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A fines del a\u00f1o pasado, el economista Diego Giacomini<\/strong>, coautor junto al presidente Javier Milei<\/strong> de los libros Libertad, Libertad, Libertad<\/em> y Otra vez Sopa<\/em>, advirti\u00f3 sobre un desacople entre el sector financiero<\/strong> \u2014con expectativas \u201cexultantes\u201d\u2014 y una econom\u00eda real deprimida<\/strong>. \u201cEso no puede sostenerse indefinidamente<\/a>: o la econom\u00eda real alcanza a la financiera, o la financiera termina ajustando a la baja\u201d, se\u00f1al\u00f3 entonces. Esta semana, los \u00faltimos datos oficiales volvieron a poner en evidencia ese contraste.<\/p>\n Por el lado financiero, el Banco Central (BCRA) contin\u00faa sorprendiendo con el ritmo de acumulaci\u00f3n de reservas<\/a>. En enero compr\u00f3 US$1158 millones<\/strong> \u2014un promedio diario de US$58 millones, seg\u00fan la consultora Cohen\u2014 y en febrero adquiri\u00f3 otros US$890 millones<\/strong>, equivalentes a US$99 millones por d\u00eda.<\/p>\n Esta fuerte incorporaci\u00f3n de divisas a las tenencias de la entidad, destacada por los analistas, contribuy\u00f3 a que el riesgo pa\u00eds perforara los 500 puntos b\u00e1sicos a fines de enero<\/strong>. Aunque actualmente se ubica en torno a los 514 puntos, el repunte se explica por un contexto internacional m\u00e1s vol\u00e1til en las \u00faltimas semanas. En el mercado prevalece la expectativa de que, si el Gobierno logra que la C\u00e1mara de Diputados apruebe la Ley de Modernizaci\u00f3n Laboral, el costo del financiamiento externo contin\u00fae bajando<\/strong>.<\/p>\n A su vez, pese a la abultada compra de divisas y al incremento de la demanda de d\u00f3lares por gastos de turismo en el exterior, los distintos tipos de cambio se mantienen estables y con tendencia a la baja<\/strong><\/a>. El tipo de cambio real multilateral \u2014referencia para medir el valor hist\u00f3rico del d\u00f3lar en la Argentina\u2014 descendi\u00f3 a $1400, el mismo nivel que registraba en julio pasado<\/strong>. Seg\u00fan la consultora 1816, el m\u00ednimo durante la gesti\u00f3n Milei fue de $1203 (a precios actuales) en abril de 2025, previo al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong>, mientras que el m\u00e1ximo alcanz\u00f3 $1619 en septiembre, tras la victoria del peronismo en la provincia de Buenos Aires y antes de la asistencia del Tesoro de Estados Unidos.<\/p>\n La mejora en el frente financiero, sin embargo, contrasta con los datos m\u00e1s d\u00e9biles de la econom\u00eda real difundidos por el Indec<\/strong>. En enero, la inflaci\u00f3n fue de 2,9%, cifra que super\u00f3 las proyecciones de los analistas, que esperaban un registro m\u00e1s cercano al 2,4%.<\/p>\n \u201cLa resistencia de la inflaci\u00f3n a bajar en un contexto de ca\u00edda del tipo de cambio nominal erosiona la competitividad del peso y podr\u00eda generar mayor tensi\u00f3n cambiaria a mediano plazo<\/strong>\u201d, advirti\u00f3 el \u00faltimo informe de Cohen.<\/p>\n En l\u00ednea con la pausa en el proceso de desinflaci\u00f3n tambi\u00e9n se conocieron los datos de salarios. Si bien en 2025 mostraron una mejora respecto del a\u00f1o previo, todav\u00eda no lograron compensar la fuerte ca\u00edda de 2024. El economista Nadin Arga\u00f1araz se\u00f1al\u00f3 que los salarios del sector p\u00fablico crecieron 3,8% el a\u00f1o pasado, pero a\u00fan acumulan una ca\u00edda de 17,4% frente a 2023 <\/strong>(\u201335,2% en el \u00e1mbito nacional y \u20139,3% en el provincial). En el sector privado registrado, el aumento fue de 4,8%, aunque todav\u00eda se ubican 1,6% por debajo del nivel de 2023<\/strong>.<\/p>\n Dentro del empleo privado formal, la evoluci\u00f3n tambi\u00e9n fue heterog\u00e9nea. Seg\u00fan un informe del Banco Provincia, las mayores ca\u00eddas frente a 2023 se registraron en aeron\u00e1uticos (\u201323%), ense\u00f1anza (\u20136,9%), servicios inmobiliarios (\u20137,5%), textiles (\u201310,5%) y agencias de empleo eventual (\u201312,2%)<\/strong>.<\/p>\n En contraste, los sectores que lograron recomponer ingresos fueron explotaci\u00f3n de minas y canteras (+16%), extracci\u00f3n de minerales (+11%) y bancarios (+10,5%)<\/strong>.<\/p>\n La dificultad para recomponer ingresos, sumada a la brusca suba de tasas de inter\u00e9s a mediados del a\u00f1o pasado, tambi\u00e9n se refleja en el deterioro de la cartera de cr\u00e9ditos a las familias<\/a>. La irregularidad pr\u00e1cticamente se triplic\u00f3 desde fines de 2023: pas\u00f3 de 2,8% a casi 9%<\/strong> (8,8% en noviembre de 2025, \u00faltimo dato disponible del BCRA).<\/p>\n En este contexto, el Indec inform\u00f3 adem\u00e1s que en enero las canastas de productos y servicios que miden pobreza e indigencia<\/strong><\/a> aumentaron 5,8% y 3,9%<\/strong>, respectivamente, por encima de la inflaci\u00f3n general (2,9%) por cuarto mes consecutivo. Esto anticipa un posible freno en la reducci\u00f3n de la pobreza<\/strong>, seg\u00fan estimaciones preliminares del econometrista Mart\u00edn Gonz\u00e1lez Rozada.<\/p>\n El profesor de la Universidad Torcuato Di Tella estim\u00f3 que en el cuarto trimestre de 2025 la pobreza habr\u00eda subido al 32,5%<\/strong>, luego de que el Ministerio de Capital Humano difundiera previamente una proyecci\u00f3n propia<\/a> que ubicaba el indicador en 27,5% en el trimestre anterior<\/strong>.<\/p>\n