<\/p>\n
Del grupo Clar\u00edn al d\u00fao Vila-Manzano, pasando por Vista Energy (la petrolera de Miguel Galluccio), Marcelo Mindlin<\/a> o los hermanos Lequio (due\u00f1os de varios frigor\u00edficos), el a\u00f1o que termina en materia de fusiones y adquisiciones estuvo marcado por el avance de los empresarios locales en sectores estrat\u00e9gicos de la econom\u00eda.<\/strong><\/p>\n La inversi\u00f3n extranjera directa en la Argentina mostr\u00f3 un saldo negativo en los primeros once meses de 2025 por primera vez en 22 a\u00f1os, seg\u00fan los datos que acaba de publicar el Banco Central, y el \u00e9xodo de las multinacionales que ya estaba en marcha sigui\u00f3 fuerte este a\u00f1o, lo que dio como resultado un nuevo mapa empresario, con cada vez m\u00e1s grupos locales ocupando los espacios (y los negocios) que dejan libres las compa\u00f1\u00edas extranjeras.<\/strong><\/p>\n Al mejor estilo de la gira de despedida de Los Chalchaleros, la salida de las multinacionales del mercado argentino es un proceso que tiene fecha de inicio (la pandemia) pero no de finalizaci\u00f3n. En la mayor\u00eda de los casos, no se trat\u00f3 de decisiones repentinas, sino de desinversiones largamente evaluadas por casas matrices que ven\u00edan buscando reducir exposici\u00f3n al riesgo argentino, pero que chocaban con el cepo y las barreras para sacar los d\u00f3lares del pa\u00eds.<\/p>\n La apertura gradual del mercado, la mejora en las expectativas macroecon\u00f3micas y la recuperaci\u00f3n de los precios de los activos terminaron de habilitar operaciones que estaban frenadas desde hac\u00eda tiempo. Para muchas multinacionales, 2025 ofreci\u00f3 por primera vez una ventana razonable de salida: m\u00e1s compradores, mayor disponibilidad de d\u00f3lares y valuaciones que, sin ser ideales, pasaron ser m\u00e1s atractivas para las empresas que est\u00e1n en modo vendedor.<\/strong><\/p>\n \u201cLas salidas no est\u00e1n necesariamente vinculadas al contexto argentino, sino a estrategias globales que implican desprenderse de mercados no estrat\u00e9gicos para enfocar capital en los negocios core<\/em>\u201d, apunta Sergio Caveggia, socio de impuestos de EY en el sector de transacciones.<\/p>\n Claro que para que una venta finalmente se concrete tambi\u00e9n tiene que aparecer un comprador. Y en la mayor\u00eda de las grandes operaciones -una de las pocas excepciones fue el ingreso del gigante de las criptomonedas Tether que desembols\u00f3 US$600 millones para tomar el control de Adecoagro-, los inversores locales muestran una aversi\u00f3n al riesgo argentino mucho menor que los extranjeros.<\/p>\n \u201cLos empresarios locales tienen una mayor capacidad de detecci\u00f3n de oportunidades y eso empalm\u00f3 con la revalorizaci\u00f3n de los activos que se registr\u00f3 en los \u00faltimos a\u00f1os y con la decisi\u00f3n que ya ten\u00edan tomada muchas multinacionales de dejar el pa\u00eds\u201d, explica Juan Pablo Ronderos, socio de la consultora MAP.<\/p>\n \u201cLa mayor ventaja de los compradores argentinos es que conocen como nadie la din\u00e1mica y el <\/strong>timing <\/strong><\/em>de la econom\u00eda local y pueden detectar oportunidades que no siempre son evidentes para un inversor externo\u201d<\/strong>, coincide el consultor Facundo Sonatti, quien adem\u00e1s destaca el rol activo de las empresas familiares en este proceso de compras. \u201cEn muchos casos, el comprador natural termina siendo un grupo local porque el nivel de informalidad y complejidad regulatoria frena el inter\u00e9s de una multinacional\u201d, explica el autor de Las 50 de la Bolsa: Qui\u00e9n es qui\u00e9n en el mercado argentino.<\/em><\/p>\n Una de las salidas que hizo m\u00e1s ruido en el mercado local fue la de la espa\u00f1ola Telef\u00f3nica, que despu\u00e9s de amagar durante varios a\u00f1os, en enero de 2025 anunci\u00f3 la venta de su filial argentina por US$1245 millones a Telecom, una compa\u00f1\u00eda controlada por el grupo Clar\u00edn y el empresario mexicano David Mart\u00ednez.<\/p>\n Para la misma fecha, la automotriz Mercedes-Benz concret\u00f3 la transferencia de su hist\u00f3rica planta de Virrey del Pino, que hab\u00eda sido la primera inaugurada fuera de Alemania por la compa\u00f1\u00eda. El comprador fue otro jugador local: el grupo ST, que lideran los empresarios Roberto Dom\u00ednguez y Pablo Peralta.<\/p>\n La lista de multis que se despidieron del mercado local tambi\u00e9n incluye a la cadena holandesa de supermercados mayoristas Makro -que fue adquirida por el grupo Cencosud (los due\u00f1os de Jumbo y Disco)- y la empresa brasile\u00f1a DASA, que se desprendi\u00f3 de Diagn\u00f3stico Maip\u00fa a manos de Swiss Medical.<\/p>\n Lejos de una retirada ca\u00f3tica, el balance muestra una salida ordenada y selectiva. Para la Argentina, el efecto fue dual: se perdieron marcas globales, pero se reactiv\u00f3 el mercado de fusiones y adquisiciones y se produjo un recambio de due\u00f1os que permiti\u00f3 preservar los activos y la continuidad operativa.<\/strong><\/p>\n El proceso de \u201cargentinizaci\u00f3n\u201d de empresas que hab\u00edan pasado a manos de multinacionales en los \u00faltimos a\u00f1os tambi\u00e9n incluy\u00f3 a Loma Negra. En este caso, el vendedor es el grupo brasile\u00f1o InterCement, que en el marco de su concurso preventivo, lleg\u00f3 a un acuerdo con el empresario Marcelo Mindlin, due\u00f1o de Pampa Energ\u00eda- para que la mayor cementera del pa\u00eds vuelva a manos nacionales.<\/p>\n \u201cEste proceso de desinversi\u00f3n viene desaceler\u00e1ndose: en el primer semestre de 2025 se registraron muchas menos salidas que en 2024, lo que sugiere que el tramo m\u00e1s agresivo del retiro de capital extranjero podr\u00eda estar acerc\u00e1ndose a su final\u201d, explica Ricardo Gameroff, socio de Kreston BA.<\/p>\n En un escenario de mayor previsibilidad macro y reordenamiento regulatorio, los recursos naturales concentraron las apuestas m\u00e1s fuertes, con Vaca Muerta y el litio como grandes imanes de capital. <\/strong>En energ\u00eda, la operaci\u00f3n m\u00e1s resonante del a\u00f1o fue la adquisici\u00f3n por parte de la petrolera local Vista Energy del 50% del bloque La Amarga Chica, en Vaca Muerta, que estaba en manos del grupo malayo Petronas. Mediante esta operaci\u00f3n -valuada en m\u00e1s de US$1200 millones-, la compa\u00f1\u00eda fundada por Miguel Galluccio, se asoci\u00f3 con YPF y se consolid\u00f3 como la segunda productora de shale oil<\/em> del pa\u00eds.<\/p>\n \u201cClaramente, el rubro energ\u00eda es hoy el sector m\u00e1s demandante de inversi\u00f3n, tanto en oil & gas <\/em>como en miner\u00eda\u201d, remarca Caveggia.<\/p>\n Otro movimiento clave fue la venta de la alemana Wintershall Dea a la brit\u00e1nica Harbour Energy, que implic\u00f3 el control de bloques como Aguada Pichana Este y San Roque, adem\u00e1s de participaci\u00f3n en infraestructura de gas. Entre las salidas tambi\u00e9n hay que anotar a la estatal chilena Sipetrol que se desprendi\u00f3 de su subsidiaria argentina a manos del grupo Oblitus, controlada por el fondo estadounidense Xtellus Capital Partners, mientras que Tecpetrol -la petrolera del grupo Techint- vendi\u00f3 su operaci\u00f3n en Chubut para concentrar las inversiones en Vaca Muerta. <\/p>\n Tambi\u00e9n hubo traspasos en generaci\u00f3n el\u00e9ctrica, impulsadas por fondos y empresas de otros rubros que pusieron la mira en el negocio seducidas por la recomposici\u00f3n de tarifas y contratos. En este caso, el deal <\/em>m\u00e1s resonante fue la compra de las distribuidoras el\u00e9ctricas de Jujuy y Tucum\u00e1n, L\u00edneas de Transmisi\u00f3n del Litoral (Litsa) y la generadora hidroel\u00e9ctrica Cempsa en Mendoza, a cargo de Edison Energ\u00eda, una sociedad en la que conviven el fondo Inverlat (los due\u00f1os de Havanna), los empresarios Rub\u00e9n Cher\u00f1ajovsky y Luis Galli (Newsan) y los hermanos Patricio y Juan Neuss. Este mismo grupo adem\u00e1s, se adjudic\u00f3 las represas Alicur\u00e1 y Cerros Colorados tras ofertar US$226 millones en el marco de la privatizaci\u00f3n de las hidroel\u00e9ctricas del complejo Comahue.<\/p>\n En miner\u00eda, el a\u00f1o estuvo dominado por el litio y las multinacionales. A nivel global, la compra de Arcadium Lithium por parte de Rio Tinto tuvo impacto directo en la Argentina, al incorporar proyectos en Jujuy y Catamarca. En paralelo, la china Ganfeng Lithium aument\u00f3 su participaci\u00f3n en el salar juje\u00f1o Cauchari-Olaroz, mientras la coreana Posco consolid\u00f3 su posici\u00f3n en Sal de Oro. Adem\u00e1s, el acuerdo entre la australiana BHP y la canadiense Lundin Mining para adquirir en conjunto Filo del Sol confirm\u00f3 el renovado apetito por el cobre argentino.<\/p>\n \u201cEnerg\u00eda, miner\u00eda y tecnolog\u00eda son hoy los tres grandes motores del mercado de fusiones y adquisiciones\u201d, precisa Cristian Traut, Senior Manager en First Capital.<\/p>\n En materia financiera el a\u00f1o cierra sin una mega operaci\u00f3n como fue en 2023 la venta del Itau al Macro o en 2024 la del HSBC al Galicia,<\/strong> pero se mantuvo el proceso de consolidaci\u00f3n a manos de jugadores locales. GPAT, la financiera del Banco Patagonia, se alz\u00f3 con Decr\u00e9ditos por US$10 millones, Fabio Calcaterrra <\/a>se desprendi\u00f3 del BiBank a manos del excitibanker Eduardo Savastano, mientras que el grupo ST -los mismos que se quedaron con la planta de Mercedes-Benz- cerr\u00f3 la compra del 50% que ten\u00eda Puente Hermanos en la inversora Mega QM.<\/p>\n La excepci\u00f3n desde afuera lleg\u00f3 con el desembarco del gigante digital brit\u00e1nico Revolut<\/a> que se qued\u00f3 con la licencia bancaria de Cetelem. Otra compra protagonizada por una multi, pero en otro rubro, fue la que concret\u00f3 la suiza Holcim que adquiri\u00f3 la hormigonera local Horcrisa.<\/p>\n El campo es otro de los sectores que tambi\u00e9n cerr\u00f3 el a\u00f1o con novedades de peso. La acopiadora rosarina Grassi finalmente se impuso a Molinos Agro (grupo Perez Companc) y Louis Dreyfus y se qued\u00f3 con la aceitera Vicentin, mientras que Adecoagro y la Asociaci\u00f3n de Cooperativas Argentinas (ACA) llegaron a un acuerdo para adquirir el 100% de la productora de fertilizantes Profertil, en una operaci\u00f3n que en total sum\u00f3 US$1200 millones. Los vendedores fueron YPF y Nutrien, otra multinacional que se despidi\u00f3 del mercado argentino. Unos meses antes, los hermanos Leonardo y Federico Lequio hab\u00edan protagonizado la operaci\u00f3n m\u00e1s importante del negocio de la carne, con la compra de los cinco frigor\u00edficos que ten\u00eda el grupo Mattievich.<\/p>\n Otra de las marcas distintivas del a\u00f1o fue la aparici\u00f3n de nuevos protagonistas en el mercado de fusiones y adquisiciones, muchos de ellos con fuerte llegada al poder pol\u00edtico y vocaci\u00f3n por quedarse con activos sensibles o emblem\u00e1ticos. M\u00e1s que fondos tradicionales, emergieron empresarios y grupos locales dispuestos a jugar fuerte en sectores regulados o de alta visibilidad p\u00fablica.<\/p>\n Uno de los nombres que m\u00e1s reson\u00f3 fue el de Leonardo Scatturice, que en pocos meses pas\u00f3 a controlar activos ic\u00f3nicos del mundo corporativo argentino. Primero avanz\u00f3 con la compra de OCA, hist\u00f3rica empresa de correo privado, y luego tom\u00f3 el control de Flybondi, la aerol\u00ednea low cost<\/em> que se convirti\u00f3 en actor central del transporte a\u00e9reo de cabotaje. En ambos casos, se trat\u00f3 de compa\u00f1\u00edas con problemas financieros, alto perfil pol\u00edtico y una operatoria estrechamente vinculada al Estado.<\/p>\n