<\/p>\n
Los europeos ya no se sorprenden por la amenaza de los aranceles. Saben que el presidente Donald Trump los considera una cuota de acceso al mercado estadounidense, una palanca para que Estados Unidos acceda al suyo y un castigo por lo que \u00e9l percibe como desaires. Desde su regreso al cargo, las empresas europeas han simulado escenarios de guerra comercial<\/strong> y han ajustado sus cadenas de suministro, contratos de venta y canales de distribuci\u00f3n. Actualmente, las exportaciones de la UE a Estados Unidos est\u00e1n sujetas a un arancel del 15%; los productos brit\u00e1nicos se gravan con un 10%.<\/strong> El gravamen adicional del 10% con el que Trump amenaza a los pa\u00edses n\u00f3rdicos, Alemania, Francia, los Pa\u00edses Bajos y Gran Breta\u00f1a por enviar un peque\u00f1o contingente de tropas a Groenlandia es una molestia m\u00e1s. Pero no mucho m\u00e1s, siempre y cuando se contenga la escalada.<\/strong><\/p>\n La UE export\u00f3 mercanc\u00edas por un valor anualizado de \u20ac523.000 millones (US$609.000 millones) a Estados Unidos en el tercer trimestre de 2025, lo que supone alrededor del 2,8% del PIB del bloque,<\/strong> e import\u00f3 mercanc\u00edas por valor de \u20ac360.000 millones. Esto supone un descenso con respecto a los \u20ac547.000 millones del a\u00f1o anterior; las importaciones crecieron desde los \u20ac336.000 millones. Es dif\u00edcil saber en qu\u00e9 medida el descenso se debe a los aranceles. En cualquier caso, los estadounidenses parecen estar compartiendo el impacto.<\/strong> Un estudio del Instituto Kiel, un grupo de expertos, revela que los importadores y consumidores estadounidenses absorbieron el 96% de los aranceles actuales, mientras que los precios de las empresas europeas se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/strong> Un an\u00e1lisis r\u00e1pido de los investigadores revela que los aranceles del 10% de Groenlandia reducir\u00edan un 0,04% la producci\u00f3n de la UE y un 0,02% la de Estados Unidos.<\/p>\n Si Trump aumentara los aranceles al 25%, como ha dicho que har\u00e1 antes del verano si Europa no consiente su adquisici\u00f3n de Groenlandia, los costos aumentar\u00edan al 0,08% para la UE y al 0,06% para Estados Unidos. Dif\u00edcilmente se tratar\u00eda de una recesi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n Sin embargo, algunos sectores est\u00e1n m\u00e1s expuestos que otros a los aranceles estadounidenses, y los pol\u00edticos europeos se ven presionados para responder. Las importaciones estadounidenses totales de equipo industrial aumentaron un 11% entre abril y octubre de 2024 y el mismo per\u00edodo de 2025, pero las de los ocho pa\u00edses europeos cayeron un 4%. <\/strong>En el caso de veh\u00edculos como autom\u00f3viles, vagones de tren, barcos y aviones, el panorama es similar. Las importaciones estadounidenses se desplomaron un 17%, pero la ca\u00edda de los ocho fue del 32%.<\/strong> Esto puede reflejar en parte el ajuste de las empresas a los aranceles. Las grandes empresas globales, en particular, habr\u00e1n modificado sus cadenas de suministro, abasteciendo al mercado estadounidense desde otros pa\u00edses o con ensamblajes locales. El banco Morgan Stanley estima que la mayor parte de los ingresos de las empresas europeas de bienes procedentes de Estados Unidos se fabrican o ensamblan en el pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n Para evaluar la exposici\u00f3n de las empresas europeas a los \u00faltimos aranceles de Trump, hemos analizado unas 80 grandes empresas de los ocho pa\u00edses afectados. Sus ingresos combinados generados en Estados Unidos alcanzaron alrededor de US$1,1 billones el a\u00f1o pasado, aproximadamente una cuarta parte de su total mundial.<\/strong><\/p>\n A juzgar \u00fanicamente por las ventas, las empresas sanitarias son las m\u00e1s expuestas. Para las que forman parte de nuestro panel, las ventas en Estados Unidos representan en promedio alrededor del 40% del total.<\/strong> En el caso de los fabricantes de medicamentos, la proporci\u00f3n es mayor, alrededor de la mitad tanto para GSK como para Novo Nordisk el a\u00f1o pasado. (No obstante, muchas empresas farmac\u00e9uticas est\u00e1n exentas de los aranceles actuales. No est\u00e1 claro si eso se aplicar\u00eda con los nuevos grav\u00e1menes). Estimamos que solo el 27% de los costos del sector sanitario se producen en Estados Unidos, frente al 40% de sus ingresos, una diferencia mayor que en nuestros otros seis sectores. <\/strong>Novo Nordisk, por ejemplo, parece tener una presencia reducida en Estados Unidos, a pesar de sus elevadas ventas en ese pa\u00eds.<\/p>\n Los cinco fabricantes de autom\u00f3viles de nuestra muestra reciben un total de US$200.000 millones por sus ventas en Estados Unidos (el 23% de su total). Las empresas que corren mayor riesgo son aquellas que venden autom\u00f3viles en Estados Unidos pero no tienen f\u00e1bricas all\u00ed. <\/strong>Las ventas de Audi en Estados Unidos cayeron un 27% en 2025, seg\u00fan Automotive News<\/em>. Porsche se enfrenta a problemas similares. Sus ventas en Estados Unidos aumentaron ligeramente el a\u00f1o pasado. Sin embargo, el aumento de los aranceles ha contribuido a que el fabricante de autom\u00f3viles de lujo haya tenido un a\u00f1o desastroso. Sus beneficios operativos cayeron un 90% en 2025.<\/strong><\/p>\n Europa podr\u00eda tomar represalias. En marzo, la UE prepar\u00f3 represalias arancelarias por valor de \u20ac21.000 millones sobre productos estadounidenses para contrarrestar los grav\u00e1menes propuestos por Trump sobre los metales. Posteriormente, a\u00f1adi\u00f3 \u20ac72.000 millones para contrarrestar los aranceles del \u201cD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u201d anunciados en abril. El conjunto combinado qued\u00f3 en suspenso tras la humillante tregua de la UE con Trump, que termin\u00f3 con un arancel del 15% sobre los productos de la UE.<\/strong> Pero esa tregua podr\u00eda quedar ahora en suspenso, lo que volver\u00eda a poner en juego las medidas de represalia. Se eligieron sectores estadounidenses para maximizar el da\u00f1o a Trump y limitar al mismo tiempo el da\u00f1o a Europa.<\/strong> Entre ellos se inclu\u00edan productos para los que exist\u00edan competidores europeos (por ejemplo, el whisky irland\u00e9s para sustituir al bourbon de Kentucky) y productos fabricados en distritos republicanos.<\/strong><\/p>\n Sin embargo, si la guerra econ\u00f3mica va m\u00e1s all\u00e1 de los aranceles, todo puede pasar.<\/strong> La lista de represalias de la UE ya inclu\u00eda la prohibici\u00f3n de la venta de chatarra, que las fundiciones estadounidenses suelen utilizar. Los controles a la exportaci\u00f3n podr\u00edan extenderse a sectores en los que las empresas y los consumidores estadounidenses podr\u00edan tener dificultades para sustituir a los proveedores europeos.<\/strong> El Instituto Econ\u00f3mico Alem\u00e1n, un grupo de expertos del sector, estima que, en 532 grupos de art\u00edculos, la cuota de la UE en las importaciones estadounidenses es superior al 95%. Entre ellos se incluyen los aviones (donde solo Airbus, el fabricante de aviones europeo, es un competidor), las m\u00e1quinas de litograf\u00eda para la fabricaci\u00f3n avanzada de chips (donde ASML, de los Pa\u00edses Bajos, tiene el monopolio), los helic\u00f3pteros militares y diversos productos qu\u00edmicos y alimenticios.<\/p>\n Los sectores digital y de servicios ser\u00edan en gran medida un territorio inexplorado para una disputa comercial total. A trav\u00e9s de la regulaci\u00f3n, la UE controla el acceso de las empresas estadounidenses al mercado europeo.<\/strong> Sus intentos de contener su poder de mercado o de regular los contenidos nocivos ya han provocado respuestas furiosas tanto de las empresas tecnol\u00f3gicas como del Sr. Trump. La UE podr\u00eda apretar a\u00fan m\u00e1s las tuercas.<\/strong> Por ejemplo, podr\u00eda excluir a los gigantes tecnol\u00f3gicos estadounidenses de las licitaciones p\u00fablicas. Tambi\u00e9n se podr\u00eda restringir el acceso de las empresas financieras al mercado europeo.<\/p>\n Las vastas participaciones de los europeos en activos estadounidenses tambi\u00e9n podr\u00edan parecer una ventaja. Pero el dumping masivo de acciones tecnol\u00f3gicas o bonos del Estado parece muy improbable.<\/strong> Los gobiernos no tienen facultades legales para dictar la asignaci\u00f3n de activos de los inversionistas privados. Gravar esas participaciones podr\u00eda ser viable, pero podr\u00eda reducir el valor de los activos. Y si los europeos quisieran vender en masa, necesitar\u00edan encontrar compradores.<\/strong><\/p>\n Adem\u00e1s, Estados Unidos dispone de amplios medios para responder. Los controles a la exportaci\u00f3n de equipo militar podr\u00edan perjudicar a la propia producci\u00f3n militar europea.<\/strong> Las represalias digitales podr\u00edan socavar la capacidad de Europa para utilizar los proveedores de servicios en la nube estadounidenses. El dominio del d\u00f3lar y del sistema financiero estadounidense podr\u00eda utilizarse en contra de los bancos y las empresas europeas. Y la amenaza de cortar el suministro de equipo e inteligencia estadounidenses a Ucrania seguir\u00e1 presente en segundo plano. Se mire como se mire, Estados Unidos tiene m\u00e1s influencia sobre Europa que viceversa.<\/strong><\/p>\n Excepto, quiz\u00e1s, en el f\u00fatbol: este verano Estados Unidos coorganiza la Copa Mundial de la FIFA con Canad\u00e1 y M\u00e9xico. Solo los pa\u00edses europeos y sudamericanos han ganado alguna vez la competici\u00f3n; ellos son las estrellas.<\/strong> No participar ser\u00eda un golpe para el orgullo de Trump, con un costo econ\u00f3mico m\u00ednimo.<\/p>\n Los europeos ya no se sorprenden por la amenaza de los aranceles. Saben que el presidente Donald Trump los considera una cuota de acceso al mercado estadounidense, una palanca para que Estados Unidos acceda al suyo y un castigo por lo que \u00e9l percibe como desaires. 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