La evoluci\u00f3n del tipo de cambio queda ahora enmarcada en un corredor que se ajusta por inflaci\u00f3n, en un contexto de expectativas sensibles a la oferta de divisas<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\nEn t\u00e9rminos operativos, el cambio implica que las bandas ya no avanzan a un ritmo fijo<\/strong>, sino que se ajustan diariamente<\/strong> en funci\u00f3n del \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n informado por el Indec<\/strong>, con rezago de dos meses<\/strong>. Seg\u00fan el sendero oficial<\/strong> publicado por el BCRA, durante enero el piso de la banda cambiaria<\/strong> descender\u00e1 gradualmente desde los $914,78<\/strong> hasta ubicarse en torno a los $894<\/strong> hacia fin de mes, mientras que el techo<\/strong> se mover\u00e1 en sentido inverso, desde $1529<\/strong> hasta niveles cercanos a los $1563<\/strong>. De este modo, el corredor cambiario<\/strong> se ir\u00e1 ampliando de forma progresiva, otorgando mayor margen de fluctuaci\u00f3n<\/strong> al tipo de cambio oficial. <\/p>\nEl desaf\u00edo del esquema es expl\u00edcito, pero para nada nuevo: acumular reservas sin perder el control del tipo de cambio que hoy sigue siendo la principal ancla del proceso de desinflaci\u00f3n<\/strong> conjuntamente con el equilibrio fiscal. <\/p>\nLos analistas<\/strong> coinciden en que el \u00e9xito de esta hoja de ruta<\/strong> depender\u00e1, en buena medida, de la oferta de divisas<\/strong> que logre generar la econom\u00eda a lo largo del a\u00f1o. <\/p>\nUn informe de la consultora Invecq<\/strong> record\u00f3 que 2025<\/strong> estuvo marcado por una elevada volatilidad financiera<\/strong>, asociada al calendario electoral<\/strong> y a la falta de claridad sobre el esquema de acumulaci\u00f3n de reservas. En ese contexto, el riesgo pa\u00eds<\/strong> lleg\u00f3 a rozar los 1500 puntos <\/strong>antes de las elecciones de octubre y luego descendi\u00f3 hasta niveles cercanos a los 566 puntos<\/strong> tras la victoria del oficialismo. El desaf\u00edo para 2026<\/strong> ser\u00e1 consolidar esa mejora<\/strong> en un escenario internacional menos favorable para los flujos hacia mercados emergentes<\/strong>.<\/p>\nEl nuevo marco tambi\u00e9n introduce cambios en los incentivos financieros<\/strong>. Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director adjunto de EcoGo<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que con el deslizamiento previo del 1% mensual<\/strong> de las bandas, las tenencias en pesos a tasa fija<\/strong> contaban con una cobertura impl\u00edcita<\/strong> frente a episodios de volatilidad cambiaria. \u201cCon esto, seguramente tendr\u00e1n que pedir m\u00e1s tasas<\/strong>. No deber\u00eda tener impacto en precios ni en la inercia inflacionaria<\/strong>, salvo que no entren capitales. El riesgo es que el ingreso de divisas no compense la demanda<\/strong>\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\nEn una l\u00ednea similar, Alfredo Romano<\/strong>, presidente de Romano Group<\/strong>, consider\u00f3 que la ampliaci\u00f3n del margen de las bandas respondi\u00f3 m\u00e1s a una exigencia del mercado<\/strong> que a una convicci\u00f3n profunda del Gobierno. Aun as\u00ed, relativiz\u00f3 el riesgo de que el d\u00f3lar se mueva de manera persistente hacia el techo del corredor cambiario<\/strong> y apost\u00f3 a un escenario de mayor estabilidad<\/strong> si se consolida el sendero fiscal<\/strong> y de reformas<\/strong>.<\/p>\n\u201cEl ingreso de d\u00f3lares<\/strong> ser\u00e1 fundamental para la sostenibilidad del esquema cambiario, ya sea por colocaciones de deuda<\/strong>, inversi\u00f3n extranjera directa<\/strong> o flujos financieros<\/strong>\u201d, afirm\u00f3, y descart\u00f3 un impacto relevante sobre la inflaci\u00f3n. En el corto plazo, el Gobierno apuesta a que el d\u00f3lar se mantenga dentro del corredor sin necesidad de intervenciones agresivas, aunque con un margen mayor para absorber shocks financieros o de flujos de capital.<\/strong><\/p>\nEl frente inflacionario<\/strong> aparece, de todos modos, como otro de los puntos a monitorear. Un informe de Econviews<\/strong> encendi\u00f3 una \u201cluz amarilla\u201d<\/strong> al se\u00f1alar que la inflaci\u00f3n n\u00facleo<\/strong> se aceler\u00f3 en noviembre y que la tendencia de los \u00faltimos meses refleja una inercia todav\u00eda elevada<\/strong>. Para la consultora, el tipo de cambio<\/strong> contin\u00faa funcionando como la principal ancla nominal<\/strong> del programa, aunque su credibilidad es fr\u00e1gil<\/strong> en un contexto de escasez de reservas<\/strong>. Frente a esas advertencias, el Central asegur\u00f3 que durante 2026<\/strong> mantendr\u00e1 un sesgo monetario contractivo<\/strong> mientras la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica se ubique por encima de la internacional y que la calibraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria<\/strong> estar\u00e1 condicionada por la evoluci\u00f3n de los precios<\/strong>, la actividad<\/strong> y la demanda de dinero<\/strong>.<\/p>\nEl inicio del a\u00f1o tambi\u00e9n encuentra al Gobierno frente a un calendario financiero exigente<\/strong>. El pr\u00f3ximo 9 de enero<\/strong> vencen US$4200 millones<\/strong> con bonistas privados<\/strong>, que ser\u00e1n cubiertos con reservas del Tesoro<\/strong> y un pr\u00e9stamo con bancos internacionales<\/strong>. En ese contexto, seg\u00fan c\u00e1lculos privados, el BCRA deber\u00eda sumar antes de que finalice diciembre unos US$12.000 millones<\/strong> para cumplir la meta de reservas<\/strong> pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> en julio. Si se suma la eventual activaci\u00f3n del swap con Estados Unidos<\/strong> por US$2500 millones<\/strong>, la brecha ascender\u00eda a unos US$14.500 millones<\/strong>.<\/p>\n