un aumento del 10% en el precio del crudo podr\u00eda sumar entre 0,2 y 0,4 puntos porcentuales a la inflaci\u00f3n anual, mientras que Citi calcul\u00f3 un impacto de entre 1 y 2 puntos.<\/strong><\/p>\n A pesar de esas vulnerabilidades, los bancos tambi\u00e9n destacaron algunas fortalezas estructurales de la econom\u00eda argentina.<\/strong> La principal apareci\u00f3 en el sector energ\u00e9tico<\/strong>, que en los \u00faltimos a\u00f1os se convirti\u00f3 en uno de los motores del frente externo. Bank of America (BofA) se\u00f1al\u00f3, por caso, que el pa\u00eds ya se consolid\u00f3 como exportador neto de petr\u00f3leo<\/strong>, con una producci\u00f3n cercana a 860.000 barriles diarios, lo que impulsa el ingreso de d\u00f3lares y respalda la inversi\u00f3n en el sector. El banco destac\u00f3 que el super\u00e1vit comercial energ\u00e9tico mejora alrededor de US$2000 millones por a\u00f1o<\/strong> y se acerca a los US$8000 millones<\/strong>, una tendencia que podr\u00eda fortalecerse en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n Al mismo tiempo, el BofA ajust\u00f3 recientemente su estrategia en el mercado argentino y decidi\u00f3 cerrar su recomendaci\u00f3n de posicionarse en los bonos Global 2035<\/strong>, tras las ganancias acumuladas desde el a\u00f1o pasado, aunque mantuvo una visi\u00f3n positiva sobre la deuda externa argentina en general.<\/p>\n \u201cSeguimos con una visi\u00f3n constructiva y mantenemos nuestra recomendaci\u00f3n de sobreponderar la deuda externa de la Argentina\u201d<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 el informe, aunque indic\u00f3 que el pa\u00eds sigue siendo vulnerable a un aumento de la aversi\u00f3n global al riesgo, que suele provocar una salida de capitales de los mercados emergentes.<\/p>\n El Gobierno afirm\u00f3 que el pa\u00eds est\u00e1 mejor preparado para enfrentar ese contexto. En una exposici\u00f3n en la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea, Caputo dijo que \u201cel mejor escudo es tener la macroeconom\u00eda ordenada\u201d<\/strong> y ratific\u00f3 que el Ejecutivo mantendr\u00e1 la disciplina fiscal y el esquema cambiario actual.<\/p>\n El funcionario tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que la Argentina no tiene previsto volver a los mercados internacionales de deuda en el corto plazo<\/strong>, ya que considera que el riesgo pa\u00eds \u2014que se mantiene por encima de los 500 puntos b\u00e1sicos\u2014 todav\u00eda no refleja los fundamentos actuales de la econom\u00eda. Eso implicar\u00eda que el pa\u00eds termine pagando una tasa de inter\u00e9s por una eventual emisi\u00f3n que estar\u00eda por encima de lo esperado o deseado por el Gobierno.<\/p>\n Ese diagn\u00f3stico coincidi\u00f3 con otro an\u00e1lisis reciente sobre la econom\u00eda argentina. Un informe del Banco Interamericano de Desarrollo (BID)<\/strong> describi\u00f3 una paradoja: el pa\u00eds aparece entre los que m\u00e1s crecer\u00edan en la regi\u00f3n \u2014con un rebote del 4,3% en 2025 y una expansi\u00f3n cercana al 3% en 2026\u2014, pero al mismo tiempo presenta el mayor \u00edndice de \u201cvulnerabilidad financiera\u201d de Am\u00e9rica Latina <\/mark>frente a shocks externos. El indicador midi\u00f3 la sensibilidad del riesgo pa\u00eds ante episodios de turbulencia global y ubic\u00f3 a la Argentina como la econom\u00eda m\u00e1s expuesta de la regi\u00f3n.<\/a><\/p>\n Para los analistas internacionales, sin embargo, la verdadera prueba del programa econ\u00f3mico estar\u00e1 en el frente externo. La combinaci\u00f3n de reservas todav\u00eda limitadas, dudas sobre la competitividad cambiaria, financiamiento externo costoso y dependencia de los mercados internacionales<\/strong> es lo que explica que varios bancos sigan ubicando a la Argentina entre las econom\u00edas emergentes m\u00e1s vulnerables a un shock <\/em>global.<\/p>\n Al mismo tiempo, el crecimiento del sector energ\u00e9tico y el potencial exportador de recursos naturales aparecen como las principales cartas del pa\u00eds para reducir esa fragilidad en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. <\/p>\n La escalada del conflicto en Medio Oriente volvi\u00f3 a poner a prueba a las econom\u00edas emergentes y, en ese mapa m\u00e1s complejo, varios bancos de Wall Street ubicaron a la Argentina entre los pa\u00edses m\u00e1s vulnerables a un eventual shock financiero global, pese a que en el Gobierno conf\u00edan en que el orden macroecon\u00f3mico ser\u00e1 […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":228134,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-228133","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/228133","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=228133"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/228133\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":228135,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/228133\/revisions\/228135"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/228134"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=228133"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=228133"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=228133"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}