<\/p>\n
Hay problemas que ni siquiera los programas m\u00e1s sofisticados de inteligencia artificial pueden resolver. Entre ellos, \u00bfCu\u00e1nto aument\u00f3 el alquiler de un DVD el \u00faltimo mes? \u00bfCu\u00e1nto valen un contestador autom\u00e1tico, una m\u00e1quina de fax, un calendario, o un tocadiscos? \u00bfY la conexi\u00f3n a internet desde un locutorio? Sin embargo, todas estas y muchas otras preguntas dif\u00edciles las debe responder el Indec todos los meses para poder calcular el \u00edndice de precios al consumidor (IPC) y por lo tanto la inflaci\u00f3n, que es la variaci\u00f3n porcentual del IPC de un mes a otro. <\/p>\n
Para calcular el IPC, primero los organismos estad\u00edsticos del mundo realizan exhaustivas encuestas para estimar las canastas de consumo de una familia protot\u00edpica del pa\u00eds. No solamente qu\u00e9 productos o servicios se consumen, sino tambi\u00e9n qu\u00e9 porcentaje del presupuesto familiar representa cada uno de ellos. Como los patrones de consumo cambian con el tiempo respondiendo a innovaciones en productos y servicios, a cambios en los precios relativos y a cambios de preferencias, estas canastas se deben actualizar cada cinco a\u00f1os seg\u00fan las recomendaciones del FMI<\/strong>. En la regi\u00f3n, se suelen actualizar cada cinco a\u00f1os como en el caso de Chile, o hasta 10 a\u00f1os como en el caso de Colombia. Estados Unidos la actualiza cada dos a\u00f1os. <\/p>\n En la Argentina, sin embargo, se utiliza una canasta de consumo cuyo relevamiento se llev\u00f3 a cabo entre octubre de 2004 y diciembre de 2005<\/strong>. En su versi\u00f3n actual, ya superada la escandalosa intervenci\u00f3n del Indec durante el gobierno de los Kirchner, el IPC nuevo comenz\u00f3 a utilizarse en enero de 2017. Mientras tanto, el Indec realiz\u00f3 otra encuesta para medir la canasta de consumo entre 2017 y 2018, la cual anunci\u00f3 que iba a comenzar a utilizar en la medici\u00f3n de precios de enero de 2026. La nueva canasta, adem\u00e1s de actualizar los consumos, tra\u00eda cambios en la ponderaci\u00f3n de distintos tipos de gasto. Seg\u00fan la nueva encuesta, por ejemplo, los alimentos y los bienes insum\u00edan el 22,7% y el 55,2% de la canasta t\u00edpica de consumo, respectivamente, comparado con 28,7% y 67,3% en la anterior (actualizada). En contraste, los servicios y \u201cElectricidad, gas y otros combustibles\u201d subieron su participaci\u00f3n a 44,8% y 5,3%, respectivamente, desde 32,8% y 4,1%. <\/p>\n As\u00ed, en el contexto de una mayor presi\u00f3n inflacionaria en los servicios que en los bienes y en medio de un cambio en los subsidios al consumo de gas, que hubiesen tenido un impacto diferencial de 0,3% en la inflaci\u00f3n de febrero midi\u00e9ndolos con la canasta nueva comparado con la vieja, el Gobierno decidi\u00f3 suspender la aplicaci\u00f3n de la nueva canasta del IPC<\/strong>. Esto precipit\u00f3 en la renuncia de su director, Marco Lavagna. El Gobierno tambi\u00e9n dijo que el Indec va a realizar una nueva encuesta. Dados los tiempos de preparaci\u00f3n, de encuesta y de implementaci\u00f3n, es probable que la nueva canasta reci\u00e9n pueda comenzar a utilizarse en 2030. Para ese entonces la mayor parte de la poblaci\u00f3n nunca va a haber visto un DVD. <\/p>\n Esta decisi\u00f3n implica un gran costo y ning\u00fan beneficio.<\/strong> No es, por cierto, comparable con la escandalosa intervenci\u00f3n del Indec que llev\u00f3 a cabo el kirchnerismo. <\/strong>Desde enero de 2007 hasta octubre de 2015 se estima que la inflaci\u00f3n verdadera acumulada fue del 705%, contra un 156,7% reportado por el Indec. En el caso actual, el retraso en la actualizaci\u00f3n de la canasta de consumo derivar\u00e1 en solamente un peque\u00f1o diferencial en la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n anual. Pero no deja de ser una afronta a la confianza.<\/strong> Si bien el anuncio tuvo poco impacto en los mercados, va en contra del loable objetivo del Gobierno de desarrollar el mercado de capitales local. En pa\u00edses con historia inflacionaria, la gente busca alternativas estables de ahorro. Los argentinos usamos el d\u00f3lar. Si queremos que migren a ahorrar en pesos en el sistema financiero dom\u00e9stico, hay que desarrollar el mercado de activos financieros que ajustan por inflaci\u00f3n, y esta decisi\u00f3n atenta contra ese objetivo porque hace caer la confianza en el indicador oficial de inflaci\u00f3n. Luis Caputo deber\u00eda saber esto m\u00e1s que nadie. <\/p>\n El golpe a la confianza ocurre tambi\u00e9n porque el anuncio se dio en medio de una escalada de la inflaci\u00f3n.<\/strong> El m\u00ednimo reciente fue en mayo de 2025, con un 1,5% mensual, y desde all\u00ed fue subiendo todos los meses, superando el 2% en septiembre, terminando 2025 en 2,8% y registrando un 2,9% en el mes pasado. Queda la duda si hubiese dado por encima del 3% con la canasta nueva (como fue el caso de la inflaci\u00f3n medida por la Ciudad de Buenos Aires, que utiliza como referencia la canasta de consumo de 2017-18 y dio 3,1%). La sospecha es que as\u00ed es, porque de otra manera el Gobierno no hubiese tomado esta (mala) decisi\u00f3n.<\/p>\n Los datos de los \u00faltimos meses muestran que, contrario a lo esperado, la econom\u00eda entr\u00f3 en una suerte de estanflaci\u00f3n luego de las elecciones de octubre<\/strong>. La inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 en aproximadamente 1% mensual, al tiempo que los datos de actividad muestran una econom\u00eda estancada o con leve ca\u00edda. El PBI se contrajo en octubre y en noviembre seg\u00fan datos del Indec, y datos parciales de actividad de diciembre y enero son, en el mejor de los casos, mixtos. La econom\u00eda se mueve, adem\u00e1s, a dos velocidades, con el sector primario expandi\u00e9ndose fuertemente y el resto mostrando ca\u00eddas o desempe\u00f1os d\u00e9biles.<\/strong> <\/p>\n Los datos del mercado laboral van en el mismo sentido. El empleo privado cay\u00f3 durante todo el segundo semestre, estabiliz\u00e1ndose solamente en diciembre, pero con ca\u00eddas de los puestos asalariados privados todos los meses desde junio, una reducci\u00f3n de 71.364 puestos de trabajo en el segundo semestre. El salario real del sector privado asalariado cay\u00f3 durante todo el cuarto trimestre y termin\u00f3 en diciembre un 2,1% por debajo de diciembre de 2024. El mercado de cr\u00e9dito tambi\u00e9n apunta en la misma direcci\u00f3n. Los pr\u00e9stamos en pesos se contrajeron, ajustados por inflaci\u00f3n, un 0,5% mensual en noviembre, se expandieron el 1% en diciembre pero volvieron a caer el 0,1% mensual en enero, al tiempo que los cr\u00e9ditos en mora se triplicaron como porcentaje de la cartera total de pr\u00e9stamos, llegando a niveles no vistos desde la pandemia. <\/p>\n La pol\u00edtica de tasas elevadas para mantener la calma cambiaria antes de las elecciones, y sus secuelas, son quiz\u00e1s los principales factores que permiten explicar la mala performance de la econom\u00eda en meses recientes.<\/strong> M\u00e1s dif\u00edcil es entender por qu\u00e9 subi\u00f3 la inflaci\u00f3n, cuando el tipo de cambio est\u00e1 estable o se apreci\u00f3 desde el fin de octubre y la econom\u00eda est\u00e1 parada. Una parte la explica la suba de la carne, que pesa casi un 9% en la canasta de consumo de 2003\/2004 y que aument\u00f3 en 8% mensual en promedio en los \u00faltimos cuatro meses. Otra parte es consecuencia de aumentos puntuales de precios estacionales algunos meses, como el tomate, que subi\u00f3 el 93% en enero. Los precios de los servicios regulados tambi\u00e9n se aceleraron luego de las elecciones. <\/p>\n Pero, como bien dice Cristina Kirchner, todo tiene que ver con todo, y la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el estancamiento de la actividad y el manoseo de la estad\u00edstica de inflaci\u00f3n est\u00e1n relacionados. <\/strong><\/p>\n Es que bajar la inflaci\u00f3n de los niveles actuales a un solo digito es una tarea dif\u00edcil, y el dise\u00f1o de la pol\u00edtica monetaria y la credibilidad son factores cruciales si se quiere reducir su costo en t\u00e9rminos de actividad.<\/strong> Un componente adicional que quiz\u00e1s haya empujado la inflaci\u00f3n para arriba es el componente inercial. En entornos con poca credibilidad y sin un ancla (como, por ejemplo, son las metas inflacionarias que utilizan la mayor\u00eda de los pa\u00edses), shocks de precios relativos se terminan propagando por toda la econom\u00eda. As\u00ed, el impulso de algunos precios que trajo la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio en el segundo trimestre de 2025 y el shock en el precio de la carne quiz\u00e1s hayan impulsado la inflaci\u00f3n de servicios en los meses siguientes.<\/p>\n Es dif\u00edcil que la actual estanflaci\u00f3n se prolongue m\u00e1s all\u00e1 del primer trimestre.<\/strong> Con un tipo de cambio estable, actividad lenta y tasas altas, la inflaci\u00f3n deber\u00eda empezar a bajar. Luego del impacto de las tarifas en la inflaci\u00f3n de febrero y del aumento de colegios y ropa en la de marzo, es muy probable que la inflaci\u00f3n vuelva al 2% o m\u00e1s probablemente debajo del 2% a partir de abril. Esto, a su vez, permitir\u00eda al Banco Central (BCRA) relajar algo la pol\u00edtica monetaria y por lo tanto dinamizar un poco la actividad. <\/p>\n Lo que se est\u00e1 discutiendo es m\u00e1s que nada la velocidad de la desinflaci\u00f3n y su costo en t\u00e9rminos de actividad y empleo. <\/strong>La volatilidad que mostraron las tasas de inter\u00e9s desde la implementaci\u00f3n del nuevo esquema monetario en abril pasado, por ejemplo, es letal para la actividad productiva. Con esquemas institucionales y monetarios m\u00e1s solidos que el actual, que incluyan la independencia del BCRA y la autarqu\u00eda del Indec, el proceso de desinflaci\u00f3n podr\u00eda ser m\u00e1s r\u00e1pido y menos doloroso. <\/p>\n Aunque persisten las dudas, hay otros factores que tambi\u00e9n apuntan a que la actividad deber\u00eda retomar dinamismo en los pr\u00f3ximos meses.<\/strong> Por un lado, las compras de reservas del BCRA se aceleraron y es probable que pongan al Gobierno \u2013 a pesar de sus mismos dichos\u2014a tiro de colocar deuda en el mercado internacional en las pr\u00f3ximas semanas. Baja de tasas, cosecha gruesa en el segundo trimestre, aumento de exportaciones de energ\u00eda y la aprobaci\u00f3n de las metas por parte del FMI permitir\u00e1n un aumento de la confianza, insumo principal para disparar una recuperaci\u00f3n<\/strong>. <\/p>\n A esto se suma que las reformas micro siguen su curso, y acaban de dar un paso sin precedentes desde la vuelta de la democracia con la aprobaci\u00f3n de la reforma laboral en el Senado. La votaci\u00f3n en el Senado mostr\u00f3 al mismo tiempo un importante cambio de \u00e9poca, incluyendo la ca\u00edda del poder del kirchnerismo y la izquierda dura y el apoyo popular a reformas antes impensadas, y la resiliencia de algunos intereses especiales, con la permanencia de las contribuciones obligatorias a sindicatos y asociaciones empresariales, y la resistencia a bajar el impuesto a las ganancias corporativas, entre otros. Estos intereses tambi\u00e9n se agazapan en otros rincones: el campo expresa preocupaci\u00f3n por la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n de la Hidrov\u00eda, que implicar\u00eda un aumento de costos de 5 d\u00f3lares por tonelada cargada frente a alternativas viables. <\/p>\n El fin de esta corta estanflaci\u00f3n permitir\u00e1 a la econom\u00eda argentina crecer dos a\u00f1os seguidos<\/strong>, algo sin precedentes desde 2011. Una nueva Argentina emerge, aunque viejas ma\u00f1as persisten. <\/p>\n Hay problemas que ni siquiera los programas m\u00e1s sofisticados de inteligencia artificial pueden resolver. Entre ellos, \u00bfCu\u00e1nto aument\u00f3 el alquiler de un DVD el \u00faltimo mes? \u00bfCu\u00e1nto valen un contestador autom\u00e1tico, una m\u00e1quina de fax, un calendario, o un tocadiscos? \u00bfY la conexi\u00f3n a internet desde un locutorio? 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