<\/p>\n
Desde las elecciones legislativas de octubre, el d\u00f3lar oficial tendi\u00f3 a la baja y lleg\u00f3 a tocar estos d\u00edas valores nominales que no se ve\u00edan desde noviembre del a\u00f1o pasado<\/strong>. En un escenario de altas tasas de inter\u00e9s, los inversores volvieron a volcarse en instrumentos en pesos, <\/em>lo que retroaliment\u00f3 el \u201cveranito cambiario\u201d <\/em>y permiti\u00f3 que el Banco Central (BCRA) pudiera comprar US$2091 millones en reservas desde que arranc\u00f3 el a\u00f1o. Para los analistas, esto lo convirti\u00f3 en el factor de \u201cequilibrio dominante\u201d del mercado financiero en el corto plazo. <\/strong><\/p>\n M\u00e1s conocido como carry trade, <\/em>esta estrategia <\/strong><\/em>consiste en vender d\u00f3lares, colocarse en tasas en pesos y recomprar la divisa luego de obtener una ganancia extra<\/strong>. Cada cierto tiempo resurge esta t\u00e1ctica inversora, aunque para que sea rentable se tienen que dar dos condiciones: que las tasas en pesos le ganen a la inflaci\u00f3n y que el d\u00f3lar permanezca planchado <\/strong>durante el per\u00edodo de tiempo que se haga la inversi\u00f3n. <\/p>\n Desde que arranc\u00f3 el a\u00f1o, el Gobierno convalid\u00f3 tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas durante las licitaciones del Tesoro,<\/strong> para as\u00ed tentar a los inversores a posicionarse en pesos. El resultado fue una refinanciaci\u00f3n de la deuda que super\u00f3 consistentemente el 100%, luego de que las Lecap tuvieran un rendimiento efectivo mensual en el rango del 2,6% al 3% mensual, <\/strong>con tasas efectivas anuales cercanas al 36% y 40%. Son rendimientos que superan la inflaci\u00f3n esperada y la devaluaci\u00f3n impl\u00edcita del tipo de cambio. <\/p>\n \u201cEl principal driver <\/em>de la baja del d\u00f3lar son los cr\u00e9ditos que dieron los bancos en d\u00f3lares a los empresas, que tienen la obligaci\u00f3n de venderlos y generan una mayor oferta sobre el tipo de cambio. A esta operaci\u00f3n se le suman las colocaciones de obligaciones negociables o de emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica de los gobiernos provinciales, que tambi\u00e9n se ha ido liquidando y gener\u00f3 una sobreoferta de divisas. Esto llev\u00f3 a rearmar operaciones de carry trade.<\/em> <\/strong><\/em>La baja del d\u00f3lar no fue impulsada por el <\/strong>carry, <\/strong><\/em>pero estas operaciones hicieron que caiga el tipo de cambio y sum\u00f3 m\u00e1s <\/strong>carry\u00bb,<\/strong><\/em> <\/em>explic\u00f3 el analista financiero Christian Buteler. <\/p>\n Desde las elecciones legislativas de octubre del a\u00f1o pasado hasta ahora, el d\u00f3lar oficial retrocedi\u00f3 3%, mientras que el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) se mantuvo pr\u00e1cticamente en los mismos niveles desde hace cuatro meses, a pesar de que es una cotizaci\u00f3n caracterizada por tener mayor volatilidad. Esto llev\u00f3 a que aquellos inversores que armaron un plazo fijo desde esa fecha, obtuvieran un retorno del <\/mark>carry <\/em><\/mark>del 16% en d\u00f3lares, <\/mark>seg\u00fan c\u00e1lculos de GMA Capital. <\/p>\n \u201cEl avance en la acumulaci\u00f3n de reservas, junto con la esterilizaci\u00f3n sostenida y la estabilidad cambiaria, contin\u00faa reconfigurando el balance financiero de corto plazo. <\/strong>Sin embargo, su sostenibilidad no deja de estar condicionada tambi\u00e9n por la administraci\u00f3n de las condiciones en la plaza en pesos\u201d,<\/strong> agregaron los analistas de la sociedad de bolsa. <\/p>\n Aunque el carry <\/em>sigue ofreciendo retornos positivos en d\u00f3lares con el tipo de cambio estable, la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en los \u00faltimos meses redujo la tasa real en pesos.<\/strong> El \u00edndice de precios al consumidor (IPC) marc\u00f3 en enero un 2,9% mensual, lo que empat\u00f3 con el rendimiento de las inversiones en moneda local y le pone un techo m\u00e1s alto a la banda cambiaria a partir de marzo.<\/p>\n \u201cEl <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>tiene menos riesgos cuando m\u00e1s cerca del techo de la banda est\u00e1 el d\u00f3lar. <\/strong>La baja nominal del tipo de cambio, m\u00e1s la inflaci\u00f3n conocida e enero, hace que la banda suba 2,9% en marzo y va a rondar los $1654 a finales del mes que viene. Esto no significa que suba el d\u00f3lar per se<\/em>, pero s\u00ed podr\u00eda implica que el techo para que el BCRA tenga la necesidad de salir a vender es m\u00e1s alto. Con una brecha de dos d\u00edgitos entre el d\u00f3lar y el techo, no hay ninguna que garantice esa tasa en ese lapso del tiempo y vuelve menos atractivo el <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>porque es m\u00e1s riesgoso<\/strong>. Si a eso se suman las ganancias que ya tuvieron los que hicieron este tipo de operaciones, el incentivo baja bastante. Pero no creo que desaparezca el <\/strong>carry <\/strong><\/em>en las pr\u00f3ximas semanas\u00bb<\/strong>, sum\u00f3 Buteler. <\/p>\n Para el Centro de Planificaci\u00f3n Estrat\u00e9gica de C\u00f3rdoba (Cepec) la inflaci\u00f3n de enero fue m\u00e1s bien un \u201ctecho c\u00edclico\u201d que un nuevo piso inflacionario. <\/strong>De acuerdo con el \u00faltimo Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que elabora el Banco Central, el IPC ser\u00e1 del 2,1% en febrero, acelerar\u00e1 al 2,2% en marzo y tocar\u00e1 el 1,9% en abril. <\/p>\n \u201cEl ancla cambiaria, el apret\u00f3n monetario y la ca\u00edda de la demanda real contin\u00faan operando como fuerzas desinflacionarias dominantes. A ello se suma un factor estacional relevante: la inminente liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa,<\/strong> que refuerza la oferta de divisas y consolida la estabilidad cambiaria\u00bb, augur\u00f3 la Cepec.<\/p>\n En vistas de cu\u00e1nto m\u00e1s sostenible es esta din\u00e1mica, los analistas coinciden en que el flujo de d\u00f3lares seguir\u00e1 siendo robusto en el primer semestre de 2026, <\/mark>lo que blinda al carry trade<\/em> en el corto plazo. A la inminente liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa, se suma una lluvia de d\u00f3lares financieros: desde las elecciones, empresas y provincias emitieron deuda en el exterior por US$8000 millones. Adem\u00e1s, a diferencia del a\u00f1o pasado, no habr\u00e1 elecciones que compliquen el panorama pol\u00edtico. <\/p>\n \u201cEl d\u00f3lar no muri\u00f3: est\u00e1 siendo dormido por la coyuntura.<\/strong> Y precisamente por eso emerge el <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>como el equilibrio dominante de corto plazo. <\/strong>Pero la rentabilidad depende cr\u00edticamente de la estabilidad cambiaria y de la capacidad del r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico para sostener la credibilidad de su ancla nominal. Si bien en el escenario base no se proyecta un cambio disruptivo en el r\u00e9gimen cambiario al menos hasta mitad de a\u00f1o, el carry trade<\/em> siempre conlleva un riesgo asim\u00e9trico: las ganancias son graduales, pero las p\u00e9rdidas pueden materializarse de forma abrupta ante un shock de expectativas o una correcci\u00f3n discreta del tipo de cambio\u201d,<\/strong> cerr\u00f3 el Centro de Planificaci\u00f3n Estrat\u00e9gica de C\u00f3rdoba. <\/p>\n Desde las elecciones legislativas de octubre, el d\u00f3lar oficial tendi\u00f3 a la baja y lleg\u00f3 a tocar estos d\u00edas valores nominales que no se ve\u00edan desde noviembre del a\u00f1o pasado. En un escenario de altas tasas de inter\u00e9s, los inversores volvieron a volcarse en instrumentos en pesos, lo que retroaliment\u00f3 el \u201cveranito cambiario\u201d y permiti\u00f3 […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":226337,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-226336","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/226336","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=226336"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/226336\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":226338,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/226336\/revisions\/226338"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/226337"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=226336"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=226336"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=226336"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}