{"id":223677,"date":"2026-01-22T18:54:57","date_gmt":"2026-01-22T21:54:57","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=223677"},"modified":"2026-01-22T18:54:58","modified_gmt":"2026-01-22T21:54:58","slug":"el-banco-central-explico-por-que-no-espera-un-salto-en-el-dolar-y-en-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=223677","title":{"rendered":"El Banco Central explic\u00f3 por qu\u00e9 no espera un salto en el d\u00f3lar y en la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

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En una exposici\u00f3n ante inversores internacionales realizada en Londres, el vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladimir Werning,<\/strong> busc\u00f3 despejar una de las principales inquietudes del mercado: por qu\u00e9, en la actual etapa del programa econ\u00f3mico, la compra de reservas mediante emisi\u00f3n de pesos no implicar\u00e1 presiones ni sobre el d\u00f3lar ni sobre la inflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

La explicaci\u00f3n se enmarca en la denominada Fase 4 del programa econ\u00f3mico<\/strong>, lanzada a mediados de diciembre<\/a>, que combina normalizaci\u00f3n financiera poselectoral, remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda y recomposici\u00f3n de reservas, tras haber superado el episodio de fuerte estr\u00e9s previo a las elecciones legislativas de 2025.<\/p>\n

El diagn\u00f3stico oficial se apoya, en primer lugar, en la din\u00e1mica reciente del mercado cambiario<\/strong>. Desde que comenz\u00f3 la nueva fase del programa, en enero, el BCRA acumula compras por US$903 millones, <\/strong>entre adquisiciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) y compras en bloque por fuera del mercado<\/strong><\/a>. <\/strong>Lejos de generar tensi\u00f3n, el tipo de cambio oficial cerr\u00f3 este mi\u00e9rcoles en $1427,50, 2% por debajo del nivel de cierre de diciembre.<\/p>\n

Uno de los ejes centrales de la presentaci\u00f3n en la 12\u00aa Conferencia BBVA Am\u00e9rica Latina en Londres fue una correcci\u00f3n marcada en los flujos de dolarizaci\u00f3n minorista tras el proceso electoral. Seg\u00fan explic\u00f3 Werning, este comportamiento est\u00e1 asociado a una correcci\u00f3n marcada en los flujos de dolarizaci\u00f3n minorista tras el proceso electoral<\/strong>. <\/p>\n

Entre abril y las elecciones, la compra de d\u00f3lares billete promedi\u00f3 US$2500 millones mensuales<\/strong>, en un contexto de elevada incertidumbre pol\u00edtica. Tras los comicios, ese flujo se redujo de manera significativa y pas\u00f3 a ubicarse en torno a US$600 millones por mes<\/strong>, una contracci\u00f3n cercana al 75%<\/strong>, lo que alivi\u00f3 la presi\u00f3n estructural sobre el mercado.<\/p>\n

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El BCRA destac\u00f3 el cambio abrupto en la demanda privada de d\u00f3lares<\/span>Freepik<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Para el BCRA, este giro es clave para entender por qu\u00e9 hoy puede comprar divisas sin generar tensiones cambiarias: el sector privado dej\u00f3 de demandar d\u00f3lares como cobertura<\/strong>, mientras las expectativas comenzaron a alinearse nuevamente con el esquema de bandas.<\/p>\n

A este factor se suma una mejora en la oferta potencial de divisas<\/strong>. El Central estim\u00f3 que una porci\u00f3n relevante del financiamiento corporativo externo todav\u00eda no se volc\u00f3 al mercado local: se trata de unos US$3600 millones<\/strong> provenientes de colocaciones en d\u00f3lares que deber\u00edan ingresar en las pr\u00f3ximas semanas. Desde octubre, las empresas argentinas accedieron a US$6400 millones de financiamiento externo<\/strong>, que por regulaci\u00f3n deben liquidarse en la plaza cambiaria dom\u00e9stica en 180 d\u00edas.<\/p>\n

A esto se suma la normalizaci\u00f3n de los flujos del sector agroexportador, en la previa al inicio de la cosecha gruesa, y el impacto esperado de los proyectos del R\u00e9gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI)<\/strong>, concentrados en energ\u00eda y miner\u00eda, que \u2014seg\u00fan proyecciones oficiales\u2014 permitir\u00edan duplicar las exportaciones en dos a\u00f1os y casi cuadruplicarlas en cinco<\/strong>.<\/p>\n

En el plano inflacionario, el Central se\u00f1al\u00f3 que sus mediciones internas de seguimiento diario sugieren una moderaci\u00f3n en la din\u00e1mica de precios al inicio del 2026<\/strong>, luego de la aceleraci\u00f3n registrada en diciembre (2,8%).<\/p>\n

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Desde que comenz\u00f3 la nueva fase del programa, en enero, el BCRA acumula compras por US$823 millones<\/span>Soledad Aznarez<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

En particular, los registros internos muestran que alimentos y bebidas<\/strong>, el rubro de mayor peso en la canasta del Indec, registr\u00f3 subas superiores al 4% mensual en diciembre<\/strong>, pero evidenci\u00f3 una desaceleraci\u00f3n clara hacia valores inferiores al 3% a mediados de enero<\/strong>. Un comportamiento similar se observ\u00f3 en los alimentos procesados<\/strong>, cuyo ritmo de aumento se moder\u00f3 hacia niveles cercanos al 1% mensual<\/strong>.<\/p>\n

El an\u00e1lisis del BCRA atribuy\u00f3 la aceleraci\u00f3n de precios de fin de a\u00f1o a factores espec\u00edficos vinculados a precios regulados y alimentos frescos<\/strong>, de fuerte componente estacional. Al aislar esos efectos, la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene en torno al 2% mensual<\/strong>, compatible \u2014seg\u00fan el BCRA\u2014 con un proceso de desinflaci\u00f3n gradual y expectativas a\u00fan contenidas.<\/p>\n

Werning tambi\u00e9n subray\u00f3 las limitaciones estructurales del mercado cambiario<\/strong>, caracterizado por bajo volumen y escasa participaci\u00f3n extranjera. En ese marco, traz\u00f3 una comparaci\u00f3n hist\u00f3rica: en 2017, durante el gobierno de Mauricio Macri, la deuda en pesos en manos de no residentes alcanzaba los US$30.700 millones<\/strong>. Hoy, esa exposici\u00f3n se redujo a unos US$3700 millones<\/strong>.<\/p>\n

Para el Central, esta diferencia reduce de manera significativa el riesgo de desarmes abruptos de posiciones <\/strong>que presionen simult\u00e1neamente sobre la deuda en pesos y el tipo de cambio. En ese contexto, el BCRA insiste en que la emisi\u00f3n asociada a la compra de d\u00f3lares no es inflacionaria, <\/strong>ya que ocurre en una econom\u00eda que viene de una profunda desmonetizaci\u00f3n y en la que la demanda de dinero vuelve a crecer.<\/p>\n

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